Szukam kanału inwestycyjnego

Ostatnio pan Nguyen Van Tam z Dzielnicy 2 w Ho Chi Minh City poszukuje lepszego kanału inwestycyjnego. Rozważa obligacje korporacyjne, których rentowność jest znacznie wyższa niż oprocentowanie depozytów bankowych. Pan Tam jest zainteresowany znalezieniem dużego, stabilnego przedsiębiorstwa o niskim ryzyku bankructwa w ciągu najbliższych 5 lat, ze stałym przepływem gotówki na spłatę odsetek i kapitału obligacji.

Pan Tam jest inwestorem na rynku nieruchomości i odniósł na tym polu duże sukcesy.

Przez ostatnie 10 lat pan Tam zarobił sporo pieniędzy na działkach w najlepszych dzielnicach Sajgonu, takich jak Thao Dien, Thu Thiem... Później zarobił też sporo na akcjach, a następnie zainwestował w kilka działek w pobliżu lotniska Long Thanh i w Dzielnicy 9 naprzeciwko Vinhomes Grand Park... a także miał stosunkowo dużą sumę pieniędzy zdeponowaną w banku, gdy stopy procentowe były jeszcze wysokie, aby móc przejść na wcześniejszą emeryturę.

Ostatnio stopy procentowe w bankach były dość niskie. Ten inwestor rozważał powrót na giełdę, ale po kilku próbach wszystkie przewidywania okazały się błędne, więc nie odważył się podjąć ryzyka.

W ostatnim czasie wielu inwestorów napotkało trudności, ponieważ kanały inwestycyjne stały się nieprzewidywalne. Cena sztabek złota SJC, po osiągnięciu historycznego szczytu 92,5 mln VND/tael 10 maja, spadła o 15 mln VND/tael, do mniej niż 77 mln VND/tael, według cen sprzedaży 4 państwowych banków komercyjnych.

Gwałtowny spadek cen złota spowolnił inwestycje i gromadzenie zapasów. Ponadto zakup złota w dużych ilościach jest utrudniony. Istnieje wiele przepisów ograniczających kupno i sprzedaż złota, a rząd może wkrótce wprowadzić podatki.

Stopy procentowe banków nieznacznie wzrosły, ale pozostają niskie, przeważnie poniżej 5% w skali roku.

traiphieuudoanhnghiep CP2.gif
Rynek obligacji korporacyjnych jest mniej ponury. Zdjęcie: CP

Tymczasem ceny nieruchomości rosną w wielu obszarach. Pan Tam szuka miejsca na obrzeżach Hanoi – gdzie gęstość zaludnienia jest bardzo wysoka i istnieje perspektywa długoterminowego wzrostu cen. Jednak od początku roku ceny mieszkań i nieruchomości wzrosły tu gwałtownie o 20-50%. W niektórych miejscach poza trzecią obwodnicą ceny willi sięgają nawet 1 miliarda VND/m², a 500 m² kosztuje ponad 500 miliardów VND, co odpowiada cenie gruntu w starej dzielnicy.

Ceny gruntów w Da Nang również są wysokie, ale perspektywy są mniej optymistyczne. W Ho Chi Minh City rynek nieruchomości jest podobno dość spokojny.

W rzeczywistości liczba indywidualnych inwestorów, którzy chcą inwestować w obligacje korporacyjne, nie jest duża po wydarzeniach takich jak Tan Hoang Minh, Van Thinh Phat,... Przepisy dotyczące inwestorów profesjonalnych są również dość rygorystyczne.

Jednak rynek obligacji korporacyjnych wysyła bardziej pozytywne sygnały w kontekście braku atrakcyjnych kanałów inwestycyjnych.

Obligacje korporacyjne: bardziej pozytywne, ale z potencjalnym ryzykiem

Według danych Hanoi Stock Exchange (HNX) ostatnio wiele przedsiębiorstw odnotowało udaną emisję obligacji.

31 maja sieć usług kredytów hipotecznych F88 pomyślnie wyemitowała trzecią transzę obligacji od początku 2024 r. o okresie zapadalności 1 roku, pozyskując łącznie 150 mld VND w 3 ratach z oprocentowaniem 11–11,5%/rok.

Wcześniej, w połowie maja, Vingroup Corporation (VIC) należąca do miliardera Pham Nhat Vuonga z powodzeniem wyemitowała pakiet obligacji o wartości 2000 mld VND, z terminem wykupu 24 miesięcy i oprocentowaniem 12,5% rocznie. W niecałe dwa miesiące Vingroup zrealizowała plan pozyskania 8000 mld VND z obligacji poprzez 4 emisje. Vinhomes Corporation (VHM) również posiada pakiet obligacji o wartości 2000 mld VND, z terminem wykupu 2 lat i oprocentowaniem 12%...

