11月の債券市場の回復は銀行が主導した。

社債市場は活況を呈している。

今月、市場全体では24件の民間債券が発行され、総額は19兆6,080億ドンに達しました。銀行セクターは引き続き優勢で、11兆3,000億ドン以上、発行額全体の57%以上を占めました。これは、金融機関が自己資本比率要件を満たし、経済変動への耐性を高めるために、中長期の資本源を強化している兆候と見られています。

これらのうち、VIBが3兆VNDの債券発行額でトップとなり、OCBが2兆5,000億VNDでこれに続き、 HDBankは1兆8,000億VND、VPBankとMSBはともに1兆VNDを記録しました。一般市場と比較して、銀行債券の金利は非銀行事業よりも引き続き低く、高い信用力と持続可能な財務構造を反映しています。

銀行セクターに次ぐのは不動産セクターで、11月の発行総額は5兆1,300億ドンでした。しかし、このセクターは依然として年利9%から10.3%という高金利を受け入れざるを得ませんでした。大型発行はメイ・ディエム・サイゴン（1兆4,700億ドン）、ヴィピコ（1兆5,000億ドン）、ナム・クアン（1兆5,000億ドン）、そして今月最も金利が高かったベカメックスIDC（6,600億ドンの発行で年利10.3%に達しました）でした。

今年最初の11ヶ月間で、私募債の発行総額は460兆6,790億ドン、公募債の発行総額は50兆5,830億ドンに達しました。発行額は回復したものの、債務再編圧力は依然として大きく、企業は今月、予定より早く11兆1,440億ドン相当の債券を買い戻しました。これは2024年の同時期と比較して2%増加しています。2025年の最終月には28兆820億ドンが償還を迎えると予測されており、この数字は2026年には210兆9,190億ドンへと急増すると予想されています。

市場では、当月中に元本および利子の支払いが遅延した債券が3件発行され、総額は2,870億ドンに達しました。しかし、流通市場の流動性は大幅に改善し、取引額は110兆4,700億ドン、1セッションあたり平均5兆5,240億ドンとなり、10月比25%増加しました。これは、投資家心理の安定化と資本回収の強化を反映しています。

今後の発行計画としては、ベトナム農業公社（BAF）は、3年満期、年10%の固定金利で、最大1兆VNDの非転換・無担保債券を発行する予定です。また、 BIDVは、長期資金源の増強を目的として、2025年第4四半期に、最低5年満期、固定金利と変動金利を組み合わせた、最大9兆VNDの債券を発行する準備を進めています。

11月は社債市場に加え、国債入札も活発に行われました。ハノイ証券取引所（HNX）は23回の入札を実施し、29兆5,400億ドンを調達しました。このうち、国庫は23兆4,900億ドン、ベトナム社会政策銀行は6兆500億ドンを調達しました。11ヶ月間の累計では、国庫は306兆9,190億ドンを調達し、年間計画の61.38%に達しました。10年満期債が81.35%（19兆1,100億ドン）と最も大きな割合を占めました。5年満期債と10年満期債の落札金利はそれぞれ3.16%と3.86%と、わずかに上昇しました。

流通市場では、国債の上場総額は2兆4,948億6,000万ドンに達し、前月比1.05%増加しました。しかし、流動性は低下し、1セッションあたりの平均取引額は12兆6,290億ドンにとどまり、10月比25.12%減少しました。外国人投資家の取引は全体の2.52%を占め、月間で2,990億ドンの買い越しとなりました。

ハノイ証券取引所（HNX）は、関係部署と連携し、2025年の債券市場の活動を検討する会議を開催しました。会議では、オークションの結果、流通市場と社債市場の動向、そして2026年の方向性を評価することに重点が置かれました。規制当局は、今後の市場運営をより効果的に支援するために、多くの障害に対処しました。

総じて、銀行セクターのリーダーシップは、社債市場が11月に回復基調を維持する上で貢献しました。しかしながら、今後2年間の償還期限のプレッシャーと不動産セクターの高金利は、市場が引き続き二極化した状況を維持することを示唆しており、投資家は各発行体の財務力と透明性に一層注意を払う必要があります。

出典: https://thoibaonganhang.vn/ngan-hang-dan-dat-da-hoi-phuc-thi-truong-trai-phieu-thang-11-174953.html