Porta estreita para investidores individuais

Embora a quantidade de títulos emitidos ao público ainda seja pequena e venha principalmente do grupo bancário, o investimento em títulos corporativos individuais por investidores individuais será limitado, de acordo com um novo projeto que está sendo submetido à Assembleia Nacional para aprovação.

Mercado de títulos corporativos: Porta estreita para investidores individuais

Embora a quantidade de títulos emitidos ao público ainda seja pequena e venha principalmente do grupo bancário, o investimento em títulos corporativos individuais por investidores individuais será limitado, de acordo com um novo projeto que está sendo submetido à Assembleia Nacional para aprovação.

Foto ilustrativa

Playground para organizações profissionais

O último rascunho da Lei que altera e complementa diversos artigos de 7 leis na área de finanças e orçamento continua a definir os sujeitos que participam da compra, negociação e transferência no mercado de títulos privados corporativos como investidores profissionais de valores mobiliários que são organizações. No entanto, abre-se uma pequena janela para o grupo de investidores profissionais de valores mobiliários que são pessoas físicas no caso de títulos privados emitidos por instituições de crédito. Além disso, de acordo com as condições transitórias, os títulos corporativos que foram emitidos privadamente antes de 1º de janeiro de 2026 e que possuem dívida em aberto e as ofertas de títulos privados corporativos antes de 1º de janeiro de 2026 que tenham submetido conteúdo de divulgação de informações à bolsa de valores, mas não tenham concluído a distribuição, continuarão a ser implementados de acordo com as disposições da Lei de Valores Mobiliários de 2019.

Em comparação com as primeiras versões do Projeto, as regulamentações sobre investidores profissionais em valores mobiliários e participantes do mercado de títulos foram significativamente flexibilizadas. Anteriormente, para se tornar um investidor profissional em valores mobiliários, era necessário participar de investimentos em valores mobiliários por um período mínimo de 2 anos, ter uma frequência mínima de transações de 10 vezes por trimestre nos últimos 4 trimestres ou possuir uma carteira de valores mobiliários listada, registrada para transações com valor mínimo de 32 bilhões de VND...

No entanto, o mercado de títulos corporativos individuais ainda é identificado como o "playground" de organizações profissionais, exceto pelo "nicho" separado de títulos emitidos por bancos.

Vale acrescentar que, em determinado momento de 2021, os investidores individuais eram o grupo que detinha o maior número de títulos corporativos neste mercado, com uma proporção de 41%. Em junho de 2024, essa proporção havia caído para 24%. Com a purificação do mercado, os investidores individuais que investem no mercado de títulos individuais devem considerar com mais cuidado os riscos que podem enfrentar.

No mercado de títulos públicos, não há muitas oportunidades para investidores individuais. De acordo com dados compilados pela Associação do Mercado de Títulos do Vietnã (VBMA) da HNX e da SSC, desde o início do ano até 30 de setembro de 2024, houve 268 emissões privadas no valor de VND 250,396 bilhões e 15 emissões públicas no valor de VND 27,054 bilhões. O valor dos títulos emitidos ao público representou menos de 10%. Sem mencionar que a emissão do Agribank , sozinha, mobilizou VND 10 trilhões, representando quase 40% do valor total dos títulos oferecidos ao público.

Anteriormente, em 2023, a situação não era muito melhor, com o valor total da emissão de títulos corporativos registrado em VND 311,240 bilhões, com apenas 29 emissões públicas, mobilizando VND 37,071 bilhões (representando 11,9% do valor total da emissão).

Qual é a solução?

Sintetizando comentários de muitas empresas, associações e especialistas sobre o Projeto de Lei que altera e complementa uma série de artigos de 7 leis na área de finanças e orçamento, a Federação de Comércio e Indústria do Vietnã (VCCI) disse que a regulamentação que não permite que investidores individuais invistam em títulos emitidos privadamente por empresas que não sejam instituições de crédito terá um enorme impacto no mercado de capitais.

No contexto atual, organizações de investimento em títulos corporativos, como bancos comerciais, corretoras de valores mobiliários, seguradoras, fundos de investimento, etc., enfrentam muitas restrições às regulamentações de investimento em títulos. Se esses investidores forem limitados, será difícil para as empresas emitirem mais, pois não há investidores suficientes no mercado para absorver o volume de títulos emitidos. Além disso, considerando o grupo de títulos individuais com o objetivo de reestruturação de dívidas, os investidores individuais são praticamente o único grupo de investidores. No futuro, as empresas poderão precisar mobilizar capital para reestruturar dívidas vencidas ou reestruturar dívidas com altos custos de mobilização de capital.

“Portanto, as empresas serão muito afetadas na captação de capital para reestruturar dívidas, o que pode afetar fortemente a liquidez nos próximos 3 a 5 anos”, enfatizaram os comentários da VCCI.

Enquanto isso, o mercado de títulos individuais se desenvolveu de forma mais estável após muitas medidas, como operar uma página especializada em informações sobre títulos da HNX, registrar e negociar centralmente títulos individuais na HNX... Portanto, a VCCI recomenda considerar não adicionar a regulamentação acima nesta alteração, mas adicioná-la somente após remover obstáculos relacionados às regulamentações sobre ofertas públicas de títulos e reduzir restrições às atividades de investimento de investidores institucionais.

De acordo com o Sr. Nguyen Ly Thanh Luong, Chefe do Grupo de Análise (Divisão de Classificação e Pesquisa da VIS Rating), a nova regulamentação foi definida pela agência de gestão para reduzir riscos excessivos em atividades de investimento em títulos privados, limitando as ofertas de títulos privados apenas a investidores institucionais.

“Uma maior participação de investidores institucionais é muito importante para o desenvolvimento sustentável do mercado. Em comparação com investidores individuais, que tendem a se concentrar em metas de lucro de curto prazo, os investidores institucionais frequentemente precisam considerar os riscos de investimento com mais cuidado, aceitar investimentos de longo prazo e ter maior tolerância ao risco diante de flutuações de curto prazo”, defendeu o Sr. Luong por uma participação mais aprofundada de organizações profissionais.

No entanto, o fato de investidores institucionais, como seguradoras, fundos de pensão e fundos de investimento, deterem apenas 8% do total de títulos corporativos em circulação no final de junho de 2024 está deixando uma lacuna no mercado. Por exemplo, o maior investidor institucional no Vietnã é o Fundo de Seguridade Social do Vietnã, com ativos sob gestão atingindo VND 1,2 quatrilhão no final de dezembro de 2023, mas ainda não investiu no mercado de títulos corporativos. Os representantes da VIS Rating acreditam que aumentar a conscientização sobre os riscos e a presença de investidores institucionais são essenciais para a nova fase de desenvolvimento.

Fonte: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html