8か月後、社債債務延長交渉の成功率は16％から63％に増加した。

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債券債務延長交渉の成功率は16％から63％に増加した。

財務省銀行・金融機関財務局のグエン・ホアン・ドゥオン副局長は次のように述べた。「昨年末の金融市場での事件以来、国内外の金融市場の悪化と相まって、社債市場は深刻な影響を受けており、投資家は信頼を失い、企業は発行済み債券の買い戻しの圧力にさらされているほか、生産や事業のための資本を動員するための新規債券の発行もできなくなっている。」

8ヶ月後、社債発行成功率は16から63に増加した（図1）。 — 財務省銀行・金融機関財務局副局長、グエン・ホアン・ドゥオン氏。（写真：TC）

その文脈において、政府と首相は、法的枠組みの完成からマクロ経済の安定の維持、生産・事業環境の改善、不動産市場や信用市場などの債券市場に関連する市場の改善、そして国家の支援的財政政策の実施まで、この市場に関連する多くの指令を出してきました。

これらの政策の中には、政令65号の一部条項の実施を延期する政策や、当事者間のリスク共有と利益調和の精神に基づき、企業と投資家が発行債券の交渉、延長、延期、交換を行うメカニズムを持つことを認める政策などを含む政令08号が政府が速やかに公布されたことが見て取れます。

ドゥオン氏によれば、政府が法令08号を発行した後、市場はより前向きな兆候を示し、企業は債券の発行を再開し、第1四半期には債券の発行はほとんどなかったが、第2四半期以降は、各月の発行量が前月より増加している。 11月末までに77の企業が約220兆億ドンの発行額を記録した。

第二に、政令08号の規定に基づき、企業と債券保有者投資家は満期債券の支払い交渉に多大な努力を払ってきた。

「現在、68社の延滞債権の約40％に交渉計画があり、交渉成功率は2023年2月の16％から2023年10月の63％に増加していることを監視しました」とドゥオン氏は述べた。

また、資金繰りが整う企業では、満期前に債券を買い戻す動きも活発化している。

ドゥオン氏は、最近行われた財務省と協会、市場関係者との会合で、市場関係者が、時宜を得たものであり、投資家と企業が共に交渉するための枠組みを作り、企業が現在の債務を再編するための時間を確保できる条件を整える政令08号の政策を高く評価したことを明らかにした。

2024年に前向きな兆候を待つ

一方、SSIファンドマネジメント社のグエン・ゴック・アイン社長は「2022年末以来、債券市場のすべてのメンバーは2023年に何が起こるかについて共通の懸念を抱いている」と語った。

8 か月後、社債発行成功率は 16 から 63 に増加しました (図 2)。 — 社債市場の困難は過ぎ去った。（写真：DMI）

「これまでのところ、私もここにいる皆さんも、この事件は『ソフトランディング』したと言えるでしょう」とゴック・アン氏は語った。

まず、財務省は、当事者が交渉し延長するための法的根拠を提供するために、法令第8号を断固として公布しました。第二に、民間債券の二次市場が前例のないほど急速に立ち上がったことも、投資家と市場の信頼を回復するのに大いに役立ちました。

私募債に関しては、注目すべき点が 2 つあります。まず、市場の流動性が非常に重要であり、次に透明性が重要です。

従来、二次投資家は流通システムと販売ブローカーを通じてのみ情報にアクセスすることができ、情報は不完全に伝達されていました。

現在、集中化された債券市場を通じて、投資家はアクセスしたいすべての情報に対する完全な権利とアクセス権を持っています。

これにより、流通システムが過剰なオファーをしたり、リスクのない製品であると約束したりするリスクが軽減されます。

「この民間債券市場の運営は、特に個人投資家にとって、市場に透明性をもたらす上で非常に重要な役割を果たしていると思います」とゴック・アン氏は述べた。

2番目は市場の流動性です。以前は、投資家には取引、購入、販売を行う市場がありませんでした。しかし、現在では、付録 05 に記載されている非常に明確な条件とコミットメントを備えた電子取引市場があり、これにより投資家は理解を深め、あらゆる取引における責任を高めることができます。市場構築やマーケットメイキングに関わるすべてのコンサルタントにも同じことが当てはまります。

「2023年末は、非常に困難な一年が過ぎたことを私たち全員が認識し、2024年にこの市場で目覚ましい成長を遂げるためのチャンス、前提となる時期でもあると思います」とゴック・アン氏は強調した。

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