中央為替レートが36ドン上昇、VN指数が前週末に比べて21.49ポイント上昇、ベトナム株式市場が2024年第1四半期にプラス成長…など、4月8日から12日までの週の注目すべき経済ニュースがいくつかあります。
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| 経済ニュースレビュー |
概要
ベトナムの株式市場は2024年第1四半期にプラス成長し、成長の勢いは2024年を通じて継続すると予想されています。
財務省の情報によると、2024年第1四半期のVN指数は年初比13.6%増と目覚ましい伸びを示しました。この高い成長率により、ベトナム株は2024年第1四半期の成長率においてアジア地域におけるトップクラスの市場となりました。さらに、マージンレバレッジ比率（マージンレンディング／時価総額）は2023年末までに7.3%に達し、過去2番目の高水準となりました。現在の株式時価総額は約66億6千万ドンで、2023年末比12.2%増加し、2023年の推定GDPの65.2%に相当します。
現在、2つの証券取引所には736銘柄の株式とファンド証券が上場されており、UPCoMフロアには870銘柄の株式が取引登録されており、証券投資口座は約740万件ある。2024年3月の平均取引額は1セッションあたり30.6兆ドンで、前月比31.4%増。今年の最初の3か月の平均は23.7兆ドンで、2023年の平均比35%増。
最近の株式市場の成長を支えている要因として、以下の点が挙げられます。経済の実質成長には多くの明るい兆しがあります。中国統計総局の2024年第1四半期報告によると、物品の輸出入総額は1,780億米ドルに達し、前年同期比15.5%増、物品および消費者向けサービスの総小売売上高は8.2%増加し、電力消費量も第1四半期に10%を超える伸びを記録しました。
上記の好調な数字は、経済が明らかに回復していることを示しており、株式市場の長期的な成長モメンタムを強化しています。良好なインフレ抑制も投資家にとって魅力的な要素となっています。安定したマクロ経済も市場を支えています。為替レートは最近大きく変動しましたが、依然として安定しています。国立銀行総裁は、1,000億ドルを超える外貨準備高を保有する国立銀行は、必要に応じて為替レートの安定のために介入する用意があると述べました。
さらに、預金金利が「底値」に達した低金利環境や、不動産投資チャネルにおけるプロジェクトの法的進捗において依然として多くのボトルネックも、株式チャネルへのキャッシュフローを誘導する要因となっています。金融政策は引き続き信用の伸びを支えており、これも株式市場の長期的な上昇傾向を支える重要な要因となっています。多くの証券会社は、2024年にはVN指数が20～25%上昇する可能性が高いと見ています。一方、やや楽観的な見方をしている証券会社の中には、通年で10%程度の慎重な上昇を予測するところもあります。
2023年12月29日、首相は決定第1726/QD-TTg号を公布し、2030年までの株式市場発展戦略を承認した。その目標は、「安定的、安全、健全、効率的、持続可能で統合された株式市場を発展させること。リスク許容度を高め、市場構成要素間の合理的な構造を持ち、主に経済のための重要な中長期資本動員チャネルとなること。規模の成長を維持し、品質の向上に重点を置くこと。グリーン金融商品、持続可能な金融を開発すること。証券分野におけるデジタル変革を促進すること。現代情報技術の応用に関連する市場管理および監督システムを構築すること。国際的な連携と統合を強化し、ベトナム株式市場と先進国の株式市場との間の発展格差を徐々に縮小すること」である。
専門家はベトナム政府のこの動きを高く評価しています。同時に、国際的な専門家も、国際機関の株式市場分類基準に基づき、ベトナムの株式市場を2025年までにフロンティア市場から新興市場へと昇格させるという目標は、非常に実現可能だと考えています。現在、ベトナムは市場昇格の必須基準9項目中7項目を達成しています。
したがって、株式市場の高度化には、取引前証拠金の要件と外国人保有比率の制限という2つの課題を解決する必要があります。ベトナムは2025年末までに株式市場の高度化を目指しており、株式時価総額が2025年までにGDPの100%、2030年までにGDPの120%に達することを目指しています。そのため、ベトナムの関係機関はこれらの2つの課題について早急に検討し、政府に解決策を提示する必要があります。
