Należy nadać priorytet polityce stymulacji podaży, „trafiając w odpowiednie punkty akupunkturowe”, aby przyspieszyć gospodarkę

[reklama_1]

Chociaż luzowanie polityki pieniężnej spełniło swoją rolę, priorytetem powinna być polityka stymulowania podaży w celu wsparcia przedsiębiorstw. Taką opinię wyraził w niedawnym raporcie pan Nguyen Duc Hung Linh, założyciel i dyrektor konsultingowy Think Future Consultancy.

Wzrost 2024-2025: Pozytywne efekty dzięki eksportowi

Według danych opublikowanych niedawno przez Generalny Departament Celny, całkowita wartość eksportu do połowy czerwca 2024 r. osiągnęła 172,8 mln USD, co stanowi wzrost o 15,19% w porównaniu z analogicznym okresem. Wcześniej eksport towarów w ciągu pierwszych 5 miesięcy 2024 r. wzrósł o 15,2%. W ujęciu regionalnym eksport do Stanów Zjednoczonych wzrósł o 22,3%, podczas gdy w tym samym okresie w 2023 r. spadł o 11,7%. Eksport do UE, Korei Południowej i Japonii powrócił na ścieżkę wzrostu, osiągając odpowiednio 16,1%, 10,9% i 3,2%. Import odnotował szybszy wzrost niż eksport w maju, ale był również uważany za pozytywny sygnał przed nadchodzącym szczytem eksportu.

Komentując raport Economic Growth Focus z czerwca 2024 r. , pan Nguyen Duc Hung Linh – założyciel i dyrektor konsultingowy Think Future Consultancy – stwierdził, że wietnamski eksport jest najważniejszą siłą napędową gospodarki, a jednocześnie jest silnie zależny od popytu gospodarek rozwiniętych. Stany Zjednoczone, Unia Europejska, Korea Południowa i Japonia odpowiadają za 53% wartości wietnamskiego eksportu towarów. Spadek eksportu na te rynki spowodował spadek całkowitego eksportu i spowolnił wzrost gospodarczy w 2023 r. Wchodząc w 2024 r., gospodarki rozwinięte odzyskują dodatnią dynamikę wzrostu, prognozując wzrost na poziomie 1,7% w 2024 r. i 1,8% w 2025 r. (w porównaniu do 1,6% w 2023 r.). Światowa Organizacja Handlu (WTO) przewiduje, że światowy handel towarami wzrośnie o 2,6% i 3,3% w latach 2024 i 2025, po spadku o 1,2% w 2023 r.

Mówiąc więcej o rynku amerykańskim, jest to największy rynek eksportowy, odpowiadający za ponad jedną czwartą całkowitej wartości eksportu naszego kraju. W latach 2021 i 2022 amerykańscy importerzy gwałtownie zwiększyli import towarów, aby zrekompensować zakłócenia spowodowane przez Covid-19. W 2023 roku, gdy obawy związane z pandemią minęły, importerzy zdali sobie sprawę, że nie ma potrzeby gromadzenia zbyt dużych zapasów towarów, więc proaktywnie zmniejszyli import, aby uwolnić zapasy. To jest powód, dla którego import towarów z USA w 2023 roku spadł o 160,5 mld USD (-5,1%). W tym import dóbr konsumpcyjnych, takich jak odzież, obuwie, telefony i sprzęt AGD – główne towary eksportowe Wietnamu – spadł o 80,6 mld USD (-9,6%). W 2024 roku trend importu towarów z USA był bardziej pozytywny, ze wzrostem o +1,7% w ciągu pierwszych 4 miesięcy roku. To wyjaśnia, dlaczego eksport towarów z Wietnamu do USA spadnie w 2023 roku i wzrosną ponownie w pierwszych miesiącach 2024 r.

Według pana Nguyen Duc Hung Linh prognozy wskazują na większą pozytywność globalnego wzrostu gospodarczego i handlu towarami w latach 2024 i 2025, co przełoży się na wzrost popytu na towary wietnamskie.

