Berhati-hatilah terhadap risiko pemberian pinjaman margin kepada klien besar.

Banyak perusahaan sekuritas meningkatkan cadangan untuk piutang macet: Disarankan untuk berhati-hati mengenai risiko pemberian pinjaman margin kepada klien besar.

Perlu dicatat bahwa semakin banyak perusahaan sekuritas yang menyisihkan dana untuk pinjaman, meskipun jumlah yang disisihkan tidak besar dibandingkan dengan total utang yang beredar.

Keuntungan di banyak perusahaan sekuritas meningkat berkat kenaikan tajam pendapatan bunga dari aktivitas investasi dan pinjaman margin.

Konsep "kursi berkaki tiga" menjadi semakin penting.

Statistik dari hampir 80 perusahaan sekuritas menunjukkan bahwa, rata-rata, untuk setiap 100 dong dari total pendapatan yang diraih pada semester pertama tahun 2024, hampir 28,4 dong berasal dari pendapatan bunga pinjaman dan piutang. Angka ini adalah 24,2% pada periode yang sama tahun 2023. Pertumbuhan dari sumber pendapatan ini saja mencapai 46%, jauh lebih tinggi daripada pertumbuhan total pendapatan grup perusahaan sekuritas sebesar 25%.

Menurut para ahli di VIS Rating, sebuah lembaga pemeringkat kredit, sentimen pasar yang kuat didorong oleh suku bunga rendah dan penurunan bertahap dalam tingkat gagal bayar pokok dan bunga pada obligasi yang baru diterbitkan. Hal ini meningkatkan volume perdagangan, valuasi saham, dan mendorong investor untuk meminjam lebih banyak dengan margin.

"Profitabilitas membaik pada semester pertama tahun ini berkat peningkatan laba yang signifikan dari aktivitas investasi dan pinjaman margin. Kedua faktor ini juga 'meningkat secara signifikan,' terutama untuk perusahaan sekuritas besar," demikian penekanan laporan analisis industri sekuritas tersebut.

Lonjakan volume perdagangan saham telah meningkatkan pendapatan dari aktivitas ini. Namun, selain permintaan pasar, kapasitas keuangan dan kebijakan untuk menarik investor menggunakan layanan tersebut telah menyebabkan peningkatan tajam dalam saldo pinjaman bagi banyak perusahaan sekuritas besar, yang mengakibatkan keuntungan yang semakin tinggi.

Techcombank Securities (TCBS) memperoleh laba sekitar VND 1.210 miliar dari pinjaman margin dan pembayaran di muka pada semester pertama tahun 2024, tertinggi di antara perusahaan sekuritas. Hanya dalam satu tahun, pendapatan dari pinjaman margin meningkat sebesar 80% dibandingkan tahun sebelumnya, menjadikan TCBS sebagai pemimpin industri, padahal pada semester pertama tahun 2023 hanya berada di peringkat 3 besar.

Peningkatan modal lebih dari 10 triliun VND pada akhir tahun 2022 melalui penempatan saham swasta sebanyak 105 juta lembar dengan harga 95.000 VND per lembar kepada Techcombank memperkuat kemampuan internal TCBS, memungkinkan terobosan yang dicapainya. Saldo pinjaman yang beredar pada akhir Juni 2024 mendekati 1 miliar USD, meningkat 1,5 kali lipat dibandingkan awal tahun. Laba sebelum pajak untuk enam bulan pertama 2,8 kali lebih tinggi dibandingkan periode yang sama tahun lalu, memimpin sektor sekuritas.

Banyak perusahaan sekuritas lainnya juga memperoleh ratusan miliar dong dari pinjaman margin, seperti VPS (367 miliar dong) dan HSC (271 miliar dong). MBS, SSI, dan VPBankS semuanya memperoleh keuntungan tambahan sekitar 260 miliar dong. Banyak perusahaan sekuritas yang lebih kecil juga meningkatkan keuntungan pinjaman mereka beberapa kali lipat, seperti VNSC, KAFI, dan TCI…

Pemberian pinjaman margin semakin menjadi pilar penting bagi banyak perusahaan sekuritas. Menurut statistik, di 34 dari 78 perusahaan sekuritas, proporsi pendapatan bunga dari pinjaman terhadap total pendapatan melebihi 30%, enam lebih banyak dibandingkan tahun lalu. Di antara mereka, VNSC, TCI, NSI, dan Vietnam Bank semuanya secara signifikan meningkatkan proporsi segmen bisnis ini.

Waspadai sinyal dari peningkatan ketentuan risiko.

