Janela de oportunidade estreita para investidores individuais.

Embora a quantidade de títulos emitidos ao público permaneça limitada e provenha principalmente do setor bancário, o investimento privado em títulos corporativos por investidores individuais será restringido, de acordo com um novo projeto de lei que está sendo submetido à Assembleia Nacional para aprovação.

Mercado de títulos corporativos: Oportunidades limitadas para investidores individuais.

Embora a quantidade de títulos emitidos ao público permaneça limitada e provenha principalmente do setor bancário, o investimento privado em títulos corporativos por investidores individuais será restringido, de acordo com um novo projeto de lei que está sendo submetido à Assembleia Nacional para aprovação.

Imagem ilustrativa

Um campo de atuação para organizações profissionais.

A versão mais recente da Lei que altera e complementa diversos artigos de sete leis na área de finanças e orçamento continua a definir os participantes na compra, negociação e transferência de títulos corporativos privados como investidores profissionais em valores mobiliários, especificamente organizações. No entanto, abre-se uma pequena exceção para investidores profissionais em valores mobiliários individuais no caso de títulos privados emitidos por instituições de crédito. Além disso, de acordo com as disposições transitórias, os títulos corporativos privados emitidos antes de 1º de janeiro de 2026, com dívida em aberto, e as ofertas de títulos corporativos privados anteriores a 1º de janeiro de 2026, que tenham apresentado informações prévias à bolsa de valores, mas ainda não tenham concluído a distribuição, continuarão a ser regidos pelas disposições da Lei de Valores Mobiliários de 2019.

Em comparação com as versões iniciais da minuta, as normas relativas a investidores profissionais em valores mobiliários e participantes do mercado de títulos foram significativamente flexibilizadas. Anteriormente, para se tornar um investidor profissional em valores mobiliários, era necessário ter investido em valores mobiliários por um mínimo de dois anos, ter uma frequência mínima de negociação de 10 vezes por trimestre nos últimos quatro trimestres ou possuir uma carteira de valores mobiliários listados ou registrados com um valor mínimo de 32 bilhões de VND…

No entanto, o mercado de títulos corporativos privados ainda é considerado o "campo de atuação" de instituições profissionais, com exceção do nicho de mercado de títulos emitidos por bancos.

Vale ressaltar também que, em determinado momento de 2021, os investidores individuais detinham a maior participação em títulos corporativos nesse mercado, representando 41%. Em junho de 2024, essa proporção havia diminuído para 24%. Com essa consolidação do mercado, os investidores individuais no mercado de títulos privados devem avaliar com mais cautela os riscos que podem enfrentar.

No mercado de títulos públicos, as oportunidades para investidores individuais também são limitadas. De acordo com dados compilados pela Associação do Mercado de Títulos do Vietnã (VBMA) a partir da HNX e da SSC, do início do ano até 30 de setembro de 2024, houve 268 colocações privadas no valor de VND 250,396 bilhões e 15 ofertas públicas no valor de VND 27,054 bilhões. O valor dos títulos emitidos ao público representa menos de 10%. Além disso, a emissão realizada somente pelo Agribank arrecadou VND 10 trilhões, representando quase 40% do valor total dos títulos oferecidos ao público.

Antes disso, em 2023, a situação não era muito melhor, com o valor total da emissão de títulos corporativos registrado em VND 311,24 trilhões, com apenas 29 ofertas públicas, arrecadando VND 37,071 trilhões (representando 11,9% do valor total da emissão).

Qual é a solução?

Com base no feedback de diversas empresas, associações e especialistas sobre o projeto de lei que altera e complementa vários artigos de sete leis do setor financeiro e orçamentário, a Câmara de Comércio e Indústria do Vietnã (VCCI) acredita que a regulamentação que proíbe investidores individuais de investirem em títulos emitidos por empresas privadas que não sejam instituições de crédito terá um impacto significativo no mercado de capitais.

No contexto atual, organizações de investimento em títulos corporativos, como bancos comerciais, corretoras, seguradoras e fundos de investimento, enfrentam inúmeras restrições regulatórias. A restrição imposta a esses investidores dificulta a emissão de mais títulos pelas empresas, pois não há investidores suficientes no mercado para absorver o volume emitido. Além disso, considerando títulos específicos para fins de reestruturação de dívidas, os investidores individuais são praticamente o único grupo de investidores. No futuro, as empresas podem precisar captar recursos para reestruturar dívidas com vencimento próximo ou com custos de financiamento elevados.

"Portanto, as empresas serão significativamente afetadas na captação de recursos para reestruturar dívidas, o que poderá impactar fortemente a liquidez nos próximos 3 a 5 anos", enfatizou o parecer da VCCI.

Entretanto, o mercado de títulos privados desenvolveu-se de forma mais estável após medidas como a operação do portal de informações sobre títulos da HNX, o registro e a negociação centralizados de títulos privados na HNX, etc. Portanto, a VCCI sugere que se considere não adicionar a regulamentação acima mencionada nesta emenda, mas apenas após a resolução dos obstáculos relacionados às regulamentações sobre ofertas públicas de títulos e a redução das restrições às atividades de investimento de investidores institucionais.

Segundo o Sr. Nguyen Ly Thanh Luong, Chefe da Equipe de Análise (Divisão de Classificação e Pesquisa da VIS), as novas regulamentações estabelecidas pela autoridade reguladora visam reduzir o risco excessivo nas atividades de investimento em títulos privados, limitando a oferta de títulos privados apenas a investidores institucionais.

“A maior participação de investidores institucionais é crucial para o desenvolvimento sustentável do mercado. Em comparação com os investidores individuais, que tendem a se concentrar em metas de lucro de curto prazo, os investidores institucionais geralmente consideram os riscos de investimento com mais cuidado, aceitam investimentos de longo prazo e têm maior tolerância a flutuações de curto prazo”, defendeu o Sr. Luong, acrescentando que é necessário um envolvimento mais profundo de grupos institucionais profissionais.

No entanto, o fato de investidores institucionais, como seguradoras, fundos de pensão e fundos de investimento, deterem apenas 8% do total de títulos corporativos em circulação no final de junho de 2024 deixa uma lacuna no mercado. Por exemplo, o maior investidor institucional do Vietnã atualmente, o Fundo de Seguridade Social do Vietnã, com ativos sob gestão que atingiram VND 1,2 trilhão no final de dezembro de 2023, ainda não investiu no mercado de títulos corporativos. Um representante da VIS Rating acredita que aumentar a conscientização sobre os riscos e ampliar a presença de investidores institucionais são fundamentais para essa nova fase de desenvolvimento.

Fonte: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html