4月8日～12日の国内市場概要
4月8日から12日の週の外国為替市場では、中央銀行による中心為替レートの調整が継続され、上昇傾向が続きました。4月12日終値時点で、中心為替レートは1米ドルあたり24,082ドンとなり、前週末比36ドンの大幅な上昇となりました。
ベトナム国家銀行（SBV）は、引き続き米ドルの買値を1米ドルあたり23,400ドンと設定しています。週末のスポット売値は1米ドルあたり25,236ドンで、上限レートより50ドン低い水準となっています。
4月8日から12日の週、インターバンク市場のUSD-VND為替レートはセッション間で変動しました。4月12日のセッション終了時には、インターバンク市場の為替レートは1米ドルあたり25,020VNDで終了し、前週末のセッションと比較してさらに60VND上昇しました。
自由市場におけるドル/ベトナムドン（VND）為替レートは、先週の取引セッションを通して大きく変動しました。しかし、4月12日の取引終了時点では、前週末の取引セッションと比較して、買い方向と売り方向ともにわずか15VND上昇し、それぞれ25,450VND/USD、25,530VND/USDで取引されました。
4月8日から12日の週のインターバンク金融市場では、インターバンク・ドン金利が全期間で大きく変動しました。4月12日の終値時点で、インターバンク・ドン金利は、翌日物4.26%（+1.68パーセントポイント）、1週間物4.26%（+1.36パーセントポイント）、2週間物4.36%（+1.13パーセントポイント）、1ヶ月物4.42%（+0.67パーセントポイント）前後で推移しました。
インターバンク米ドル金利は、全期間においてセッションを通してわずかに上下に変動しました。4月12日の終値は、翌日物5.26%（+0.01パーセントポイント）、1週間物5.32%（+0.01パーセントポイント）、2週間物5.40%（+0.01パーセントポイント）、1ヶ月物5.41%（-0.01パーセントポイント）でした。
4月8日から12日までの公開市場では、住宅ローンチャネルにおいて、中央銀行が7日間の債券を30兆ドン、金利4.0%で入札しました。落札額は9兆9,999億ドン、先週の償還額は8兆4,655億3,000万ドンでした。
ベトナム国家銀行は、28日物ベトナム国債（SBV）を入札にかけ、全取引時間において金利入札を実施しました。週末時点で、落札総額は25兆2,500億ベトナムドンに達し、金利は年2.9%から週末には3.5%に上昇しました。
そのため、ベトナム国家銀行は先週、公開市場チャネルを通じて51兆2,833億6,000万ベトナムドンを市場に投入し、流通しているベトナム人民銀行紙幣の量は123兆499億ベトナムドンに減少し、住宅ローンチャネルでの流通量は9兆9,999億9,000万ベトナムドンとなった。
債券市場：4月10日、国庫は入札で7兆250億ドン／10兆5000億ドンの国債を調達した（落札率67%）。このうち、5年債は入札で2兆ドン全額、10年債は2兆5000億ドン／4兆5000億ドン、15年債は2兆5250億ドン／3兆5000億ドンを調達した。20年債は5000億ドンを入札で調達したが、落札はなかった。落札金利は、期間5年が1.53％（前回比0.03％ポイント増）、期間10年が2.48％（0.03％ポイント増）、期間15年が2.68％（0.03％ポイント増）となった。
今週4月17日、国庫は11兆ドンの国債を発行した。そのうち2兆ドンは5年償還、4兆5千億ドンは10年償還、3兆5千億ドンは15年償還、1兆ドンは30年償還であった。
先週の流通市場におけるアウトライトおよびレポ取引の平均取引額は、1セッションあたり7兆8,710億ドンとなり、前週の1セッションあたり9兆8,040億ドンから減少しました。先週の国債利回りは、10年債と30年債を除くほとんどの満期で引き続き上昇しました。
4月12日の取引終了時点で、国債利回りは、1年債が1.79%（前日比+0.02パーセントポイント）、2年債が1.80%（+0.02パーセントポイント）、3年債が1.83%（+0.01パーセントポイント）、5年債が2.08%（+0.02パーセントポイント）、7年債が2.28%（+0.01パーセントポイント）、10年債が2.76%（-0.02パーセントポイント）、15年債が2.97%（+0.01パーセントポイント）、30年債が3.11%（横ばい）となった。
