投資ファンドは新たなサイクルに向けて「脳を計量」

多くの変数が市場に大きな影響を与えると予想される年を迎え、投資ファンドは新たな投資サイクルのシナリオを計画している。

多くの変数が市場に大きな影響を与えると予想される年を迎え、投資ファンドは新たな投資サイクルのシナリオを計画している。

2024年9月に開催された設立イベントで、ベトナム民間資本庁（VPCA）投資連盟に加盟するいくつかの投資ファンドの代表者ら

外国資本がリード

世界中のファンドが2025年に向けたポートフォリオを構築しています。アジア市場では、ファンドはドナルド・トランプ政権の今後の不確実な貿易政策や米ドル高傾向といった課題から投資を守るため、新旧の経済圏を組み合わせようとしています。

約9,300億ドルの資産を持つサウジアラビアの公共投資基金（PIF）は、国際投資エクスポージャーの削減を継続し、世界中に数十億ドルの資本を分散させた大規模投資の時代を終わらせる計画だ。

この動きは、巨大ファンドが海外への投資機会の追求ではなく、国内経済への注力に再び重点を置く中で起こった。具体的には、PIFは海外投資比率を現在の21%から18～20%に引き下げ、2020年には最高30%に達する見込みだ。

ベトナム市場では、ウォーバーグ・ピンカス・インベストメント・ファンドが、グリーン金融資本や再生可能エネルギーを誘致するための協力に関心を示している。

しかし、PIFは2030年までに資産規模2兆ドルを目指しており、海外からの投資流入は必然的に増加する。しかし、PIFからの出資を希望する国際投資家も、方向転換を迫られている。

この動きは、2016年の日本のソフトバンク・ビジョン・ファンドへの450億ドルの投資、2017年のブラックストーンのインフラファンドへの200億ドルの投資など、PIFによる10年にわたる大規模な海外投資の後に起こった。

ブラックストーンは世界最大の投資ファンドであり、運用資産総額は1兆米ドルを超えています。同ファンドの経営陣は、ベトナム市場への投資拡大も目指しています。

ブラックストーンは、ベトナムが開発戦略を掲げる人工知能（AI）データセンター競争に参入した。

世界最古かつ最大のプライベート・エクイティ・ファンドの一つであるウォーバーグ・ピンカスも、ベトナムに約40億米ドルを投資しており、ベトナムは同ファンドにとってアジアで3番目に大きな投資先（中国とインドに次ぐ）となっています。ベトナム市場において、ウォーバーグ・ピンカス・インベストメント・ファンドは、グリーンファイナンス資本や再生可能エネルギーなどの誘致に向けた協力に関心を持っています。

こうした状況下、KKRインベストメント・ファンド（米国）は、ベトナムを魅力的な投資先と評価し、同国でのプレゼンス拡大を継続すると明言しました。KKRは総資産額5,280億米ドルにのぼるベトナム経済への投資を積極的に展開しており、総投資額は20億米ドルを超えています。同ファンドによるベトナムの大企業への注目すべき投資には、マサン、ビンホームズ、エクエスト、キオットベト、サイゴン・メディカル・グループ（MSG）などがあります。

上記の大手企業に加え、年末には多くの投資ファンドが翌年の予測、シナリオ、そして変数を発表しました。VinaCapitalは未来を予測することは困難であると考えていますが、SGI Capitalは2025年が市場に大きな影響を与える多くの新たな変数を伴う有望な年になると考えています。同ファンドは、全体的な状況と個々の投資機会を慎重に検討し、新たな投資サイクルに向けた戦略を策定しています。

国内からの支援を待つ

ヴィナキャピタルのマクロ経済分析・市場調査ディレクター、マイケル・コカラリ氏は、ベトナムの輸出成長にマイナスの影響を与える要因が多数あるため、2025年のベトナムのGDP成長は国内要因に左右されると述べた。特に、米国への輸出の伸びは鈍化すると予測されている。

VinaCapitalの専門家は、ベトナム経済の60%以上を消費が占めており、力強い消費の伸びは輸出の伸びの鈍化を容易に相殺すると指摘しています。政府の提案によると、2025年のインフラ投資は約310億米ドルに達し、2024年比15～20%増となり、1,000kmの高速道路建設、ロンタン空港第1期工事の完成、そしてホーチミン市とハノイの既存空港の拡張が計画されています。

マイケル・コカラリ氏によると、これらの措置は消費者が支出を増やすことに自信を持つのに役立つだろう。さらに、IMFは政府が不動産市場の回復に向けて重要な措置を講じることを期待している。不動産市場の回復は、インフラ投資の増加よりもはるかに大きな影響を消費者心理に及ぼすだろう。さらに、世界中のファンドからの資本流入を誘致するという目標を達成するためには、政府はより強力な対策を講じる必要がある。

