Os empréstimos com margem de títulos em circulação aumentarão ainda mais em 2025

A SSI prevê que, em 2025, os empréstimos de margem pendentes podem continuar a aumentar com base em novas soluções para dar suporte aos pagamentos de investidores estrangeiros ou investidores individuais nacionais que retornam ao mercado.

A SSI prevê que, em 2025, os empréstimos de margem pendentes podem continuar a aumentar com base em novas soluções para dar suporte aos pagamentos de investidores estrangeiros ou investidores individuais nacionais que retornam ao mercado.

Receita limitada em 2025, mas lucros de empresas de valores mobiliários podem melhorar

Em 2024, o grupo do setor de valores mobiliários apresentou resultados de crescimento excepcionais em comparação com o mercado no primeiro trimestre de 2024, mas o desempenho diminuiu gradualmente com o aumento das taxas de juros de mobilização devido à pressão cambial. Além disso, as transações líquidas de venda de investidores estrangeiros foram fortes durante o ano, resultando em uma queda de 0,8% no desempenho do grupo de valores mobiliários em 2024.  

As ações que registraram aumentos de preço positivos foram empresas que aumentaram o capital no início de 2024, incluindo MBS (51%), BVS (48,5%), FTS (33,4%) e HCM (29,2%) e, inversamente, as ações que diminuíram de preço foram empresas que enfrentaram muitas dificuldades em governança corporativa, incluindo APG (-45,1%) e VND (-33,3%).

Em relação aos resultados comerciais, a receita operacional nos primeiros 9 meses de 2024 veio principalmente de atividades de empréstimos de margem (contribuindo com 36% da receita, graças ao aumento de 33% no saldo de empréstimos de margem no mesmo período) e receita de atividades de negociação proprietária (contribuindo com 26%, principalmente graças à renda de certificados de depósito/títulos valiosos).  

A receita de corretagem deverá cair em relação ao trimestre anterior devido à concorrência de taxas e aos menores volumes de negociação no mercado no segundo semestre. A receita de banco de investimento deverá permanecer baixa devido à ausência de grandes IPOs e fusões e aquisições em 2024.

Com base em uma visão conservadora, a suposição geral do mercado estima um ligeiro aumento no valor da transação (3%) com muitas dificuldades no primeiro semestre de 2025 devido a fatores externos imprevisíveis e a expectativa de que a liquidez se recupere a partir do segundo semestre de 2025 graças às informações sobre a atualização e melhores condições macroeconômicas. A SSI Securities Company estima que o crescimento da receita das empresas de valores mobiliários será um tanto limitado em 2025, mas o crescimento do lucro pode melhorar graças ao corte de custos operacionais.

As empresas de valores mobiliários mobilizam ativamente capital, os empréstimos de margem continuarão a aumentar

A SSI acredita que a receita estimada de taxas/comissões do segmento de corretagem de valores mobiliários permanecerá praticamente inalterada em 2025, no contexto de um ligeiro aumento no valor das transações, o que pode compensar parcialmente a tendência de queda nas taxas de transação devido à acirrada concorrência entre as corretoras de valores mobiliários. O significativo aumento de capital em 2024 e o plano de 2025 continuarão a sustentar a receita de empréstimos com margem, embora seja improvável que o crescimento se destaque no contexto de condições voláteis de mercado.  

Além disso, o NIM pode cair devido à concorrência e ao ambiente de aumento das taxas de juros. Estima-se que o segmento de banco de investimento se recupere gradualmente graças à implementação de alguns IPOs, e o segmento de subscrição de títulos pode crescer com a recuperação do mercado de títulos corporativos. Para o segmento de negociação proprietária, espera-se que a receita com certificados de depósito/títulos valiosos mantenha uma grande proporção.

Com o aumento do nível de concorrência e a forte participação das empresas de valores mobiliários nos bancos, as empresas de valores mobiliários intensificaram o aumento de capital ou a emissão de títulos para preparar capital para operações comerciais e implementar soluções de suporte de pagamento (solução sem pré-financiamento) para clientes institucionais estrangeiros.  

O SSI estima o valor dos aumentos de capital e emissões de títulos por grandes empresas de valores mobiliários em VND77.800 bilhões para 2024 e 2025, o equivalente a 55% dos empréstimos de margem pendentes no terceiro trimestre de 2024, dos quais quase VND37.000 bilhões foram concluídos.  

Acordos de captação de recursos de grandes empresas de valores mobiliários. Fonte: SSI Research

Além disso, o saldo devedor de empréstimos com margem no terceiro trimestre de 2024 atingiu VND 224 trilhões. Este é um recorde em termos absolutos; em termos relativos, o saldo devedor de empréstimos com margem representa 81% do patrimônio líquido, e essa proporção se mantém relativamente estável desde 2023, sendo muito inferior ao pico de 120% registrado em 2021.

O aumento no saldo de empréstimos de margem não é consistente com a liquidez do mercado, sugerindo que o aumento pode não advir da alavancagem de investidores individuais, mas sim de empréstimos de margem sob contratos. A SSI prevê que, em 2025, o saldo de empréstimos de margem poderá continuar a aumentar com base em novas soluções para apoiar os pagamentos de investidores estrangeiros ou de investidores individuais nacionais que retornam ao mercado.

Fonte: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html