4月8日から12日までの週、株価指数は取引時間を通して上昇と下落を繰り返したものの、週の終わりには上昇しました。4月12日の取引終了時点で、VN指数は前週末比21.49ポイント（+1.71%）上昇の1,276.60ポイント、HNX指数は1.66ポイント（+0.69%）上昇の241.31ポイント、UPCom指数は0.56ポイント（+0.62%）上昇の91.21ポイントとなりました。
市場流動性は急激に減少し、前週の1セッション平均28兆8,000億ドンから1セッション平均20兆5,000億ドン近くまで低下しました。外国人投資家は引き続き、3つの取引所すべてで1兆3,350億ドン以上の売り越しを記録しました。
国際ニュース
米連邦準備制度理事会（FRB）は3月の会合議事録を発表し、多くの重要な経済指標が記録されました。4月11日に発表された3月の会合議事録において、FRBは米国経済の見通しが2023年末の予測よりも強固であることを再確認しました。
さらに、金融引き締め政策の効果は時間差があり、完全に発現するまでには時間がかかるでしょう。米国の経済生産は2024年には潜在成長率を下回る見込みですが、金融政策の効果が薄れていくにつれて、長期的には潜在成長率に回復するでしょう。失業率は今後数年間、ほぼ横ばいに推移すると予想されます。総合およびコアPCEインフレ率は今年も引き続き減速するでしょう。
コアPCEは、市場の需給が徐々に均衡に向かう中で、前年比約2.5%上昇して年末を迎えました。2026年までに、PCE指標はいずれも目標の2.0%に近づくでしょう。インフレ目標と完全雇用の達成に向け、FRBは政策金利を5.25%～5.50%に据え置くことを決定し、今後のデータを慎重に評価していきます。
金融政策委員会は、インフレ率が2.0%の目標に向けて持続的に推移していると確信できるまで、政策金利の引き下げは適切ではないと考えており、目標達成にリスクが生じればスタンスを変更する用意がある。米国経済では、3月の総合消費者物価指数（CPI）とコア消費者物価指数（CPI）はともに前月比0.4%上昇し、前月と同水準となり、0.3%上昇という予想を上回った。
2023年の同時期と比較すると、先月の総合消費者物価指数（CPI）は3.5%上昇し、2月の3.2%から加速し、予想の3.4%を上回りました。これは、米国が2023年9月以来、2023年の同時期と比較したCPIの最高値です。
次に、米国の生産者物価指数（PPI）とコアPPIは、2月のそれぞれ前月比0.6%、0.3%上昇に続き、3月も前月比0.2%上昇となり、それぞれ0.3%、0.2%上昇の予想と一致した。2023年の同月と比較すると、PPIとコアはそれぞれ前月比2.1%、2.8%上昇し、前月はそれぞれ1.6%、2.7%上昇であった。
最後に、ミシガン大学の調査によると、米国の消費者信頼感指数は3月の79.4ポイントから4月には77.9ポイントに低下し、予想の79.0ポイントを下回った。
欧州中央銀行（ECB）は4月の会合で政策金利を据え置きました。4月11日の会合でECBは、ユーロ圏のインフレ圧力は食品価格とコモディティ価格の低下により引き続き緩和しているものの、サービス部門の価格圧力は依然として高い水準にあると述べました。ECBは、インフレ率が適時に中期目標である2.0%に回帰するよう確実に取り組む決意です。ECBの政策金利は、インフレ抑制のプロセスにプラスの影響を与えています。
これを受けて、ECBは政策金利を、リファイナンス金利、限界貸出金利、預金金利を含め、それぞれ4.50%、4.75%、4.0%に据え置くことを決定しました。ECBは具体的なロードマップは示さず、引き続き各会合でのデータに基づき、今後の政策決定を行います。今後の状況から、インフレ率が目標水準に向けて持続的に低下していることが示唆されれば、政策金利の引き下げが適切となるでしょう。
ユーロ圏経済に関して、センティックス調査によると、ユーロ圏の投資信頼感指数は4月に-5.9ポイントとなり、3月の-10.5ポイントから上昇し、予想の-8.3ポイントを上回った。これは、2022年3月にウクライナ紛争が勃発して以来、ユーロ圏で記録された最高の投資信頼感である。
次に、ドイツでは、2月の工業生産は前月比2.1%増加し、前月の1.3%増に続き、0.6%の微増という予想を上回りました。2023年の同時期と比較すると、ドイツの工業生産は依然として約4.9%の減少を示しています。
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