異常な取引を検出し、投資家の信頼を取り戻すためにテクノロジーを適用する必要性
市場の透明性を高め、チン・ヴァン・クエット氏とドー・タン・ニャン氏を巻き込んだ一連の株価操作事件後の投資家の信頼を回復し、市場をフロンティアから新興市場に昇格するための条件を満たすために、管理機関は取引活動を規制するための多くの措置を実施してきました。しかしながら、不正操作の違反は依然として発生しています。
違反を根本からブロックする必要がある
国家証券委員会は、証券取引のために口座を貸し付け、GKM株（GKMホールディングス株式会社）の株式市場操作に違反したとして、23名に行政制裁を科す決定を下した。これに先立ち、 ハノイ市警察は2024年8月に、CMHベトナムグループ株式会社のCMS株式コードの株式市場を操作したとして、事件を起訴し、容疑者7人を起訴する決定を下した。この事件は、チン・ヴァン・クエット事件とドー・タン・ニャン事件の重大事件が発覚した後の2023年5月から2024年5月の間に発生した。
市場では、株価操作を理由に国家証券委員会から数億から数十億ドンの罰金を科せられる個人が時折見られるが、刑事訴追に至るほどではない。
また、市場には連日のように天井まで上昇したり、底まで下落したりする銘柄も数多くあるが、投資家や上場企業のトップらは口を揃えてその理由が分からないという。このため、利益や損失は内部事業や経済の発展から生じるものではないため、多くの人々は依然として株式市場をギャンブルやカジノとみなしています。そして、市場が理由もなく下落している状況において、投資家は、国内外の経済の一般的な流れに反して、株価をコントロールし押し下げる「見えざる手」が存在し、市場が赤字に陥っていると信じている。
専門家によると、市場の透明性を高め、投資家の信頼を回復し、株式市場を真に経済の「テストバロメーター」にするためには、違反を検出し防止するための追加ツールが必要である。ホーチミン市経済大学（UEH）のグエン・ヒュー・フアン准教授は、証券が経済に資金を動員する効果的な手段であることを投資家に理解してもらうため、国家管理機関がより多くの研修プログラムを実施することを提案した。
投資家は、今日のように安く買って高く売るのではなく、十分長く参加して、企業の収益を享受するために株式を保有します。そうして初めて、証券は持続的に発展し、経済の中長期的な資本需要を満たす真の「テストバロメーター」となるのです。現在、ほとんどの投資家は主に投機目的で株式に参加しているため、損失率が高くなっています。
この専門家によると、管理機関は透明性を維持し、懲罰的、抑止力があり、異常を検出できる規制と監視メカニズムによって市場を浄化し続ける必要がある。たとえば、どの株が操作されているか、どの売買注文に異常の兆候が見られるかを検出するために、規制により株式取引注文の公開が義務付けられています。注文簿を公開するということは、特定の投資家の名前を挙げたり、個人情報を明かしたりするということではなく、市場や独立系調査機関が情報を入手し、資金の流れがどのようになっているか、どの銘柄コードで異常な取引が行われているのかを知ることができるようになるということだ。
規制当局はビッグデータと人工知能（AI）を活用して異常な取引を検知することができます。これにより、インサイダー取引、価格操作、価格操作を特定することができます。
各銘柄コードの毎日の取引量は非常に大きく、市場全体では何千もの銘柄コードがあり、一般の人が検出するのは非常に困難です。しかし、テクノロジーを応用すれば、異常な取引を見つけ出し、そこから調査し、根本から違反を検出し、防止することができるようになる」とフアン氏は分析した。
さらに、専門家は主要株主が情報を開示するという単純な解決策にも同意している。告知されない場合、注文は許可されず、運用機関はこの売買注文を承認しません。これらの解決策を適用できれば、投資家は信頼を取り戻すでしょう。
国内投資家は株式市場の動きについてますます懸念を抱いている。写真: QUYNH TRAM
まだ底がない？
現在の株式市場に戻ると、11月19日の取引セッションでは、VN-Indexは12ポイント近く急落を続け、1,200ポイントのゾーンまで大きく下落しました。一連の株価下落は投資家を混乱させている。 11月18日に「底釣り」銘柄に参加した多くの投資家は、引き続き大きな損失を被った。
一方、外国人投資家は依然として売り越しを続けており、国内投資家は嘆いている。過去3回の取引セッションだけで3兆5000億ベトナムドン以上を売り越し、国内投資家の心理に大きな影響を与えた。 「外国人投資家は利益確定しているのか、それとも逃げているのか」と疑問に思う人は依然として多い。
VPBank証券会社（VPBankS）のデジタル事業担当ディレクター、グエン・ベト・ドゥック氏によると、外国人投資家の取引比率は現在非常に低く、市場全体の取引全体のわずか8％～9％だという。しかし、投資家は外国人投資家の資金を「賢い資金」とみなしているため、売り続け、国内投資家は次に何が起こるかわからないと不安になっている。 「投資家の士気は現在非常に低い。外国人投資家が1～2週間買い越しに戻れば、市場のトレンドは確実に変化するだろう」とこの専門家はコメントした。
経済学者のグエン・トリ・ヒュー博士も、外国人投資家が取引に占める割合は小さいものの、キャッシュフローの動向において主導的な役割を果たしていると述べた。 「国内投資家は主に小口投資家で、金融や市場に関する知識が不足しているため、噂に基づいて株式を売買することが多く、群衆心理に簡単に誘導されてしまう。外国人投資家が売り越しをすると、個人投資家も大きな影響を受ける」とヒュー氏は述べた。
フーフン証券会社の社長であるチェン・チア・ケン氏は、ベトナムの株式市場には現在いくつかの問題があることを認めた。それは経済における流動性と資本の循環の問題です。
「現在、市場には外国人投資家のニーズを満たす新たな選択肢があまりありません。外資出資比率の制限もあり、大企業における国有資本の売却は未だ完了していません。国内個人投資家からのキャッシュフローは、株式市場に流入するほど潤沢ではありません」と陳嘉健氏は述べた。
より多くの機関投資家を引き付ける必要がある
専門家によると、改善が必要な市場問題の一つは投資家の構造だ。なぜなら、現在、株式市場における日々の取引量の大部分は個人投資家によるものだからです。この資本の流れは情報に敏感であり、感情に左右されやすい。
VN指数が心理的閾値の1,300ポイントをまだ超えていないという事実は、VN指数がこの領域に近づき、市場の突破を困難にする障害を引き起こした場合、投資家が利益確定を求める傾向があることの証拠でもあります。
陳嘉健氏は、機関投資家の口座数はまだ少ないと述べた。ミューチュアルファンドやETFなどの投資ファンドは、国内の大多数の人々の間ではあまり人気がありません。 ETFファンドの規模や数は前期に比べて大幅に増加しています。
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（*）11月19日付のラオドン新聞を参照
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出典: https://nld.com.vn/chuyen-gi-dang-xay-ra-voi-chung-khoan-manh-tay-voi-thao-tung-lam-gia-co-phieu-196241119211358345.htm
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