Apakah pasar obligasi korporasi telah mengalami “soft landing”?

ANTD.VN - Meskipun pasar obligasi korporasi telah melewati masa tersulitnya, kemungkinan gagal bayar sudah tidak ada lagi, tetapi "titik jatuh tempo" utang obligasi telah bergeser ke sekitar pertengahan tahun depan. Hal ini membutuhkan solusi yang sinkron untuk mengatasinya.

Gagal bayar obligasi tidak mungkin terjadi

Menurut data Asosiasi Pasar Obligasi Vietnam (VBMA), sejak awal tahun hingga pertengahan Agustus 2024, total nilai penerbitan obligasi korporasi tercatat sebesar VND212,512 miliar, dengan 13 penerbitan publik senilai VND22,773 miliar (mencakup 10,7% dari total nilai penerbitan) dan 195 penerbitan privat senilai VND189,739 miliar (mencakup 89,3% dari total).

Bersamaan dengan itu, bisnis yang dibeli kembali sebelum jatuh tempo mencapai 111.910 miliar VND, turun 27,1% dibandingkan periode yang sama pada tahun 2023.

Statistik dari Komisi Sekuritas Negara menunjukkan bahwa, hingga akhir Juli 2024, dalam hal ukuran pasar, nilai obligasi korporasi yang tercatat mencapai sekitar VND 773.000 miliar, dengan 1.043 kode obligasi dari 264 penerbit tercatat pada sistem perdagangan obligasi korporasi Bursa Efek Hanoi .

Di pasar perdana, nilai penerbitan yang berhasil dalam 7 bulan pertama tahun ini mencapai lebih dari VND 174.000 miliar, meningkat lebih dari 2,78 kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun 2023, yang mana nilai penerbitan swasta mencapai 87% dan nilai penerbitan publik mencapai 13%.

Di pasar sekunder, menurut laporan transaksi Bursa Efek Hanoi, hingga akhir Juli 2024, total nilai transaksi mencapai hampir 576 triliun VND, dengan rata-rata sekitar 4 triliun VND/sesi per sesi.

Dengan demikian, dapat dilihat bahwa pasar obligasi korporasi telah menghangat secara signifikan, terutama setelah dikeluarkannya Peraturan Pemerintah 08, yang menghapus beberapa kesulitan bagi dunia usaha seperti mengizinkan perusahaan untuk bernegosiasi dan memperpanjang utang obligasi, menunda persyaratan bagi investor sekuritas profesional, dan pemeringkatan kredit.

Pasar obligasi berangsur-angsur membaik.

Menurut pakar ekonomi , Dr. Can Van Luc, kisah jatuh tempo obligasi korporasi, khususnya perusahaan properti, dapat dikatakan telah melewati masa tersulit (Juni - Agustus 2023) sejak Keppres 08 diterbitkan.

Bapak Luc menyampaikan bahwa tahun ini pasar obligasi memiliki jatuh tempo sebesar 213.000 miliar VND, di mana properti sendiri menyumbang 37% atau setara dengan sekitar 70.000 miliar VND.

Pada dasarnya, 60% bisnis telah memperpanjang jangka waktu 2 tahun mereka (puncak Juni 2025). Bisnis secara proaktif membeli kembali obligasi sesuai dengan ketentuan penerbitan dan mulai menerbitkan kembali untuk mengurangi tekanan modal. Selain itu, pasar properti sedang menghangat, dan bisnis bersedia menjual aset untuk menyisihkan sebagian dana guna melunasi utang.

Oleh karena itu, pakar berpendapat bahwa fenomena kebangkrutan kecil kemungkinannya terjadi karena masa tersulit telah berlalu, dan sudah ada banyak solusi yang sinkron untuk mengatasinya. Bahkan, bisnis properti tidak perlu lagi mendiskon produk sebesar 40-50% seperti sebelumnya, diskon sekitar 10% saja sudah cukup untuk menjual produk.

Menghapus hambatan hukum untuk menyelesaikan "titik jatuh" utang obligasi

Namun, banyak pendapat mengkhawatirkan bahwa Keputusan 08 telah berakhir sejak awal tahun ini, kesulitan pasar obligasi mungkin kembali ke periode yang sulit ketika "titik jatuh" perpanjangan utang obligasi mungkin jatuh pada pertengahan 2025.

Menurut Ibu Tran Kim Dung, Wakil Direktur Departemen Manajemen Penawaran Efek, Komisi Sekuritas Negara, Keputusan 08 telah berakhir, sehingga waktu bagi Pemerintah untuk melonggarkan penerbitan obligasi korporasi individual ditunda sementara. Apakah amandemen Keputusan 65 akan tetap terbuka untuk dinegosiasikan masih harus dilihat.

Menurut Bapak Pham Van Hieu, Wakil Kepala Departemen Pasar Keuangan, Departemen Perbankan dan Keuangan, Kementerian Keuangan, Kementerian Keuangan telah melaporkan status implementasinya kepada Pemerintah. Saat ini, menurut pandangan Pemerintah, beberapa ketentuan yang telah ditangguhkan atau berakhir masa berlakunya dalam Keputusan 08 akan mulai diterapkan sesuai dengan Keputusan 65 mulai 1 Januari 2024 (standar investor profesional dan pemeringkatan kredit).

Dua amandemen yang tersisa dalam Peraturan Menteri Keuangan Nomor 08 akan terus dilaksanakan sesuai dengan semangat Peraturan Menteri Keuangan (perpanjangan utang, pembayaran obligasi dengan aset lain). Terkait kajian amandemen Peraturan Menteri Keuangan Nomor 65, Kementerian Keuangan sedang mengkaji dan mengubah sejumlah pasal dalam Undang-Undang Efek. Setelah itu, Kementerian Keuangan akan menindaklanjuti Undang-Undang Efek untuk mengubah Peraturan Menteri Keuangan Nomor 65.

Artinya, perusahaan masih dapat menegosiasikan penangguhan utang dengan pemegang obligasi sesuai dengan Peraturan 08. Namun, menurut Bapak Nguyen Quang Thuan, Direktur Jenderal FiinRatings, perpanjangan Peraturan 08 bukanlah masalah besar. Masalah yang lebih besar adalah utang yang jatuh tempo sangat besar pada tahun 2024-2025.

Yang bisa kita lakukan adalah melibatkan proyek Pemerintah terkait penyelesaian hukum properti. Setelah masalah ini terselesaikan, penanganan utang yang telah jatuh tempo akan sangat mudah.

Perlu dicatat bahwa sumber dana terbesar bukanlah pinjaman bank atau obligasi, melainkan uang yang diterima dari nasabah. Artinya, dukungan dari pihak ketiga juga sangat penting. Kita tidak boleh hanya fokus pada penyelamatan obligasi, tetapi langkah-langkah terkait lainnya jauh lebih penting, yaitu "kebersihan" hukum, ujar Bapak Thuan.

Sumber: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd