VPBankSのIPO：エコシステムの共鳴、ブレークスルーの加速

VPBankS IPO: Cộng hưởng hệ sinh thái, tăng tốc bứt phá- Ảnh 1. — VPBankSの取締役兼ゼネラルディレクターであるヴー・フー・ディエン氏がVPBankSのストーリーを語る - 写真：VGP

エコシステムの相乗効果により、成長の基盤を構築します。

IPOロードショーの開会演説で、 VPBankの取締役兼ゼネラルディレクターであるグエン・ドゥック・ヴィン氏は、「VPBankSの決定的な違いは、エコシステムの共鳴にあります。この「支点」こそが、IPO戦略の実現可能性と、今後の証券会社の急速かつ力強い成長を裏付けているのです」と強調しました。実際、VPBankはわずか5年間で継続的に資本を増強し、急速な発展を遂げてきました。

VPバンクは中規模銀行から、業務規模でトップ2～3位に躍進しました。総資産約12兆ドン、自己資本6兆ドン超を擁し、規模の優位性を維持しています。これはVPバンクの経営陣が「大規模化」の前提条件とみなす要素です。

資本こそが第一の原動力です。VPBankは継続的に資本を増強し、戦略的提携を拡大しています。SMBCはFE Creditの株式49%（2021年）、VPBankの株式15%（2023年）を保有しており、VPBankの規模拡大にとって重要な「後押し」となると同時に、VPBankSが成長目標に向けて継続的に資本を増強するための基盤となっています。SMBCに加え、HSBCは第二の戦略的株主であり、経営能力の強化と国際資本の連携に貢献しています。「遠くへ行きたいなら、共に進まなければならない」という理念のもと、VPBankはパートナーと共に長期的かつ持続可能な道を歩んでいくことを決意しています。

VPBankS は、エコシステムの中で「孤立」しているわけではありません。同社は、親銀行から方向性、テクノロジー、内部管理、リスク管理に関するリソースを継承し、プライム/富裕層から個人まで多くのセグメントを含む 3,000 万人を超える VPBank の顧客基盤を活用して、マルチチャネルの流通ネットワークを構築しています。民間部門で 912 兆 VND の未払いクレジット残高を誇る大手リテール銀行の地位にある VPBank は、VPBankS が迅速に行動して飛躍的な進歩を遂げるための資本プラットフォームと動員能力を提供しています。

VPBankS IPO: Cộng hưởng hệ sinh thái, tăng tốc bứt phá- Ảnh 2. — 投資家が株式投資のための「バーチャルアシスタント」StockGuruを体験 - 写真：VGP

「VPBankSストーリー」：4つの柱となる戦略、テクノロジーの発射台

VPBankSの取締役兼ゼネラルディレクターであるヴー・フー・ディエン氏は次のように述べています。「2025年の最初の9か月間で、VPBankSは目覚ましい成長を記録しました。総資産は62兆VND（上位3社）、残高は27兆VND（上位3社）、自己資本は20兆VND以上、口座数は90万（年末までに100万口座に達し、市場の約10％を占める見込み）、2025年のROEは約18.5％と、高い水準にあります。9か月間の税引前利益は3兆2,600億VNDに達し、年間計画（4兆4,500億VND）の76％に相当します。」

VPBankSのビジョンは、あらゆるセグメントにパーソナライズされた金融ソリューションを提供する、リーディング証券会社兼投資銀行になることです。ミッションは、最先端のテクノロジープラットフォーム上で包括的な商品を提供し、顧客、株主、そして社会にとって持続可能な繁栄の価値を創造することです。これを実現するために、同社は4つの主要戦略を実行しています。VPBankの多層エコシステムへの深層統合、VPBankと戦略的パートナーである三井住友銀行の経験に基づくガバナンスの強化、商品の多様化とサービス品質の向上による市場シェア獲得、AI/ブロックチェーンを活用した先端技術の活用によるIB-Wealthバリューチェーンの包括的なデジタル化です。

エコシステムの優位性は、顧客基盤に顕著に表れています。3,000万人の顧客基盤のうち、634,000人がダイヤモンド会員、約2,000人が超富裕層です。三井住友銀行は、クロスボーダーM&A（特に日本企業との提携）と国際的な資金調達を支援しています。その成果として、今年、三井住友銀行はVPBankSを率いて上半期で1億5,000万米ドルを調達し、さらに2億5,000万米ドルの資金調達を発表する準備を進めています。これにより、わずか1年間で総額約4億米ドルの資金調達が可能になります。長期資本コストは世界最低水準であり、DCM、マージン、テクノロジーの拡大の余地が生まれています。

