Wall Street forbereder seg på å avslutte et turbulent 2025 med en avgjørende uke, med alle øyne rettet mot årets siste rentemøte i den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) 9.–10. desember.
Mens offentligheten debatterer om hvorvidt Fed vil «gi en julegave» med et rentekutt, ser smarte penger en mye mer interessant og viktig historie: Likviditetens tilbakekomst.
Når renten ikke lenger er «trumfkortet»
Hvis man bare ser på overflateindikatorene, ser scenariet for neste ukes møte ut til å være satt. Ifølge markedsovervåkingsverktøyet er det 90 % sannsynlighet for at Fed vil kutte renten med ytterligere 0,25 prosentpoeng, noe som bringer driftsrenten til området 3,5–3,75 %. Dette anses som et nødvendig tiltak når det amerikanske arbeidsmarkedet sender ut «rop om hjelp»-signaler.
Den siste rapporten viste at privat sektor kuttet 32 000 jobber i november, en «kanarifugl i kullgruven» som advarer om en svekkende realøkonomi .
Michael Kelly, global leder for multi-asset investing hos PineBridge Investments, som forvalter mer enn 215 milliarder dollar, ga imidlertid et provoserende perspektiv: «Rentepolitikken ser ikke lenger ut til å ha noen reell innvirkning.»
Ifølge denne eksperten opererer den amerikanske økonomien etter den K-formede modellen med to parallelle realiteter. På den ene siden har vi rentepolitikken som tynger ned små bedrifter og lavinntektspersoner – grupper som er følsomme for lånekostnader. På den andre siden har vi «balansepolitikken», som doper den velstående klassen og hjelper aksjemarkedet med å blomstre til tross for høye renter.
Paradokset har blitt bevist: S&P 500 stengte nettopp nær sin rekordhøye nivå på 6870, en økning på nesten 17 % hittil i år. Markedets eufori, drevet av AI-hype og forventninger om mega-børsnoteringer som Anthropics (som er verdsatt til 300 milliarder dollar), tyder på at høye renter ikke er nok til å roe ned investorenes stemning.
Et tredje rentekutt i år er nesten uunngåelig, men alle signaler angående Feds balanseplan er virkelig viktige (Foto: Getty).
«Vedlikehold av rørledninger» eller signal om underjordisk pengeinnsamling?
Kjernespørsmålet og det mest etterlengtede spørsmålet på neste ukes møte er ikke tallet 0,25 %, men Feds retning mot den enorme eiendelen på 6,5 billioner dollar i balansen.
Siden 1. desember har Fed i stillhet satt en pause i reduksjonen av eiendeler etter tegn til stress i markedet for over natten utlån, et mareritt for pengemyndighetene, ettersom de ikke ønsker å gjenta likviditetskrisemarerittet som skjedde i 2019.
Analytikere hos BofA Global spår et dristig scenario: Fed kan kunngjøre planer om å kjøpe statsobligasjoner med løpetider på under ett år, med start i januar 2026 i et tempo på rundt 45 milliarder dollar i måneden. Roger Hallam fra Vanguard er mer forsiktig og spår et tall på 15–20 milliarder dollar, og at det kommer senere.
Selv om Fed-representanter, som vanlig, vil kalle dette en teknisk «reserveforvaltningsoperasjon» for å holde systemet i gang, er det for finansmarkedene et signal om kvantitative lettelser. Ethvert trekk som antyder at Fed slutter å ta ut penger og begynner å pumpe likviditet tilbake, vil være en kraftig katalysator for aksjer og risikoaktiva.
«Vil Fed holde balansen flat eller begynne å ekspandere igjen? Det er milliardspørsmålet», understreket Michael Kelly, og uttrykte også forvirring rundt Feds entusiasme for å utvide balansen, men motviljen mot å kutte renten.
Global dominoeffekt
Et paradoks utspiller seg i obligasjonsmarkedet: Selv om Fed forbereder seg på å kutte kortsiktige renter, har avkastningen på 10-årige statsobligasjoner steget til 4,14 %, noe som tyder på at markedet er bekymret for at langsiktig inflasjon fortsatt er et vedvarende spøkelse, eller at økonomiens reelle lånekostnader ikke vil falle så raskt som forventet.
Feds avgjørelse tidlig torsdag morgen (vietnamtid) vil være startskuddet for en rekke store sentralbanker verden over i «Superuken».
Den europeiske sentralbanken (ESB): Sannsynligvis holder de renten uendret ettersom inflasjonen i eurosonen holder seg høy (2,2 % i november) og tjenesteinflasjonen vedvarer.
Bank of Japan (BoJ): Går mot verdenstrenden i forberedelsene til en renteøkning. Japanske obligasjonsrenter har nådd sitt høyeste nivå siden 2007, noe som signaliserer slutten på æraen med billige penger i den stigende solens land.
Sentralbankene i Canada og Sveits: Forventes å holde renten på dagens nivå.
Denne ukens møte vil ikke bare markere slutten på regnskapsåret 2025, men også sette «spillereglene» for 2026. Hvis Fed signaliserer likviditetsstøtte gjennom obligasjonskjøp, kan markedet oppleve en julenisseoppgang til tross for bekymringer om høye verdsettelser.
Investorer må imidlertid være forsiktige. «Det er bare en teknisk handling, ikke en endring i den politiske holdningen», advarte Roger Hallam fra Vanguard. En misforståelse av Feds signal kan føre til overdreven entusiasme og en korreksjonsrisiko når virkeligheten ikke er så rosenrød som forventet.
Etter hvert som amerikansk politikk går inn i en overgangsperiode med mye spekulasjoner om Powells etterfølger under president Donald Trump, er usikkerhet fortsatt den eneste konstanten.
Som Michael Kelly sa det: «Jeg er ganske optimistisk med tanke på neste år, men hvis det var meg, ville jeg løpt i motsatt retning av hva Fed gjør akkurat nå.» Det åpner for muligheten for at Fed har rett, eller at den tar feil, og kostnadene vil ikke være klare før i 2026.
Kilde: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-hop-chot-so-nam-2025-cu-soc-lon-co-the-khong-nam-o-lai-suat-20251207210610299.htm
Kommentar (0)