Os empréstimos com garantia em títulos em aberto aumentarão ainda mais em 2025.

A SSI prevê que, em 2025, os empréstimos com margem em aberto poderão continuar a aumentar devido a novas soluções para apoiar os pagamentos de investidores estrangeiros ou de investidores individuais nacionais que regressam ao mercado.

A SSI prevê que, em 2025, os empréstimos com margem em aberto poderão continuar a aumentar devido a novas soluções para apoiar os pagamentos de investidores estrangeiros ou de investidores individuais nacionais que regressam ao mercado.

A receita prevista para 2025 é limitada, mas os lucros das corretoras podem melhorar.

Analisando o ano de 2024, o grupo do setor de valores mobiliários apresentou resultados de crescimento excepcionais em comparação com o mercado no primeiro trimestre. No entanto, o desempenho diminuiu gradualmente em um contexto de aumento das taxas de juros devido à pressão da valorização cambial. Além disso, as fortes transações líquidas de venda por investidores estrangeiros ao longo do ano contribuíram para uma queda de 0,8% no valor do grupo de valores mobiliários em 2024.  

As ações que registraram aumentos de preço positivos foram de empresas que aumentaram o capital no início de 2024, incluindo MBS (51%), BVS (48,5%), FTS (33,4%) e HCM (29,2%) e, ao contrário, as ações que caíram de preço foram de empresas que enfrentam muitas dificuldades em governança corporativa, incluindo APG (-45,1%) e VND (-33,3%).

Em relação aos resultados comerciais, a receita operacional nos primeiros 9 meses de 2024 provém principalmente de atividades de empréstimo com margem (contribuindo com 36% da receita, graças ao aumento de 33% no saldo de empréstimos com margem no mesmo período) e da receita de atividades de negociação por conta própria (contribuindo com 26%, principalmente graças à receita de certificados de depósito/títulos de valor).  

A receita de corretagem deverá diminuir em relação ao trimestre anterior devido à concorrência de taxas e ao menor volume geral de negociações no segundo semestre. A receita de banco de investimento deverá permanecer baixa devido à ausência de grandes IPOs e fusões e aquisições em 2024.

Com base numa visão conservadora, em suposições gerais de mercado que estimam um ligeiro aumento no valor das transações (3%), com muitas dificuldades no primeiro semestre de 2025 devido a fatores externos imprevisíveis, e em expectativas de recuperação da liquidez a partir do segundo semestre de 2025 graças a informações sobre a melhoria das condições macroeconômicas, a SSI Securities Company estima que o crescimento da receita das corretoras será um tanto limitado em 2025, mas o crescimento do lucro poderá melhorar graças à redução dos custos operacionais.

As corretoras estão mobilizando capital ativamente, e o empréstimo com margem continuará a aumentar.

A SSI acredita que a receita estimada de taxas/comissões do segmento de corretagem de valores mobiliários permanecerá praticamente inalterada em 2025, em um contexto de leve aumento no valor das transações, o que pode compensar parcialmente a tendência de queda nas taxas de transação devido à forte concorrência entre as corretoras. O significativo aumento de capital em 2024 e o plano para 2025 continuarão a sustentar a receita de empréstimos com margem, embora seja improvável que o crescimento seja expressivo em um contexto de volatilidade de mercado.  

Além disso, a margem de intermediação financeira (NIM) pode diminuir devido à concorrência e ao aumento das taxas de juros. Estima-se que o segmento de banco de investimento se recupere gradualmente graças à realização de alguns IPOs, e o segmento de subscrição de títulos poderá crescer quando o mercado de títulos corporativos se recuperar. Para o segmento de negociação proprietária, espera-se que a receita proveniente de certificados de depósito/títulos de valor mantenha uma participação significativa.

Com o aumento da concorrência e a forte participação de corretoras de valores mobiliários no setor bancário, essas empresas intensificaram o aumento de capital ou a emissão de títulos para garantir recursos para suas operações comerciais e implementar soluções de suporte a pagamentos (Solução sem Pré-financiamento) para clientes institucionais estrangeiros.  

A SSI estima que o valor dos aumentos de capital e emissões de títulos por grandes corretoras seja de VND 77,8 trilhões para 2024 e 2025, o equivalente a 55% dos empréstimos com margem em aberto no terceiro trimestre de 2024, dos quais quase VND 37 trilhões já foram integralizados.  

Operações de aumento de capital de grandes corretoras. Fonte: SSI Research

Além disso, o saldo devedor de empréstimos com garantia no terceiro trimestre de 2024 atingiu VND 224 trilhões. Este é um recorde em termos absolutos; em termos relativos, o saldo devedor de empréstimos com garantia representa 81% do patrimônio líquido, e essa proporção tem se mantido relativamente estável desde 2023, sendo muito inferior ao pico de 120% registrado em 2021.

Os saldos de empréstimos com margem não acompanharam a liquidez do mercado, sugerindo que o aumento pode não ser proveniente da alavancagem de investidores individuais, mas sim de empréstimos com margem negociados. A SSI prevê que, em 2025, os saldos de empréstimos com margem poderão continuar a aumentar com base em novas soluções para apoiar os pagamentos de investidores estrangeiros ou de investidores individuais nacionais que retornam ao mercado.

Fonte: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html