Ożywiona emisja obligacji zamiennych w celu restrukturyzacji zadłużenia

Emisja obligacji zamiennych stała się ulubionym kanałem mobilizacji kapitału dla wielu notowanych przedsiębiorstw w pierwszej połowie tego roku.

Więcej wydań

Zgodnie z planem oferty, 16 lipca upływa termin na otrzymanie środków od inwestorów w ramach emisji obligacji zamiennych spółki Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII). Spółka oferuje publicznie 20 milionów obligacji zamiennych (kod CII425001), mając na celu pozyskanie 2000 miliardów VND na restrukturyzację zadłużenia.

Wspomniane obligacje zamienne CII mają 10-letni okres obowiązywania, z 9 konwersjami rocznie, począwszy od początku 2027 roku. Cena konwersji wynosi 12 500 VND za akcję, czyli prawie 20% mniej niż obecna cena rynkowa. Oprocentowanie obligacji jest połączeniem stopy stałej i zmiennej. Podczas dorocznego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy, dyrektor generalny CII, Le Quoc Binh, powiedział, że Spółka wyemitowała obligacje zamienne z założeniem, że stopa zysku z projektu inwestycyjnego będzie wyższa niż stopa mobilizacyjna.

Emisja obligacji zamiennych stała się preferowanym kanałem mobilizacji kapitału dla szeregu przedsiębiorstw notowanych na giełdzie w pierwszej połowie tego roku, a ich celem była restrukturyzacja zadłużenia. Ostatnio TCO Holdings (kod TCO) zakończyło emisję obligacji zamiennych o wartości 260 mld VND, z terminem zapadalności 1 roku i stałym oprocentowaniem 9% rocznie. Nabywcami obligacji są dwaj dotychczasowi akcjonariusze.

Wspomniane przedsiębiorstwo z branży ryżowej zmobilizowało kapitał, aby spłacić z góry pożyczki osobiste zaciągnięte na zakup biurowca Enterprise Tower z dwiema piwnicami i 15 piętrami. Termin spłaty tych pożyczek to czerwiec-lipiec 2026 roku, a wszystkie z dość wysokim oprocentowaniem, zazwyczaj na poziomie 10% rocznie.

Warto zauważyć, że wiele organizacji poszukuje obecnych akcjonariuszy do emisji. Spółka akcyjna Thanh Thanh Cong – Bien Hoa rozpoczyna publiczną ofertę prawie 5 milionów obligacji zamiennych o wartości 500 miliardów VND, ze stałym oprocentowaniem 9,5% rocznie i terminem wykupu 1 roku. Całość środków zostanie przeznaczona na spłatę pożyczki udzielonej spółce zależnej (Bien Hoa Consumer Goods Joint Stock Company).

Prawo do nabycia obligacji zostanie przyznane obecnym akcjonariuszom zwykłym w stosunku 16,291:100. Po terminie zapadalności obligacje mogą zostać zamienione na akcje zwykłe bez ograniczeń zbywalności po cenie równej 80% średniej ceny zamknięcia akcji SBT z 30 sesji giełdowych bezpośrednio poprzedzających datę emisji akcji.

Niedawno spółka akcyjna Ba Ria - Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, kod HDC) planowała również pozyskać blisko 500 miliardów VND od akcjonariuszy poprzez emisję obligacji zamiennych na rzecz obecnych akcjonariuszy w 2025 roku. Cena konwersji wynosi 10 000 VND za akcję. Stała stopa procentowa obligacji wynosi 10% rocznie, a okres ich obowiązywania wynosi 2 lata.

Akcjonariusze posiadający 35 671 akcji są uprawnieni do nabycia 1000 obligacji o wartości nominalnej 100 000 VND za obligację. Obligacje zostaną zamienione na akcje w dwóch ratach po upływie roku (40%) oraz w dniu wykupu obligacji. Hodeco poinformowało, że wykorzysta powyższy kapitał na spłatę kredytów w wielu bankach.