Dzięki dodatnim wynikom eksportu wzrost PKB Wietnamu w pierwszym kwartale 2024 r. wzrósł do 5,66%, w porównaniu ze wzrostem o 3,32% w pierwszym kwartale 2023 r. Liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w pierwszym kwartale 2024 r. również spadła do 168 tys., najniższego poziomu od 10 kwartałów, co wskazuje na poprawę w sektorze zatrudnienia i działalności gospodarczej przedsiębiorstw.

Biorąc pod uwagę utrzymującą się pozytywną tendencję prognoz gospodarczych dla rynków rozwiniętych i ponowny wzrost importu dóbr konsumpcyjnych do USA, eksperci z Think Future Consultancy uważają, że eksport Wietnamu w pozostałych miesiącach 2024 roku będzie nadal rósł równie dynamicznie, jak w pierwszych miesiącach roku. Oczekuje się, że eksport w 2025 roku również będzie dodatni, ponieważ gospodarki rozwinięte będą nadal dynamicznie rosły (1,7% w 2024 roku i 1,8% w 2025 roku).

„Biorąc pod uwagę tę tendencję, możemy być pewni, że gospodarka Wietnamu będzie miała lepsze perspektywy zarówno w 2024, jak i 2025 roku” – podkreślił pan Linh.

Misja polityki łagodzenia polityki pieniężnej została zrealizowana.

Od wybuchu pandemii Wietnam skoncentrował wszystkie swoje środki stymulujące wzrost gospodarczy na polityce fiskalnej i monetarnej. W rzeczywistości, według ekspertów z Think Future Consultancy, po długim okresie łagodzenia polityki pieniężnej, zarówno polityka fiskalna, jak i monetarna zostały wyczerpane do granic możliwości.

Po stronie fiskalnej oznacza to obniżkę podatku VAT i wzrost inwestycji publicznych. Budżet na inwestycje kapitałowe w 2024 roku nie może zostać zwiększony i wynosi obecnie około 700 bilionów dolarów. Po stronie monetarnej stopy procentowe spadły do „najniższego poziomu od 20 lat” i nie mogą zostać obniżone.

Jednak wzrost gospodarczy Wietnamu w 2023 r. nie będzie lepszy z powodu luzowania polityki fiskalnej i monetarnej.

„Prostym powodem jest to, że globalny handel i eksport mają bardzo niewiele wspólnego ze stopami procentowymi VND. Przedsiębiorstwa z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi (FDI), które odpowiadają za trzy czwarte wartości eksportu, mogą zaciągać kredyty wyłącznie w USD po niskich stopach procentowych, korzystając z istniejących relacji z bankami zagranicznymi. Tymczasem głęboka obniżka stóp procentowych VND wywiera presję na ważne bilanse makroekonomiczne, w szczególności na kurs walutowy i bańki spekulacyjne.

Konkretnie, wraz z kursem wymiany, od początku roku, VND stracił na wartości około 5% w stosunku do USD. Od 2022 roku kurs wymiany znajduje się pod stałą presją ze względu na spadek stóp procentowych VND, podczas gdy USD rośnie. Wraz z bańką aktywów, w okresie Covid 2021-2022, fala wzrostów cen akcji, a następnie cen nieruchomości miała miejsce na dużą skalę. Ta bańka pękła pod koniec 2022 roku, kiedy operacyjna stopa procentowa wzrosła we wrześniu i październiku 2022 roku. W ciągu tych dwóch miesięcy SBV podniósł operacyjną stopę procentową dwukrotnie o 1% za każdym razem, aby chronić kurs wymiany. Jednak, gdy stopa procentowa została ponownie obniżona na początku 2023 roku, wybuchła kolejna fala wzrostów cen nieruchomości. Oprócz nieruchomości, gwałtownie wzrosły również ceny złota. Różnica między krajowymi cenami złota SJC a światowymi cenami złota zaczęła się powiększać, ponieważ ludzie zwrócili się ku inwestowaniu, a nawet spekulowaniu na złocie.

