ラオドン新聞が金市場の欠陥を振り返る一連の記事を掲載した後、2023年12月28日、ファム・ミン・チン首相は、ベトナム国家銀行総裁、公安省、商工省、財務省、司法省、情報通信省の各大臣、 政府監察総監宛ての正式文書1426/CD-TTg号に署名し、金市場の管理に関する解決策を指示した。
特に、政府首脳は、これまでマクロ経済運営に悪影響を及ぼしてきた国内外の金価格の大きな差を防止し、市場原理に従って国内の金価格を管理・規制するための効果的な解決策を緊急に要請した。
同時に、金市場の管理および金地金・宝飾品の取引に関する法的枠組み、メカニズム、政策を見直す。金取引活動の管理に関する政令第24/2012/ND-CP号の実施状況を総括し、規制の改正および追加について管轄当局に速やかに提案し、金市場における国家管理ツールの有効性と効率性の向上を確保し、透明性、健全性、効率性、持続可能性の高い市場を構築する。これらの作業はすべて、ベトナム国家銀行によって2024年1月までに完了する必要がある。
ファム・ミン・チン首相: 市場原理に従って国内の金塊価格を効果的に管理・規制するための緊急措置が必要です。
ベトナム国家銀行は、金塊、SJCブランドの金、金の宝飾品などの生産と取引の側面を含む国内の金市場の状況と金市場の国家管理について包括的な評価を実施し、成果、限界、欠点、既存の問題、原因、および得られた教訓を具体的に特定する必要があります。
これは、将来の管理ソリューションを提案するための基礎となり、金、外国為替、通貨市場における厳格さ、実現可能性、有効性、規制の遵守、適切な権限、安定性を確保し、経済の金化を制限し、国家の財政および通貨の安全を確保することに貢献します。
ベトナム国家銀行の担当者は、ラオドン紙の記者に対し、「金市場への介入と安定化のための計画の実施準備が進められている。ベトナム国家銀行は2024年1月に政令24号に関する概要報告書を提出する予定であり、この報告書には、新たな市場環境に合わせて金市場管理に関する規制の一部を修正・補足する提案が含まれる」と述べた。
これを踏まえ、労働新聞は、国内の金市場を安定・発展させ、世界との統合・連携を図るための複数の解決策を提案しています。その中には、他国が既に十分に活用している金取引所の設立も含まれています。これにより、貴金属が金庫に眠ったままになるのを防ぎ、経済に流入することで、社会経済発展の触媒として機能することが期待されます。
経済専門家のゴ・チ・ロン准教授もこの提案に賛同している。彼は、国家が取引所における金取引を全面的に禁止し、違法に開設された金取引所の運営も禁止すれば、管理が困難になると述べた。現在、世界は伝統的な現物商品取引市場から、先渡契約やオプション契約を通じてより利便性の高い投資商品（デリバティブ、ファンド証券など）を提供する先物市場へと移行しつつある。一方、ベトナムは現物金の生産と取引の管理にのみ注力している。
ロン氏は、「金先物取引を禁止し、現物金取引のみを認めることは、輸入のための外貨コストが高く、事業経費の増加につながります。現状のままでは、政府は国民から大量の金を調達することができません。さらに、ベトナムの金市場は世界の金市場と相互接続される必要があります。現物金市場から、先渡契約による先物市場へと段階的に移行していく必要があります。これにより、企業や投資家はより多くのリスクヘッジ手段を手に入れ、国際市場で共通の金融商品にアクセスし、統合することが可能になります」と述べました。
専門家は、商品取引所が世界の先進国と同様に、先渡契約やオプション契約を通じて金先物を取引できるようにする解決策を提案した。参加会員は厳格な基準を満たし、金の輸出入を許可される必要がある。これは、米国、日本、インド、タイなどの国々が既に行っていることである。
ベトナム金取引協会（VGTA）のディン・ニョ・バン副会長によると、国際慣行では金は現物金と無形金の2つの領域で管理されている。最も一般的なのは金取引所と金口座だが、政令24号はこれらには触れず、他の金取引活動についてのみ言及している。