製品とチャネルの面では、VPBankS は eStock、ePortfolio、eMargin、CW、デリバティブなどの多様なポートフォリオを誇り、テクノロジーと AI にも多額の投資を行っています。

その基盤に基づいて、VPBankS は投資銀行業務 (DCM/ECM)、証拠金貸付、証券取引、金融投資という 4 つの事業の柱を構築しました。

VPBankSは、マージン分野において、体系的な商品システム（管理、安定した資本、低い資金調達コスト、市場判断力）を有しています。年初からコントロールされた融資を推進し、マージン債務残高で急速にトップ3に躍り出ており、年末までまだ余裕があります。証券業務においては、300の従来型ブローカー、エコシステムパートナー、協力チャネル（パートナーシップ）などを活用したマルチチャネルモデルを構築し、市場シェアはトップ10に迫っています。

投資に関しては、ポートフォリオは多様化しており、社債（約46%）、譲渡性預金、国債（> 30%）、株式（> 20%）、M&A戦略（5～15%）などがあります。リスク管理は、マージン、負債資本、金融投資などのコア領域に関連する9種類のリスク（信用、統合、資本適正性、モデル、流動性および金利、法律、運用、情報セキュリティなど）をカバーする3つの防衛線に従って行われます。

業界の状況：資本の流れとアップグレードがビジネスチャンスを広げる

マクロ的な視点から、ベトキャップ証券株式会社の調査分析ディレクター、ホアン・ナム氏は次のように述べています。「金利は低水準にとどまると予想され、公共投資は増加（前年比25%増と予想）し、上場企業を支援します。FTSEの市場格上げは、パッシブファンドから10～20億米ドル、アクティブファンドから50～60億米ドルの資金流入を誘致すると予想されており、流動性の向上と証券会社のビジネスチャンスの拡大に貢献するでしょう。」

2027年から中央清算メカニズム（CCP）の運用開始が見込まれる、MSCIエマージングおよびFTSEエマージング・アドバンストへの市場アップグレードプロジェクトは、国際基準に迫るインフラ枠組みを構築するものです。時価総額は向上したものの、潜在的価値と比較すると依然として低い水準です（2024年にはGDP比約56%、年初から価格が上昇したとしても約70%にとどまり、2030年の目標120%には程遠い状況です）。2024年の信用残高／GDPは約136%、社債／GDPは約15%と地域的に低い水準にあり、社債の発展余地は大きいことを示しています。社債／GDPの目標は2030年に25%です。

証券会社の収益の柱である信用貸付は、構造改革を進めています。2018年から2025年第2四半期にかけて、銀行系グループは年間約83%の成長を遂げ、信用貸付残高の市場シェアは16%から28%に増加しました。一方、大手独立系グループは33%から30%に減少しました。構造的な優位性は、潤沢な資本と低コストにあります。一部のユニットが自己資本比率の2倍という天井に達すると、低い信用貸付コストが市場シェア獲得のレバレッジとなります。長期的には、TCBS、VPBankSといった銀行エコシステムにおける優位性を活かし、株式、債券、ファンド、資産運用など、包括的なサービスを提供するユニットが勝利を収めるでしょう。このグループは現在、社債発行市場シェアの約65%を占めており、長期的な成長に大きく貢献することが期待されます。

効率性という点では、強力なIBを持つ大規模企業は、ROEが高く安定している傾向があります。VPBanksは、2025年のROEを約18.5%、予想PERを約14.3倍、PBRを約2.5倍と、業界最速の成長を計画しており、これは業界平均と比較して魅力的だと考えられています。

VPBanksは10月1日、国家証券委員会から募集証明書を受領し、1株当たり33,900ドン、発行数量3億7,500万株でIPOを発表しました。調達総額は約12兆7,130億ドンと、証券業界最大級のIPOグループの一つとなり、信用取引の拡大や事業拡大の余地が生まれます。この価格に基づくと、IPO後の企業価値は約63兆5,620億ドン（約24億米ドル）となります。

登録期間：2025年10月10日午前8時から10月31日午後4時まで。投資家1人あたりの最低購入株数は100株、最高購入株数は9,375万株（発行後の定款資本の5%）、発行株数100株単位、保証金10%。結果発表および割当日：11月1日～2日。購入代金受領日：2025年11月3日～7日。上場予定日：2025年12月。流通チャネル：Vietcap、SSI、SHS、および12のサポートユニットを通じて販売。

ミン氏

出典: https://baochinhphu.vn/vpbanks-ipo-cong-huong-he-sinh-thai-tang-toc-but-pha-102251016194823715.htm