Według pana Linha, w 2024 roku doszło do sytuacji, w której „setki drzew morwowych spadłyby na głowę jednego jedwabnika”, gdy Bank Państwowy musiał jednocześnie ustabilizować kurs walutowy i „ustabilizować” cenę złota w bardzo wąskim obszarze polityki.

Chociaż wzrost w latach 2024 i 2025 będzie z pewnością dodatni dzięki eksportowi, a nie luzowaniu polityki pieniężnej, pan Linh uważa, że dotychczasowe łagodzenie polityki pieniężnej można uznać za zrealizowane.

Należy zauważyć, że oprocentowanie kredytów, decydujący czynnik wspierający wzrost gospodarczy, niekoniecznie rośnie wraz ze wzrostem oprocentowania depozytów. Patrząc wstecz na okres pandemii, banki komercyjne obniżały oprocentowanie kredytów wolniej niż oprocentowanie depozytów, dzięki czemu zyski sektora bankowego gwałtownie wzrosły. Dlatego, zdaniem pana Linha, nadszedł czas, aby banki komercyjne podzieliły się z przedsiębiorstwami większymi korzyściami poprzez wolniejsze podnoszenie oprocentowania kredytów. W rzeczywistości rząd w maju wydał również dyrektywę o dalszym obniżaniu oprocentowania kredytów o kolejne 1-2% w 2024 roku.

W związku z tym polityka pieniężna i orientacja stóp procentowych w 2024 roku muszą być bardzo elastyczne, aby stopniowo podwyższać stopy procentowe mobilizacji VND w celu wspierania stabilności kursu walutowego i ograniczania spekulacji tworzących bańki spekulacyjne, przy jednoczesnym dążeniu do utrzymania, obniżenia lub powolnego podwyższania stóp procentowych kredytów. Pan Linh uważa, że Wietnam z pewnością osiągnie zarówno wzrost gospodarczy, jak i stabilność makroekonomiczną w latach 2024 i 2025.

Konieczność nadania priorytetu polityce stymulacji podaży

Teoretycznie luzowanie polityki pieniężnej i obniżki stóp procentowych mogłyby przynieść wzrost gospodarczy. Pan Linh stwierdził jednak, że należy rozważyć ponowne rozważenie kwestii nakładania zbyt dużego obciążenia na politykę pieniężną.

Powodem jest to, że w kontekście Wietnamu wpływ obniżek stóp procentowych na wzrost gospodarczy jest w rzeczywistości dość ograniczony. Chociaż stopy procentowe spadły do bardzo niskiego poziomu, kredyty i inwestycje sektora prywatnego nadal rosną bardzo powoli. Polityka podażowa, czyli wspieranie przedsiębiorstw, musi zatem być traktowana priorytetowo.

Aby wspierać przedsiębiorstwa, polityka regulacyjna musi mieć na celu poprawę otoczenia biznesowego, selektywną ochronę i współdzielenie zasobów przedsiębiorstw państwowych z sektorem prywatnym. Tylko wtedy sektor prywatny może przyspieszyć akumulację kapitału i poprawić konkurencyjność.

W sektorze przedsiębiorstw państwowych musimy jasno określić cele KPI oraz obowiązki liderów biznesu. Niedawne zmiany w kierownictwie niektórych dużych korporacji państwowych przyniosły wyraźne rezultaty. Będzie to ważna lekcja dla dalszej poprawy efektywności sektora przedsiębiorstw państwowych, który nadal będzie w posiadaniu najważniejszych zasobów kraju.

„Prawidłowe spojrzenie na czynniki wzrostu pomoże polityce zarządzania gospodarką Wietnamu trafić w odpowiedni punkt, przyczyniając się do przyspieszenia wzrostu gospodarczego przy jednoczesnym zapewnieniu stabilności makroekonomicznej, najważniejszego czynnika zrównoważonego wzrostu. Zmiana spojrzenia na czynniki wzrostu” – podkreślił dyrektor ds. doradztwa w Think Future Consultancy.

Source: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html