債券信用格付けは賞品取引のビジネスではない

監査は過去、信用格付けは未来

8月16日午前に開催されたワークショップ「社債市場の専門性と持続可能性に向けた発展」で、FiinRatingsのグエン・クアン・トゥアン総裁は、ベトナムでは信用格付け文化が徐々に形成されてきているものの、これはまだ新しい概念であり、ベトナム市場では信用格付けが適切に評価されていないと述べた。

特に、多くの投資家や企業は依然として、信用格付けは企業が費用を負担しているという考えを持っているため、結論の一部は客観的ではない可能性があります。

グエン・クアン・トゥアン氏 – FiinRatings ゼネラルディレクター。

FiinRatingsのCEOは、世界の信用格付け業界は100年以上の歴史があり、ベトナム企業が国際的なチャネルから資金を調達したい場合、信用格付けを取得することが必須であると述べた。規制はないが、世界市場では100年以上前から行われている慣行だ。

「信用格付けは賞を売るビジネスではない。監査は過去であり、信用格付けは未来だ」とトゥアン氏は断言した。

トゥアン氏は、現在、ベトナムの債券市場に関心を持つ年金基金や投資信託は数多くあるが、信用格付けの要件により投資できないと述べた。

したがって、FiinRatings の代表者は、投資家、特に機関投資家を育成し、誘致するためには、主要なインフラ (ポリシー、法的枠組み、透明性) が重要だが、ソフトなインフラ (上場フロアでの取引) は国際的な慣行に従う必要があると考えています。

同時に、専門家は、信用格付け業界の将来性は政策、企業の本質的ニーズ、コンサルティング部門の希望、投資家からの圧力によって決まるだろうとの予想を表明した。

国家証券委員会証券市場開発部のト・トラン・ホア副部長は、債券を発行する一部の企業は不安定な財務状況と情報の透明性の欠如を明らかにしており、期限通りに債務を返済できないリスクにつながり、投資家に損失をもたらしていると述べた。

「企業の債務不履行や利払い遅延が相次ぎ、市場に対する投資家の信頼を低下させています。改善の兆しは見られるものの、市場の成長は依然として鈍く、多くの企業が依然としてキャッシュフローや生産・事業の困難に直面しているため、債券の元本と利息の支払いが遅れる状況が依然として発生しています」とホア氏は述べた。

一方、市場では個人投資家の割合が依然として高く、機関投資家の多様化はまだ進んでいません。

それに加えて、一部の社債の流動性が低いため、投資家が満期前に債券を売却して資本を回収することが難しく、特に機関投資家にとってこのチャネルの魅力が低下しています。

特に、企業信用格付けや社債価格決定プロセスに参加する、信頼できる独立した仲介機関が不足しています。さらに、一部の社債の流動性が低いため、投資家が満期前に債券を売却して元本を回収することが困難になっています。

債券市場は徐々に活性化

8月16日午前に開催されたワークショップ「専門性と持続可能性に向けた社債市場の発展」において、国家証券委員会（SSC）副委員長のホアン・ヴァン・トゥー氏は、個々の社債市場で停滞といくつかの違反があったが、政府、省庁、国家管理機関の努力により、債券市場は安定的に機能していると述べた。

今年の最初の7か月間で183件の発行が成功し、総動員額は174兆ドンとなり、2023年と比較して2.78倍増加しました。

公債発行活動に関しては、国家証券委員会は7か月間で約30兆VND相当の債券を認可・発行した（証券会社およびファンド運用会社の債券数は除く）。

ホアン・ヴァン・トゥー氏 - 国家証券委員会副委員長。

政府が承認した債券市場の発展目標によれば、市場規模は2025年までにGDPの20％、2030年までにGDPの30％に達することになる。

上記の目標を達成するため、国家証券委員会の代表者は、この管理機関が市場開発戦略を策定し、政府の承認を得ていると述べた。「この目標の達成は容易ではありません」とトゥー氏は強調した。

国家証券委員会のリーダーはさらに分析し、経済組織が資本を動員できる条件を整えつつ、持続可能な方向に厳密に管理するのは難しい問題だと述べた。

債券市場に参加する主体には、運用機関に加え、発行体、サービスプロバイダー、コンサルタント、投資家などが含まれます。Thu氏によると、これらの主体それぞれが専門性を高める必要があるとのことです。

特に、国家証券委員会の副委員長は、管理機関が多くの法律を改正し、整備する過程にあると述べた。

内容としては、発行業務における信用格付けの向上、文書の作成・評価プロセスにおいて管理機関による実施ではなくコンサルティング部門のプレゼンスを高めること、コンサルティング部門や信用格付けなどの参加主体の自己責任を強化することなどが挙げられる。

これらのソリューションは、管理機関による書類審査の時間を短縮するのに役立ちます。同時に、発行体自身も債券の満期日を設定し、元利金の支払いを確実にするために、プロジェクトと投資目標を設定する必要があります。

市場で発生している違反行為は、いずれもリスク評価の機会が限られている投資家層に該当します。そのため、国家証券委員会の方針に基づき、専門性を高め、リスク評価を行うために、プロの機関投資家を対象とした個人向け債券の発行について検討を進めています」とトゥー氏は述べた。

出典: https://www.nguoiduatin.vn/ceo-fiinratings-xep-hang-tin-nhiem-trai-phieu-khong-phai-kinh-doanh-buon-ban-giai-thuong-204240816122133811.htm