データの霧の中でFRBが会合：世界一の経済大国にとっての問題

（ダン・トリ） - 米国の政府閉鎖により主要な経済データがほぼ消滅する中、FRBは依然として金利を引き下げると予想されており、その決定は経済全体の運命を決定づける可能性がある。

ウォール街は絶好調だ。米連邦準備制度理事会（FRB）の重要な政策会合を目前に控え、ダウ平均株価、S&P500、ナスダックの主要株価指数はいずれも過去最高値を更新し、米中貿易交渉の明るい兆しを受けて上昇の勢いを持続させた。

しかし、金融市場の祝祭ムードとは対照的に、ワシントンD.C.では、世界で最も影響力のある金融政策担当者たちが、最も困難な会合の一つに向けて準備を進めている。彼らはまるで、羅針盤も海図も持たずに荒波の中を巨大な経済船を操る船長のようだ。

FRBの政策決定機関である連邦公開市場委員会（FOMC）は、10月28日～29日（米国時間）に会合を開きます。最終決定は、米国東部時間10月29日午後2時、またはベトナム時間10月30日午前1時頃に発表される予定です。

そして、彼らが直面している嵐は、稀有な出来事から生じています。米国連邦政府は、 政治的行き詰まりにより1ヶ月近く閉鎖されています。この状況により、一連の重要な経済指標、特に9月の雇用統計の発表が滞っています。FRBは、情報の霧が立ち込める中で意思決定を迫られており、これはほぼ前例のない状況です。

ＦＲＢは１０月２９日（米国時間）に今年２回目の利下げを発表するとみられる（写真：ピントゥ）。

利下げはほぼ確実だ。

データが不足しているにもかかわらず、市場はFRBが政策金利に動くことをほぼ100%確信している。CMEグループのFedWatchツールによると、FRBが政策金利をさらに0.25%引き下げる確率は96.7%である。もしそうなれば、2025年で2度目の利下げとなり、政策金利は3.75～4%に低下することになる。

では、この自信の根拠は何なのでしょうか？霧を突き破った唯一の光明は、米国労働省が金曜日に発表した9月の消費者物価指数（CPI）でした。報告書によると、インフレ率は前年比わずか3%上昇で、専門家の予想を下回りました。

グローバルXのチーフ投資ストラテジスト、スコット・ヘルフスタイン氏は、「関税が価格上昇を引き起こすという懸念は、ほとんどの商品グループではまだ現実化していない」と述べた。「インフレ指標には、FRBが来週の利下げを阻むような要因は何も見当たらない」。物価は上昇しているが、FRBが景気支援を躊躇するほどではないとヘルフスタイン氏は付け加えた。

バンク・オブ・アメリカの専門家もこれに同意し、最新の消費者物価指数（CPI）データは「FRBが引き続き労働市場に注力するだろう」と述べた。また、雇用統計が依然として不透明であることから、「10月の利下げはほぼ確実だ」と述べた。

インフレと雇用の賭け

FRBの今後の決定は、インフレ抑制と低失業率の維持という、FRBの二つの中核的使命の真の試金石となる。この二つの目標は、相反する方向に進んでいるように見える。

一方で、労働市場の弱体化への懸念があります。 政府閉鎖前は、数字は明らかに弱体化の兆候を示していました。

8月の雇用創出数はわずか2万2000人で、期待外れの数字となった。FRB（連邦準備制度理事会）のジェローム・パウエル議長自身も9月に、雇用市場へのリスクの高まりに対する懸念を強めていると認めた。利下げは企業に余裕を与え、借り入れを刺激して生産と雇用を拡大させるだろう。

一方で、インフレの脅威も存在します。9月の消費者物価指数（CPI）は予想を下回りましたが、3%という数字はFRBの長期目標である2%を依然として大幅に上回っています。物価上昇圧力の一因は、トランプ政権が貿易相手国に課している関税にあります。高金利を維持することは、インフレ抑制の伝統的な手段です。

このような状況下では、政策担当者はパウエル議長も認めたように、「依然として入手可能な様々な公的・私的情報源」に頼らざるを得ない。これはまさに賭けと言える。誤った判断は経済を景気後退に陥らせたり、インフレを煽ったりする可能性があるからだ。

金利だけではない

会合の焦点は金利の引き上げや引き下げだけではありません。専門家は、FRBがバランスシート縮小プログラム（いわゆる「量的引き締め」（QT））の終了を発表する可能性という、もう一つの重要な動きに注目しています。

FRBは長年にわたり、経済に資金を注入するために数兆ドル規模の債券を購入してきました。量的緩和はこれとは逆のプロセスであり、これらの債券を再投資することなく満期まで保有することで、システムから徐々に資金を排出していきます。

QTの予想より早い終了は金融緩和の強いシグナルとなり、バンク・オブ・アメリカとダイアン・スウォンク両氏が予想する利下げを補完することになるだろう。

さらに、FRBは相当な政治的圧力にさらされています。トランプ大統領はソーシャルメディアでパウエル議長を繰り返し批判しています。また、リサ・クックFRB理事を標的とした訴訟騒動も、世界で最も強力な中央銀行の独立性に暗い影を落としています。

連邦準備制度理事会が予想通り金利を引き下げれば、クレジットカードから自動車ローンまで、短期借入のコストは全面的に低下するだろう（図：turismo.cadiz.es）。

財布への影響

0.25%ポイントの利下げはすぐには効果がないかもしれないが、これはトレンドの一部である。エコノミストは12月にも追加利下げが行われると予想しており、年末までに借入コストが大幅に低下する可能性がある。

これは、クレジットカードや住宅担保信用枠（HELOC）などの変動金利ローンに直接影響を及ぼします。

住宅購入を考えている方にとって朗報は、住宅ローン金利が1年ぶりの低水準に下がったことです。しかし、これ以上の下落は期待できません。

「FRBの決定は市場によってしばしば予想されており、つまり、今後の利下げはほぼ織り込まれているということです」と、Realtor.comのチーフエコノミスト、ダニエル・ヘイル氏は説明する。言い換えれば、市場は既にこのニュースを「織り込んでいる」ということだ。

再び、FRBに注目が集まっています。FRBは、小さな動きでさえ市場の脈動を変えかねないためです。今回の決定は多くの不確定要素がある中で行われましたが、数字以上の影響力を持っています。FRBの選択は、今後数ヶ月間の信頼感、リスク、そして経済の方向性について明確なメッセージを送ることになるでしょう。

出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-hop-giua-suong-mu-du-lieu-bai-toan-cho-nen-kinh-te-so-1-toan-cau-20251027213521395.htm