Nie wiadomo jeszcze, jak będzie wyglądała emisja obligacji korporacyjnych w 2024 roku, ale ten kanał mobilizacji kapitału jest niezwykle interesujący dla rządu, ponieważ wspiera zrównoważony rozwój gospodarki w dłuższej perspektywie. W 2023 roku wartość wyemitowanych obligacji korporacyjnych sektora nieruchomości wzrosła o ponad 40% w porównaniu z 2022 rokiem.

Według Wietnamskiego Stowarzyszenia Rynku Obligacji (VBMA), w ciągu pierwszych 5 miesięcy 2024 roku łączna wartość emisji obligacji korporacyjnych wzrosła o 71% w porównaniu z tym samym okresem, osiągając prawie 60 bilionów VND. Wartość emisji publicznej osiągnęła prawie 8900 miliardów VND, a pozostała część została wyemitowana prywatnie.

Widać, że kanał obligacji korporacyjnych w ostatnim czasie przyciągnął uwagę inwestorów, w tym profesjonalnych inwestorów indywidualnych. Oprocentowanie na poziomie 11-12% rocznie, ponad dwukrotnie wyższe niż w przypadku oszczędności bankowych, jest naprawdę atrakcyjne dla wielu osób. Rynek akcji jest nadal dość ospały, wciąż oscylując w okolicach progu 1200-1300 punktów.

Przepływ pieniędzy z krajów o niskiej rentowności do krajów o wysokiej rentowności jest zjawiskiem normalnym. W Chinach ludzie od początku roku wypłacają pieniądze z banków i inwestują w obligacje korporacyjne oraz produkty zarządzania majątkiem.

W Wietnamie przepływy pieniężne znacznie spowolniły po wspomnianych wstrząsach. Po boomie w 2021 roku zaufanie do rynku obligacji korporacyjnych zostało zachwiane. Rząd podejmuje wiele działań w celu ożywienia tego rynku.

Jednak rynek obligacji korporacyjnych wciąż wiąże się z wieloma potencjalnymi zagrożeniami. W ostatnim czasie głównymi emitentami obligacji były banki i firmy z branży nieruchomości. Wiele firm z branży nieruchomości wciąż boryka się z trudnościami i oczekuje na dużą liczbę obligacji zapadających w tym roku.

Według Ministerstwa Finansów, zadłużenie z tytułu obligacji korporacyjnych na rynku nieruchomości przekracza 351 000 mld VND. W 2024 roku 92 przedsiębiorstwa z branży nieruchomości będą posiadać obligacje korporacyjne o wartości wymagalnej, a ich łączny dług wyniesie ponad 99 500 mld VND. Wiele gigantów rynku nieruchomości ma duże zadłużenie obligacyjne, takie jak: TNR Holdings Vietnam (około 9300 mld VND), Hano-vid Real Estate JSC (około 9500 mld VND), Novaland (6500 mld VND).

Według FiinRatings, presja na spłatę zadłużenia emitentów nieruchomości w latach 2024 i 2025 jest dość duża, zwłaszcza w przypadku obligacji z opóźnionymi spłatami kapitału/odsetek, których pierwotne terminy zapadalności przypadają w latach 2022 i 2023, a które zostały zrestrukturyzowane na okres maksymalnie 2 lat zgodnie z Dekretem 08/2023. Wyzwania nadal istnieją, gdy rynek nie w pełni się odbudował, a zmiany polityki są wprowadzane z pewnym opóźnieniem, co uniemożliwia przedsiębiorstwom zorganizowanie przepływów pieniężnych na spłatę zadłużenia.

Pan Nguyen Quang Thuan, dyrektor generalny FiinRatings, powiedział wcześniej, że rynek obligacji korporacyjnych wciąż boryka się z wieloma trudnościami. Skala tego kanału jest wciąż niewielka i do końca 2023 roku będzie stanowić zaledwie około 11% PKB, co jest dość dalekie od celu 20% PKB do 2025 roku.

Według niektórych ekspertów obecnie bardzo trudno jest emitować obligacje korporacyjne z terminami zapadalności wynoszącymi 5–7 lat, zamiast tego terminy zapadalności są dość krótkie, przeważnie wynoszą 12–24 miesięcy.

Po „miękkim lądowaniu” rynek obligacji korporacyjnych stopniowo się rozgrzewa. Rynek obligacji korporacyjnych w 2024 roku będzie nadal udoskonalał swoje instytucje i prognozuje się, że wejdzie w nową, bardziej efektywną, bezpieczną i zrównoważoną fazę rozwoju po trudnym roku.