一方、SGIキャピタルは、金利が上昇し、投資キャッシュフローを不動産や仮想通貨などの他のチャネルと共有する必要がある状況において、今後の株式の機会は、外国資本の流入と個別の差別化銘柄の動向に大きく左右されると考えています。

同基金はまた、信用は不動産に依存しており、不動産市場が多くの明るい兆候を示していることは明るい兆候だと評価した。

最近、BTSベルニナ・ファンドと投資家テルネ・ホールディングスは、ESG基準に基づき、ダラットのスアンフーン湖畔の優良地に位置するハウス・ダラット・プロジェクトの開発に投資しました。両投資家の運用資産総額は数十億米ドルに上ります。彼らの投資対象は、アジアにおいて独自のストーリーを持ち、急成長を遂げ、業界の新たなトレンドを牽引する事業です。

発表によると、BTSベルニナは2009年12月11日に設立されたオープンエンド型投資ファンドで、世界有数の金融専門家が所有・運用しています。このファンドは、ファンドの資金の60%をアジアへの投資に充てています。過去3年間のファンドのパフォーマンスは71.9%に達し、BTSベルニナの投資活動が良好な成果を上げていることを示しています。

ファンドの取締役会は、国際金融および投資運用の分野で経験豊富な専門家チームで構成されています。ファンドは、グローバル市場をナビゲートし、投資戦略を監督する専門知識を有しています。さらに、不動産および新興市場における経験も豊富です。BTSベルニナの代表者は、ハウス・ダ・ラット・プロジェクトへの投資は、急成長市場における高品質で分散化された資産へのコミットメントであると述べています。

一方、Terne Holdingsはシンガポールを拠点とする多業種投資会社です。Terne Holdingsの主要分野は、不動産投資コンサルティング、商業協力、ブランドコンサルティング、デザインなどです。

スタートアップにおけるベンチャーキャピタル提携

注目すべきは、最近、日本、韓国、タイの有力企業が協力して大規模なアルファ・インテリジェンス・ベンチャーキャピタル（AIVC）を設立し、アジアのAIスタートアップへの投資を加速させていることです。ソフトバンク、SKネットワークス（SKグループ傘下）、LGエレクトロニクス、ハンファ・ファイナンシャル、そしてタイ企業が、The Edgeof Venture Capitalの創設者らが設立した1億3,000万ドル規模のファンドへの参加契約を締結しました。

初期資本規模は控えめながらも、このファンドは投資または買収を通じて、大企業とAIスタートアップ企業を繋ぐプラットフォームとなることを目指します。同ファンドは東アジアおよび東南アジアの他の企業と、最大2億ドルの資金調達に向けて協議を進めています。これは、ベンチャーキャピタルファンドがGenAI（生成型AI）を活用するスタートアップ企業の急速な成長に対応しきれていない中での取り組みです。Alpha Intelligenceはシリコンバレーのスタートアップ企業もターゲットとしていますが、アジアへの進出を計画している企業への投資に注力しています。

「手を携えて」提携を結ぶというモデルは、ベトナムにも急速に広がっています。現在、関係者は、ベトナム・プライベート・キャピタル・エージェンシー（VPCA）と呼ばれる投資アライアンスからの「後押し」を待ち望んでいます。このアライアンスは、Golden Gate Ventures、Do Ventures、Monk's Hill Venturesといったアジア地域のプライベート・エクイティ・ファンドのパートナーによって設立されました。

VPCAは今後10年間で、農業、教育、ヘルスケアなどの分野で最大350億ドルの投資をベトナムに誘致することを目指しています。VPCAは、会員数を現在の40名以上から2025年末までに100名に拡大する計画です。このアライアンスには、Vertex Ventures、Ascend Vietnam Ventures、Mekong Capitalなどのファンドが参加しています。

多くの投資家は、特に米中貿易摩擦の影響で企業が事​​業拡大のための新たな市場を求めている今、ベトナムの潜在性を高く評価しています。中でも東南アジアは独自の魅力を示しています。彼らによると、中国からの生産拠点移転の傾向は東南アジア諸国に利益をもたらしています。中でもインドネシアは、堅調な国内経済、生活必需品セクターの力強い発展、そして中央銀行による為替レート安定への注力により、重要な市場となっています。

T.ロウ・プライスのマルチアセット・ストラテジスト兼ポートフォリオ・マネージャーであるウェンティン・シェン氏は、ベトナムが将来、輸出大国としての地位を強固にするだろうと考えている。同氏によると、ベトナムが近い将来FTSE新興国指数に採用される可能性は、この市場の短期的な見通しを改善する可能性があるという。

出典: https://baodautu.vn/quy-dau-tu-can-nao-cho-chu-ky-moi-d238906.html