専門家は、世界の金融動向に静かだが重大な変化が起こり、中国元と米ドルの関係が劇的に変化する可能性があると予測している。
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| 中国企業がFRBの利下げに応じて2兆ドルを人民元に交換した場合、人民元は急騰する可能性がある。（出典：ゲッティ） |
一部の中国企業がドル建て資産の相当額を本国に送還するという注目すべき動きがこの変化の中心にあり、今後数カ月以内に米国の金利が引き下げられる中で、このシナリオが現実のものとなる可能性が高い。
巨額の資本が米国から流出しようとしている
先週のジャクソンホール経済シンポジウムで、FRB（連邦準備制度理事会）のジェローム・パウエル議長は、9月に利下げを行う用意があることを明確にしました。具体的には、「政策を調整する時が来た。道筋は明確であり、利下げの時期とペースは、今後発表される経済指標、見通しの変化、そしてリスクのバランス次第となる」と述べました。
パウエル氏は、FRBはインフレ率を2％に抑え、雇用市場を押し上げるという二重の使命に引き続き注力するとともに、金融政策の緩和も検討していると述べた。
FRBの動きは中国への資本流入の波を引き起こし、人民元、米ドル、そして世界通貨市場全体に広範囲にわたる影響を及ぼすと予想されている。
推計によれば、中国企業は2兆ドル以上の海外投資を蓄積しており、その多くはドル建て資産で保有されている。
新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミック発生以降、中国企業は事業を海外に移転し、主に米ドル建てで資産を積み増すことで、より高い利益を上げてきました。しかし、FRBによるインフレ抑制の決定と、世界一の経済大国である中国における経済課題の深刻化により、この傾向はまもなく反転する可能性があります。
借入コストが下がると、ドル資産を保有する魅力は低下し、中国企業が投資を本国に送還する動機が生まれる可能性が高くなります。
「本国還流」される資本の額に関する予測は様々だが、推定額は4,000億ドルから1兆ドルの範囲にある。その範囲の下限であっても、人民元への影響は甚大となる可能性があり、一部のアナリストは人民元が対ドルで最大10%上昇する可能性があると予測している。
方向のダイナミクス
アナリストは、米中間の金利差の縮小がこの波を加速させる可能性が高いと指摘している。中国企業は長年にわたり、米国債から社債、そして様々な不動産に至るまで、相当規模の海外ポートフォリオを構築してきた。
しかし、FRBの今後の動きにより、すべての計算は徐々に方向を変えつつある。
ワシントンの厳しい経済状況とは対照的に、北京の経済環境は、独自の課題を抱えながらも、全体としては比較的安定している。その結果、米国債利回りの低下に伴い、国内投資の魅力が高まり始めており、資本フローの方向転換を図る好機となっている。
米国の金利が低下し、ドルの強さが弱まると、中国企業は保有ドルを人民元に換金し、資金を本国に送還する可能性がある。特に資本流入額が大きい場合、これは人民元に上昇圧力をかける可能性がある。
特に米中間の緊張が続く中、また世界第2位の経済大国が国際舞台で重要性を増している状況下で、人民元高は経済力のより広範な再均衡を示唆する可能性がある。
このシナリオはあり得るものの、依然として不確実性は残る。資本流入の規模と時期、ひいては人民元の上昇には、複数の要因が影響を及ぼす可能性がある。
まず第一に、中国人民銀行（PBOC）は人民元が制御不能に上昇するのを黙って見過ごすわけにはいかない。北京は厳格な通貨管理で知られており、安定を維持するために必要な場合には常に介入してきた。
中国企業が数千億ドル、最大１兆ドルもの資金を同時に送金すれば、世界市場に広範囲な影響を及ぼす可能性がある。
世界の主要準備通貨としての米ドルの優位性は、長年にわたり米国資産への旺盛な需要に支えられてきました。この需要の大きな変化は、ドルの価値に影響を与え、二大超大国間の経済力のバランスを変える可能性があります。
これは米中だけの問題ではありません。人民元高は他の通貨、特に中国と輸出市場で競合する新興国の通貨にも影響を及ぼす可能性があります。
さらに、人民元が大幅に上昇すれば、比較的通貨が弱い他のアジア諸国に競争上の優位性を与え、同地域の貿易の力学を再形成する可能性がある。
それでも、これらの要因は依然として不確実性に満ちている。ただし、人民元高とドル安の可能性は現実であり、さまざまな形で世界経済の状況を変える可能性がある。
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出典: https://baoquocte.vn/fed-manh-tay-cac-cong-ty-trung-quoc-dong-loat-thao-chay-thi-truong-tai-chinh-toan-cau-sap-doi-dien-voi-con-dia-chan-284644.html
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