Tymczasowo opóźnij ciśnienie rozcieńczenia

Emisja obligacji zamiennych to w istocie hybrydowy kanał mobilizacji kapitału, łączący dłużny i kapitał własny. W przypadku Hodeco, przedsiębiorstwo to może zmniejszyć presję na krótkoterminowe płatności i zrestrukturyzować zadłużenie. Co więcej, możliwość konwersji na kapitał własny w przyszłości, zamiast natychmiastowej emisji akcji, pomaga przedsiębiorstwom tymczasowo zmniejszyć presję rozwodnienia, zwłaszcza gdy działalność gospodarcza w przyszłym roku będzie musiała stawić czoła licznym wyzwaniom.

„W latach 2025-2027, za pośrednictwem swojej spółki zależnej Nam Bay Bay Investment Company, CII zainwestuje w dwa projekty nieruchomościowe, NBB II i III. Po ich zakończeniu, Spółka będzie kontynuować realizację projektu drogi ekspresowej Trung Luong – My Thuan. Spółka koncentruje się na krótkoterminowych projektach nieruchomościowych, a długoterminowo na zrównoważonym i efektywnym portfelu” – tak liderzy CII powiedzieli kiedyś o planowanych projektach w najbliższej przyszłości.

Na rok 2025 firma TCO Holdings przedstawiła dość ostrożny plan biznesowy, zakładający przychody w wysokości 3000 miliardów VND i zysk po opodatkowaniu w wysokości 44 miliardów VND na rok fiskalny 2025, rozpoczynający się 1 stycznia 2025 r. i trwający do 30 września 2025 r.

Oprócz faktu, że ten rok obrotowy liczy tylko 9 miesięcy, Rada Dyrektorów Spółki, na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy w 2025 roku, przyznała również, że branża ryżowa stoi w tym roku przed wieloma wyzwaniami, od gwałtownych spadków cen ryżu, stagnacji eksportu po ograniczony dostęp do kredytów. Działalność w zakresie suszenia, mielenia i polerowania, a także całkowity koszt posiadania (TCO) również ucierpią, gdy klienci napotkają trudności.

CII jest jedną z niewielu spółek giełdowych, które „preferują” kanał emisji obligacji zamiennych. Na dzień 31 grudnia 2024 r. Spółka posiadała zadłużenie w ramach dwóch kodów obligacji zamiennych: CII424002 z zadłużeniem w wysokości 2811 mld VND oraz CII42013 z zadłużeniem w wysokości prawie 15 mld VND. Po pierwszym kwartale roku dokonano konwersji obligacji o wartości blisko 2300 mld VND po cenie konwersji 10 000 VND za akcję.

Również w pierwszym kwartale 2025 roku cena akcji CII wahała się jedynie wokół 14 000 VND za akcję. Podczas gwałtownego spadku na początku kwietnia 2025 roku, spowodowanego wpływem informacji na temat wzajemnej polityki podatkowej w USA, akcje te należały również do najbardziej zmiennych, a ich cena momentami oscylowała w pobliżu wartości nominalnej.

Oczywiście oczekiwania dotyczące potencjału akcji mogą nadal windować cenę rynkową. Czterech obligatariuszy spółki akcyjnej Hai An Transport and Stevedoring Joint Stock Company (kod HAH) zgodziło się na konwersję 203 obligacji o kodzie HAHH2328001 na ponad 8,55 miliona akcji HAH, po cenie konwersji 23 739 VND za akcję, czyli mniej niż połowę ówczesnej ceny zamknięcia. Dzięki oczekiwaniom wzrostu zysków w drugim kwartale, akcje HAH nadal silnie wybiły się w maju i obecnie utrzymują się na dość wysokim poziomie (prawie 70 000 VND za akcję), przynosząc „słodkie owoce” obligatariuszom, którzy dokonali konwersji i nadal posiadali akcje.

Source: https://baodautu.vn/soi-dong-phat-hanh-trai-phieu-chuyen-doi-co-cau-lai-no-d331815.html