金融政策の大きな課題

今年の8.3～8.5％の成長目標を達成しつつ、インフレ抑制、マクロ経済の安定、経済の主要な均衡を確保するためには、金融政策が非常に重要な役割を果たす。

成長を支えるために、銀行部門は経済への資本供給を増やす必要があります。同時に、規制当局は、優先セクターへの資本流入をどのように制御するか、そして信用需要が急増した際に銀行が入力金利を「急騰」させないようにする方法という課題に直面せざるを得なくなります。

年初から基準動員金利は安定しており、貸出金利は昨年末に比べて年0.4％も低下しており、インフレは依然として抑制されている。

しかし、インフレ圧力は高まっており、マネーサプライの増加はインフレ圧力をさらに高めるだけです。言うまでもなく、為替レートも経済要因と市場心理の二重の影響により圧力を受けています。

先週の政府のオンライン会議で、ベトナム国家銀行総裁は、為替レートへの圧力が急激に高まり続ける場合、同銀行は為替レートの安定に影響を与えないようにし、それによってマクロ経済の不安定化を回避するために、金利のさらなる引き下げを行わないことを検討すると認めた。

金利問題に加え、信用資金を重点分野に振り向ける問題も大きな課題となっている。今年最初の7か月間で、信用は10%近く増加し、前年同期の6%増のほぼ2倍となった。この増加率はそれほど高くないが、懸念されるのは、商業銀行の2025年第2四半期の財務報告に基づくと、不動産事業向け融資が前年同期比で46%近く増加している点だ。ベトナム国家銀行は、不動産向け信用の伸びが平均を上回っているのは、これまで政府がこの市場の困難を取り除くために多くの解決策を講じてきたためだと考えている。多くの不動産プロジェクトが法的障害から解放されれば、投資資金の増額需要は避けられないだろう。

ベトナム国家銀行も、不動産融資は依然として安全であると明言しました。しかし、この状況が続けば、信用フローの位相ずれリスクにつながる可能性が非常に高くなります。

特に不動産、そしてインフラ全般は、経済に最も多くの投資資金を呼び込んでおり、どちらも中長期の融資を必要としています。これは銀行システムの期間不均衡のリスクにつながります。したがって、2026年から開始される信用枠の試験的撤廃は、リスクの高い分野、特に根強い企業への資本流入を抑制する効果的な解決策がなければ、信用不均衡の状況をさらに予測不可能なものにするでしょう。

明らかに、信用余地をなくすことは必要であり、市場もそれを期待しているが、資本の流れを優先分野に誘導しながら「余地」をなくす方法が大きな課題となっている。

そのためには、短期的には、中央銀行は業務効率の基準を完全に満たし、優れた経営・業務能力を備え、銀行業務における安全比率を遵守し、高い信用品質指標を有する銀行グループのみを対象に、貸出枠の撤廃を試行する必要があるだろう。長期的には、信用、株式、社債など、資本市場の主要な柱をバランスよく発展させ、銀行融資への圧力を軽減する解決策が必要だ。したがって、不動産、インフラなど、中長期資金を必要とするセクターは、社債、地方債、国際融資といった資金調達チャネルを開拓する必要がある。さらに、中小企業向け信用保証プログラムの拡充も必要だ。これにより、銀行は安心して融資を行うことができ、企業は安価な資金を調達できるようになり、生産・事業への大胆な投資意欲が高まり、経済成長の促進に貢献するだろう。

出典: https://baodautu.vn/thach-thuc-lon-voi-chinh-sach-tien-te-d355260.html