「ベトナム市場には既に商品取引所はありますが、金取引所はありません。以前は非公式な取引所が数多く存在しましたが、道路工事で標識が整備されておらず、車が無秩序に走行していました。そこで私は、国が管理する国営の金取引所の設立を提案します。重要な問題は、法的枠組みをいかに構築するかです」とバン氏は提言した。
金は取引においては通常の商品として扱われるべきです。
国会財政予算委員会のホアン・ヴァン・クオン教授は、国際的な経験を踏まえ、ベトナムは現在、デジタル経済とデジタル取引の発展に注力していると述べた。そのため、金取引を市場の他の商品と同様に扱う必要がある。金の購入者は、保管目的で購入するか、商品取引所における先物取引を通じて取引するかを選択できる。簡単に言えば、人々は現物で金を購入して持ち帰るのではなく、デジタル契約を結び、株式のように取引所で売買することになる。しかしながら、各国の政策の違いにより、ベトナムにおける金取引には若干の違いが生じるだろう。
まず、ベトナム国家銀行と商工省は、金を通常の取引商品として扱い、金取引所の設立を検討する。
この時点で、州機関は、企業や個人が参加できるように、金取引所（現物金、預金、または金証券を通じた取引を許可する）に関する規制、枠組み、基準、および運用原則を確立する役割を果たします。
特に、取引に参加する企業は、非常に高い評判と十分な財務能力を備えている必要があり、商業銀行も参加することができます。
「国家は取引プロセスに直接関与するわけではありませんが、その活動を規制するための法的枠組みを提供しています。国家は金を輸入したり、特定のブランドを保護したりすることはありません。金取引所での取引を通じて、競争力のある市場価格を創出し、国内外の金価格の大きな乖離を防いでいます。このように金が取引されれば、もはや人々の手の中に眠る資産の蓄積という形ではなくなっていきます。なぜなら、金が取引所で取引されるということは、社会経済発展のために動員できる資本市場となるからです」とホアン・ヴァン・クオン教授は強調した。
ホアン・ヴァン・クオン教授によると、金市場を規制するために税制上の手段を活用し、為替レートに影響を与える可能性のある金輸入への巨額の資金流入を防ぐべきだという。金が商品となった場合、金塊の売買、消費、保管を行う個人に対して特別消費税を課すべきである。この税は金の宝飾品には適用されないが、脱税を防ぐために金塊と金の宝飾品を区別する規制が必要である。
さらに、すべての金取引活動をデジタル化し、キログラム単位、グラム単位まで管理できるようにする必要があります。これが実現すれば、国家は日々の金の売買量を管理できるようになり、税収の減少を防ぎ、経済の「金化」を回避できるでしょう。
クオン氏は、実施プロセスにおいて次のように指摘した。「国家規模の金取引所を運営するには、多くの関係者間の調整が不可欠です。証券市場と同様に、証券取引所は基本的に取引を執行し、市場を組織する役割のみを担っています。しかし、国民による株式の保有は、中央保管機関によって行われています。中央保管機関は、国民の預託資産を保証・保管し、国民に証券コードを発行する国有機関です。したがって、国民の信頼を築くためには、ベトナム国家銀行のような国有機関が保証を提供し、国民が金を保管庫に預け、取引のための証券を発行できるようにする必要があります。」
ホアン・ヴァン・クオン教授は「金が取引所で取引されるか、公開市場で取引されるかは単なる違いであり、輸出入規制こそが外貨流出を引き起こす本当の要因だ」と強調した。
金取引所の運営においては、リスク管理が常に不可欠です。例えば、システムリスク、技術的障害、セキュリティ、攻撃からの保護などはすべて重要な考慮事項であり、内部メカニズム、手順、監視、そして管理体制の構築が求められます。取引が相互接続されている場合、国内取引所は情報セキュリティとマネーロンダリング防止に関する外国取引所の規制を遵守する必要があります。
国会財政予算委員会委員のホアン・ヴァン・クオン教授：金を取引所に上場することで、市場の透明性が高まります。
