 |
| לדברי ד"ר לה שואן נגיה, כלכלת וייטנאם תתאושש בתחתית בצורת U ולא תוכל להתאושש במהירות. (מקור: Investment Newspaper) |
דירוג האשראי של ארה"ב, פיץ', הוריד זה עתה את דירוג האשראי של ארה"ב בדרגה אחת. איזו השפעה לדעתך תהיה לכך על המדיניות האמריקאית במחצית השנייה של השנה?
הורדת דירוג היא נדירה עבור ארה"ב, והורדת דירוג של פיץ' עלולה להפעיל לחץ על המדינה להקל על המדיניות המוניטרית מוקדם מהצפוי, למרות שהחששות לגבי אינפלציה נותרו.
אם דירוג האשראי לא יורד, לא מן הנמנע שהפדרל ריזרב האמריקאי (הפד) ימשיך להעלות את הריבית מעט ב-0.25% בספטמבר הבא, אך עם אירוע זה, האפשרות שהפד יעלה את הריבית עוד יותר אינה סבירה. אני אפילו חושב שבסוף השנה הנוכחית, הפד עשוי להוריד את הריבית כדי לצבור תאוצה ולעודד את הצריכה במהלך חגי חג המולד וראש השנה.
אז מה לגבי מדינות גדולות אחרות, האם ישנם משתנים שגורמים למדיניות מוניטרית לשנות כיוון?
נכון לעכשיו, בריטניה ואירופה לא הקלו את המדיניות המוניטרית שלהן, אך אני מאמין שבעתיד הקרוב, מדינות אלו יפחיתו בהדרגה את עוצמת עליות הריבית, יתייצבו עד סוף השנה הנוכחית, וייתכן שיעברו להורדת ריבית בתחילת השנה הבאה.
אנו בוחנים שני אינדיקטורים כלכליים בולטים, מדד מנהלי הרכש (PMI) ומדד הדולר האמריקאי.
נכון לעכשיו, מדד PMI של ארה"ב, אירופה, יפן, קוריאה, סינגפור, סין... מתחיל לעלות. ממצא זה מראה כי נראה כי הצמיחה הכלכלית העולמית הגיעה לשפל והיא מתאוששת, וגם זרימת ההון הזריכי הזמני מתחילה להתאושש. בפרט, וייטנאם היא בין המדינות עם ההתאוששות הבולטת ביותר במדד MPI (עלייה מ-46.2 נקודות ביוני 2023 ל-48.7 נקודות ביולי 2023).
מצד שני, גם מדד הדולר האמריקאי ירד בחדות משיאו בסוף השנה שעברה (114 נקודות), לכ-102 נקודות בסוף השבוע שעבר, מה שאומר שהוא חזר לרמות רגילות כמו לפני הסכסוך בין רוסיה לאוקראינה ולפני קוביד-19.
במילים אחרות, לאחר 3 שנים של קוביד-19 ויותר משנה של הסכסוך בין רוסיה לאוקראינה, אינדיקטורים כלכליים רבים כמו מדד הדולר האמריקאי, מדד PMI ומדד המחירים לצרכן (CPI) חזרו בהדרגה לרמות נורמליות (מדד המחירים לצרכן בארה"ב עומד כיום על 3%, ובאירופה על 5.5%).
הבעיה של הכלכלה העולמית כיום אינה אינפלציה, אלא צמיחה נמוכה. בהקשר זה, אני חושב שהמדיניות המוניטרית ההדוקה במדינות תפחת בהדרגה, ותתקדם למגמה מרפה יותר.
האם ישנם סיכונים פוטנציאליים שיגרמו למדינות להמשיך ולהדק את המדיניות המוניטרית בהמשך השנה, במקום "להפוך" להקלה כצפוי, אדוני?
בשנתיים האחרונות, האינפלציה בעולם עלתה במהירות עקב כמות הכסף חסרת התקדים שמדינות הוציאו כדי לתמוך באנשים שנפגעו מקוביד-19. אפילו במשברים כלכליים קודמים, מעולם לא נזרקה כמות כסף כה גדולה. מדד היצע הכסף M2 של ארה"ב, יפן ואירופה עלה ב-20-30% בתקופת הקוביד-19. זו הסיבה שפרצה האינפלציה. עם זאת, גורם זה כבר אינו קיים.
