증권사의 성장 잠재력 측정

2024년에는 긍정적인 이익 성장을 기록한 데 이어 올해는 채권과 증거금 부문에서 증권사의 성장 잠재력이 나올 가능성이 있습니다.

2025년 증권사, 운영비 절감으로 이익 성장세 개선 전망

이익은 회복 추세를 이어가고 있습니다

2024년 증권사 경영실적 통계를 보면 대부분 기업이 상당한 이익 성장을 기록한 것으로 나타났는데, 이는 상반기가 낙관적이고 하반기가 조용한 전반적인 시장 상황을 반영한 것입니다.

2024년에는 TCBS, SSI, VPS, VNDirect, HSC, SHS 등 업계에서 잘 알려진 유명 브랜드를 포함해 1조 VND 이상의 수익을 달성한 증권사 6곳이 기록되었습니다. 이익 측면에서 업계를 선도하는 TCBS는 2024년 세후 이익이 약 3조 8,500억 VND에 달해 2023년 대비 60% 증가했습니다.

2023년과 비교했을 때 VPS, HSC, SHS는 강력한 이익 성장을 보이며 1조 달러 규모의 이익 그룹에 진입했습니다. 그 사이 이익은 약간 감소했지만, VPBankS가 그룹에서 탈락하기에 충분한 수준이었습니다. 이익이 15% 감소한 VNDirect를 제외하고, 이익이 1조가 넘는 증권사들은 모두 두 자릿수 성장을 기록했습니다.

2024년에는 SHS, HDBS, TPS, KAFI 등 은행 지원을 받는 기업과 LPBS, UPSC 등 일부 새롭게 구조조정된 증권사가 모두 높은 이익 성장을 기록했습니다.

증거금 대출과 자기자본 거래 활동은 여전히 증권사 수익에서 주요 비중을 차지하고 있으며, 증권 중개 수익은 하반기 시장 거래대금 하락과 서비스 수수료 경쟁으로 인해 감소했습니다.

2021~2024년에는 증권사들이 동시에 자본을 늘려, 경쟁이 치열해지는 시기에 더욱 안정적인 완충장치를 마련할 것입니다. 특히 은행 관련 증권사 그룹의 자본 규모가 크게 증가했습니다.

2025년 베트남 주식 시장이 업그레이드될 것이라는 기대는 긍정적인 분위기를 조성하고, 올해 증권사 그룹이 더욱 강해질 것이라는 기대감을 불러일으켰습니다. 하지만 기회와 함께 많은 과제도 존재하며, 각 증권사의 성장 잠재력은 전적으로 동일하지는 않습니다.

채권 및 예금의 성장 잠재력

SSI 분석팀은 2025년 증권사 매출 성장은 다소 제한적일 것으로 예상하지만, 운영 비용 절감 덕분에 이익 성장은 개선될 수 있을 것으로 전망했습니다.

구체적으로, 증권 중개 수수료/수수료 수입은 2025년에도 거래 금액이 약간 증가하는 가운데 거의 변동이 없을 것으로 추산되며, 이는 증권사 간의 치열한 경쟁으로 인한 거래 수수료 하락 추세를 부분적으로 상쇄할 수 있습니다. 2024년의 상당한 자본 증가와 2025년 계획은 증거금 대출 수익을 계속 지원할 것이지만, 변동성이 큰 시장 상황에서 성장이 나타날 가능성은 낮습니다. 또한, 경쟁과 금리 상승 환경으로 인해 순이자마진(NIM)이 감소할 수도 있습니다.

SSI는 다수의 진행 중인 IPO 덕분에 투자은행 부문이 점차 회복될 것으로 예상하고, 기업채 시장이 회복되면 채권 인수 부문도 증가할 수 있을 것으로 보고 있습니다. 자기자본 거래 부문의 경우, 예금증서/유가증권으로부터 발생하는 수익이 높은 비중을 유지할 것으로 예상됩니다.

VIS Rating은 또한 증거금 대출과 채권 투자로 인한 수입 증가로 인해 2025년 증권업계의 수익성이 개선될 것으로 보고 있습니다. VIS Rating은 2025년에 베트남 증권회사의 신용도가 전년 대비 약간 개선될 것으로 예상합니다. 이는 주로 증거금 대출 증가와 채권 유통으로 인한 수익 증가에 기인합니다.

VIS Rating에 따르면, 2025년 투자 심리는 강력한 경제 성장과 전반적인 기업 재무 건전성 개선에 힘입어 향상될 것으로 예상됩니다. 시장 인프라를 개선하기 위한 지속적인 노력은 국내 주식 및 채권 시장에 투자자를 유치하는 데 도움이 될 것입니다.

이 가운데 민간은행과 제휴한 기업들은 2025년에 약 25%의 업계 이익 성장을 주도할 것으로 예상된다. 이러한 기업들은 모은행의 고객 네트워크와 자본을 활용할 수 있다. 2025년에는 채권 발행이 늘어나고, 은행의 강력한 고객 관계와 광범위한 유통 네트워크 덕분에 채권 투자 수익과 자문 수수료도 증가할 것입니다.

그러나 VIS Rating은 중개 수수료, 증거금 대출 및 소규모 고객 기반에서 규모의 이점이 부족하기 때문에 외국 기업의 이익 성장 잠재력은 제한적일 것이라고 생각합니다.

주로 기업 채권인 고위험 자산에 대한 해당 부문의 보유 규모는 증가할 것이며, 특히 민간 은행에 소속된 기업의 경우 증가할 것입니다. 은행과 계열사는 대기업에 대출을 제공하기 위해 긴밀히 협력합니다. 이러한 증권회사들은 개인 투자자에게 채권 배포를 확대하면서 더 많은 채권을 매입하기로 약속할 수도 있습니다.

그러나 연체율이 낮아지면서 업계 신용 손실은 안정적으로 유지될 것입니다. 강력한 사업 환경은 기업 현금 흐름과 부채 상환에 도움이 될 것입니다.

사설은행에 제휴된 회사는 소수의 대형 고객에게 증거금 대출을 집중하는 경향이 있으므로 위험도가 더 높습니다. 그러나 자산 위험은 일반적으로 상당한 양의 담보를 통해 잘 통제됩니다. 신규 자본 조달 덕분에 산업 레버리지는 낮은 수준을 유지하고 있습니다.

특히, 사립은행 계열 기업은 은행의 자본 지원을 통해 자산 성장을 촉진함으로써 경쟁 기업보다 높은 자본 성장을 유지할 수 있습니다. 반면, 외국 증권회사는 증거금 대출 활동을 확대하기 위해 은행으로부터의 단기 대출을 늘릴 수 있습니다. 회사가 다양한 자금원에 쉽게 접근할 수 있기 때문에 재자본화 위험은 제한적입니다.

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출처: https://baodautu.vn/do-du-dia-tang-truong-cua-cac-cong-ty-chung-khoan-d245463.html