2011年、インフレが加速し、不動産価格が停滞し、株価が継続的に下落し、通貨が下落する中、人々は金の購入に殺到しました。当時、経済における金の買い占めに対抗するため、政令24号を発布せざるを得ませんでした。
現時点では、ベトナム通貨は適切に管理され、マクロ経済の安定とインフレは抑制されています。金の独占を維持することはもはや適切ではありません。現在、金は単なる準備資産に過ぎず、国家が金ブランドを保有し続ける理由は存在しません。今こそ金の独占を廃止すべき時です。国家は市場における金取引には関与せず、統制のための手段を提供するにとどめるべきです。しかし、金地金の独占を廃止することは、あらゆる企業が自由に輸入・取引できることを意味するものではなく、必要な条件を満たす企業のみが参加できるべきです。金の取引は、税務コンプライアンスを確保するために申告が必要です。
企業が報告・申告規則に違反した場合、厳しい罰則が科せられます。現在、ベトナムにおける金取引に関する規制は未整備ですが、これは技術的な問題によるものではありません。既存の政策や規制に基づき、あらゆる商品に適切な取引メカニズムを設けることは可能です。もし金が中央集権型取引所に上場されれば、市場の透明性が高まり、取引の利便性が向上し、参加者は投資と価格ヘッジの手段を手に入れることができるでしょう。
PV
金市場を管理するメカニズムの修正と追加を早急に提案します。
ベトナム国家銀行（SBV）外貨管理部長のダオ・スアン・トゥアン氏によると、金取引活動の管理に関する政令24/2012/ND-CPの発布以来、SJC社は金塊の製造を許可されていない。SBVは必要に応じてSJC社に金塊の加工を委託しており、この作業はSBVの監督下で行われている。
「法令第24号の全体的な目標は、金価格の変動が為替レート、インフレ、マクロ経済の安定に与える影響を制限するために金市場を管理し、経済の『金化』を制限することだ」とトゥアン氏は述べた。
トゥアン氏によれば、ベトナム国家銀行は公安省やその他の関係省庁や機関と連携し、金取引活動の検査と監督を強化していくという。
ベトナム国家銀行の代表者は、2024年1月に政令24号を要約した報告書を提出することを確認した。この報告書には、新たな市場状況に合わせて金市場を管理するためのいくつかのメカニズムを修正・補足する提案が含まれる予定だ。
ミン・アン
さまざまな国で金取引所を設立した経験。
上海黄金取引所（SGE）は、2002年10月に中国人民銀行（PBOC）によって国務院の承認を得て設立され、PBOCの監督下にあります。SGEは、口座ベースの金取引市場と現物金取引市場の2つの市場で構成されています。決済銀行として4つの国有銀行が選定され、現金または金の預託は受け付けていません。SGEは、取引を処理するために都市部に多数の取引所を運営しており、スポット金のT+0決済を保証しています。
タイ先物取引所（FTEX、タイ証券取引所（SET）加盟）は、先物契約およびデリバティブ商品の取引センターとして2004年5月に設立されました。2009年には、初の金先物契約が取引開始されました。FTEXは、10バーツ（152.44グラム）と50バーツ（762.2グラム）の2種類の標準金先物契約を提供しており、金の純度はどちらも96.5%です。
アメリカ合衆国では、ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）は、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）が所有・運営する先物商品取引所です。NYMEXは、米国政府の独立機関である商品先物取引委員会（CFTC）の規制を受けています。この取引所では貴金属は取引されておらず、契約条件に基づき売り手から供給されている点にご留意ください。
ドゥック・マン
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