יש צורך לחקור את המנגנון עבור עסקים פושטי רגל

"אג"ח זומבי": יש צורך לחקור מנגנונים עבור עסקים פושטי רגל

למעשה, ישנם עסקים כיום שקימים כמו זומבים, שאינם מסוגלים להחזיר את האג"ח שלהם. לדברי ד"ר לה שואן נגיה, מומחה כלכלי , הפתרון האפשרי ביותר במקרים אלה הוא לאפשר פשיטת רגל.

על פי הערכות VIS Ratings, כ-27% מהאג"ח שפג תוקפן נמצאות בסיכון לפירעון ב-12 החודשים הקרובים (כולל 65% מהאג"ח שפג תוקפן בעבר). בינתיים, הלחץ לפרוע אג"ח קונצרניות בתקופה 2024-2025 נותר גבוה מאוד.

במצב זה, קיימים חששות כי יתרחשו חדלות פירעון של אג"ח, במיוחד אג"ח נדל"ן. עם זאת, ד"ר קאן ואן לוק, מומחה כלכלי, אמר כי עסקי הנדל"ן התגברו על התקופה הקשה ביותר (יוני - אוגוסט 2023) הודות לצו 08/2023/ND-CP המאפשר משא ומתן להארכה ודחייה של תשלומי חוב.

בעיקרון, 60% מחברות הנדל"ן האריכו את האג"ח שלהן לשנתיים (שיא יוני 2025), חברות רוכשות בחזרה אג"ח באופן יזום בהתאם לתנאי ההנפקה ומתחילות להנפיק שוב כדי להפחית את לחץ ההון. בנוסף, שוק הנדל"ן מתחמם, חברות מוכנות למכור נכסים כדי להפריש חלק לפירעון חובות.

"לא סביר שתופעת פשיטת הרגל תתרחש מכיוון שהתקופה הקשה ביותר חלפה, וישנם פתרונות סינכרוניים רבים לפתרון. למעשה, עסקי נדל"ן אינם צריכים להוזיל מוצרים בשיעור של 40-50% כמו בעבר, הנחה של כ-10% מספיקה כדי למכור", העיר ד"ר קאן ואן לוק.

בנוגע לסוגיה זו, אמר מר נגוין קוואנג תואן, המנכ"ל של FiinRatings, כי חובות באיחור הם הבעיה הגדולה ביותר של שוק האג"ח הקונצרניות בתקופה שבין 2024 ל-2025.

"התמיכה לא צריכה להתמקד רק בהצלת אג"ח, אלא חשוב מכל בפתרון בעיות משפטיות בתחום הנדל"ן. לאחר שבעיה זו תיפתר, הטיפול בחובות איחורים יהיה קל מאוד", הציע מר תואן.

עם זאת, במציאות, ישנם עסקים כיום שקימים כמו זומבים, שאינם מסוגלים להחזיר את אגרות החוב שלהם. לדברי ד"ר לה שואן נגיה, מומחה כלכלי, הפתרון האפשרי ביותר במקרים אלה הוא לאפשר פשיטת רגל.

"לגבי הבעיה של אי תשלום קרן/ריבית על אג"ח בזמן, מה שגורם למשקיעים לאבד אמון, אני חושב שהפתרון הבסיסי ביותר הוא פשיטת רגל. כל מיזם שאינו יכול לשלם את חובו, ונמצא במצב כה גרוע, צריך להיות מוכרז כפושט רגל ומשקיעים צריכים ללמוד לקבל סיכונים והפסדים", הציע ד"ר לה שואן נגיה.

עם זאת, ד"ר קאן ואן לוק אמר שבווייטנאם קשה לעסקים רגילים לפשוט רגל, וקשה עוד יותר לעסקים עם חוב אג"ח לפשוט רגל.

על פי איגוד שוק האג"ח, הגורם החשוב ביותר בפיתוח שוק האג"ח הוא שקיפות. ישנם אמצעים וכלים רבים לשמירה על שקיפות, כולל ממשל תאגידי פנימי, ביקורות, בדיקות/בדיקות על ידי גופים רגולטוריים ודיווח מידע חובה. דירוגי אשראי תורמים גם הם להגברת השקיפות ולפיתוח בריא ומהותי יותר של השוק.

בנוגע לסוגיית פשיטת הרגל, אמר מר דו נגוק קווין, המזכיר הכללי של איגוד שוק האג"ח של וייטנאם, כי שכלול ושיפור יעילותו של חוק פשיטת הרגל חשובים מאוד. כל פיתוח מבוסס על חוק האלימינציה, אחרת זה יהיה כמו "גוף שלא יכול לעכל מזון יחלה במחלות רבות".

"צו 08 מאפשר משא ומתן על הארכת התקופה, אך למשקיעים פרטיים אין את היכולת להעריך אג"ח שהונפקו, כך שכאשר עסקים מבקשים הארכה, משקיעים פרטיים נמצאים במצב של פאניקה. משקיעים פרטיים רבים נאלצים לקבל את המשא ומתן על הארכת התקופה. מצד שני, אין כרגע תשובה לשאלה, 'אם לא נקבל, כיצד נוכל לתבוע את העסק?'. יש צורך להכיר בכך שאם נמשיך להאריך את התקופה עם עסקים שלא יכולים להתאושש, המצב עלול להחמיר עוד יותר", אמר מר קווין בגילוי לב.

מקור: https://baodautu.vn/zombie-trai-phieu-can-nghien-cuu-co-che-cho-doanh-nghiep-pha-san-d222566.html