שני משתנים שעלולים לגרום לאינפלציה בתקופה הקרובה הם מזון ודלק. מחירי הדלק עדיין בלתי צפויים מאוד. בנוגע למזון, כיום מדינות גדולות כמו הודו ורוסיה אסרו על יצוא אורז, בעוד שמדינות אחרות כמו סין הגדילו את עתודות האורז בהקשר של אסונות טבע מתמשכים, מה שעלול לגרום לעלייה במחירי המזון.
עם זאת, אני חושב שהאינפלציה העולמית בתקופה הקרובה לא צפויה לעלות בחדות, הסיבה לכך היא שלמרות שהביקוש הצרכני התאושש, הוא עדיין חלש מאוד.
וייטנאם עוברת למדיניות מוניטרית רחבה כבר מספר חודשים. האם לדעתך כמות זו של גמישות מספיקה כדי לעורר את הכלכלה?
כמות ההקלה המוניטרית תלויה בכמה יגדל היצע הכסף, לא בכמה יורד הריבית. אנו רואים שכיום, אין הרבה פתרונות להגדלת היצע הכסף. למרבה המזל, לווייטנאם יש עודף סחר, כך שבנק המדינה (SBV) יכול להגדיל את רכישת יתרות המט"ח כדי להזרים כסף החוצה, אך כמות הכסף שה-SBV שאבה לרכישת מטבע חוץ לא הייתה גדולה במשך זמן רב, ושוק OMO חלש למדי. יש לקוות שבזמן הקרוב, ה-SBV יגדיל את רכישת המט"ח כדי להזרים עוד כסף לשוק.
אני מדבר על שוק בסיס הכסף - זרימת הכסף מחוץ לבנקים מסחריים. באשר לכסף מבנקים מסחריים, הוא די בשפע, אבל עסקים לא יכולים ללוות, לא יכולים לזרום לתוך הכלכלה. הסיבה לצמיחת האשראי הנמוכה נובעת משתי סיבות: האחת היא שאין הזמנות; השנייה היא שיכולת התשלום של העסקים ירדה בחדות.
עם תזרים מזומנים חלש ונזילות ומצב כלכלי עולמי כזה, האם ההתאוששות הכלכלית המקומית יציבה, אדוני?
אני חושב שהכלכלה של וייטנאם תתאושש בתחתית בצורת U, היא לא יכולה להתאושש במהירות.
ראשית , מכיוון שגם הכלכלה העולמית מתאוששת באיטיות, במקביל להתאוששות עלינו להיות ערניים לאינפלציה (סיכונים ממלחמה, מחירי דלק, מחירי מזון).
שנית , היצוא והיבוא של וייטנאם ירדו בששת החודשים הראשונים, אך קצב הירידה הואט. ראוי לציין כי חלק מתעשיות היצוא, כגון אלקטרוניקה ומוצרים חקלאיים, התאוששו היטב. בנוגע לשוק, נכון לעכשיו, רוב הזמנות היצוא לאירופה מתאוששות באיטיות רבה עקב הדרישה לזיכויי פחמן, בעוד שמפעלים וייטנאמים עדיין אינם מוכנים. לפיכך, היצוא מסתמך רק על שווקים מרכזיים כמו ארה"ב, סין, קוריאה ויפן.
שלישית , גם מגזר השירותים ( תיירות , מזון ומשקאות, נסיעות) מתאושש בצורה טובה למדי. הבעיה המדאיגה ביותר כעת היא שהביקוש לצריכה מקומית עדיין חלש ומתאושש באיטיות. עם זאת, לפי התחזית שלי, בסביבות הרבעון הרביעי של 2023 הכלכלה תתאושש בצורה ברורה יותר, ומדד מנהלי הרכש (PMI) יכול להגיע ל-50 נקודות או יותר.
[מודעה_2]
מָקוֹר
תגובה (0)