Diperkirakan bahwa pada paruh pertama tahun 2024, perusahaan sekuritas menambahkan hampir 45.000 miliar VND, sehingga meningkatkan modal pinjaman margin untuk investor menjadi 227.656 miliar VND. Selain TCBS, yang meningkatkan modal pinjaman marginnya lebih dari 8.070 miliar VND (memimpin), dibandingkan dengan akhir tahun 2023, 15 perusahaan menambahkan ribuan miliar VND dalam modal pinjaman margin ke pasar, seperti HSC (6.400 miliar VND), SSI (5.252 miliar VND), ACBS (2.926 miliar VND), KAFI (2.880 miliar VND), VPBankS (2.120 miliar VND), dll.

Peningkatan pinjaman margin kepada klien besar dapat meningkatkan risiko bagi perusahaan sekuritas jika mereka harus menjual agunan selama penurunan pasar saham, seperti yang terjadi pada kuartal keempat tahun 2022.

- Peringkat VIS

Selain "raksasa" yang sudah lama berdiri, banyak perusahaan sekuritas yang baru dimiliki dan ditransformasi juga berfokus pada peningkatan aktivitas bisnis ini. Misalnya, Kafi dan VPBankS, perusahaan sekuritas yang memulai transformasinya pada tahun 2022, telah secara signifikan meningkatkan proporsi segmen ini dalam struktur pendapatan mereka.

Terlepas dari volatilitas pasar dan penurunan tajam laba dari aset keuangan, laba VPBank pada semester pertama tahun ini, yang turun 30% dibandingkan periode yang sama tahun lalu, sebagian diimbangi oleh penurunan tajam yang disebabkan oleh perdagangan internal.

Perusahaan sekuritas mengalokasikan sekitar 40% dari total modal mereka untuk aset dalam bentuk pinjaman kepada investor. Dengan menggunakan modal sebagai jaminan, aktivitas "perdagangan uang" ini umumnya memiliki risiko rendah karena perusahaan sekuritas memegang kendali. Jaminan untuk pinjaman tersebut adalah sekuritas yang mendasarinya. Perusahaan sekuritas dapat secara proaktif melakukan penyitaan untuk memulihkan dana jika rasio margin yang dipertahankan dilanggar.

Seiring dengan perkembangan pasar dan perusahaan sekuritas itu sendiri, sistem manajemen risiko menjadi semakin kuat dan responsif terhadap fluktuasi. Baru-baru ini, penjualan paksa dan pengurangan rasio pinjaman untuk sekuritas tertentu secara tak terduga terjadi di sejumlah perusahaan sekuritas menyusul kematian ketua dewan direksi perusahaan tersebut.

Namun, aspek yang cukup mengkhawatirkan dari pinjaman margin pada semester pertama tahun ini adalah munculnya cadangan risiko yang mencapai puluhan miliar VND di beberapa perusahaan sekuritas. Meskipun rasio antara jumlah cadangan dan saldo pinjaman yang beredar sangat kecil, ini merupakan jumlah yang besar dibandingkan dengan pendapatan yang dihasilkan dari aktivitas pinjaman margin, serta dibandingkan dengan riwayat operasional sebelumnya.

Nilai pinjaman di VPBankS per 30 Juni mencapai sekitar VND 9.285 miliar, namun harus disisihkan cadangan sebesar VND 81 miliar, dibandingkan dengan lebih dari VND 50 miliar pada akhir tahun 2023. Di VNDirect, meskipun mencapai pertumbuhan laba yang sangat tinggi pada semester pertama tahun ini (71,4%) berkat penurunan suku bunga dan perdagangan internal yang efektif, laba masih turun signifikan karena cadangan sebesar VND 81,8 miliar (dibandingkan dengan hanya VND 5,4 miliar pada periode yang sama tahun lalu).

VIS Rating menilai bahwa peningkatan pinjaman margin kepada klien besar menimbulkan risiko kerugian bagi perusahaan sekuritas. Seperti halnya VNDirect, piutang jatuh tempo pada kuartal kedua tahun 2024 dari klien besar di sektor energi terbarukan disebabkan oleh keterlambatan pembayaran pokok/bunga obligasi baru-baru ini.

Namun, VIS Rating memperkirakan risiko aset akan berangsur-angsur stabil pada paruh kedua tahun 2024 karena penerbitan obligasi gagal bayar baru tetap rendah. Selain itu, peningkatan modal yang diumumkan pada paruh pertama tahun 2024 oleh banyak perusahaan sekuritas besar dan perusahaan sekuritas yang berafiliasi dengan bank akan membantu memperkuat penyangga risiko.

Sumber: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html