O mercado de títulos corporativos irá "mudar de direção" para empresas mais saudáveis.

Espera-se que as novas regulamentações sobre a emissão pública de títulos corporativos impulsionem a melhoria da eficiência e da disciplina do mercado, lançando as bases para um mercado de títulos mais estável e sustentável.

A partir de 11 de setembro de 2025, entrarão em vigor novas regulamentações sobre a emissão de títulos públicos no Vietnã.

Assim, algumas mudanças importantes foram implementadas: limitar a relação máxima de alavancagem dívida/patrimônio líquido a 5 vezes, simplificar o processo de aprovação para instituições de crédito e reduzir o tempo para colocar os títulos em negociação no mercado secundário após o registro, de 90 para 30 dias.

É importante destacar que todas as emissões de títulos públicos, independentemente do valor, devem ter uma classificação de crédito, aplicável ao emissor ou a cada título individualmente. As isenções são concedidas a instituições de crédito ou a títulos com pagamento integral do principal e dos juros garantidos por instituições de crédito ou instituições financeiras internacionais.

A VIS Rating afirmou que essas mudanças devem impulsionar a melhoria da eficiência e da disciplina do mercado, lançando as bases para um mercado de títulos mais estável e sustentável.

A longo prazo, os emissores terão acesso mais rápido e flexível ao capital, enquanto os investidores se beneficiarão de informações de risco mais claras e de produtos de investimento mais diversificados.

O novo limite de alavancagem da dívida faz parte de um conjunto de critérios de segurança financeira que os emissores devem cumprir, incluindo garantir a segurança do capital, operações lucrativas e ausência de dívidas em atraso.

A classificação VIS fornece dados adicionais com base em 1.480 empresas listadas e registradas, das quais cerca de 75% atendem aos requisitos de limites de alavancagem e operações lucrativas.

O mercado de títulos irá gradualmente mudar seu foco para empresas com balanços patrimoniais mais saudáveis ​​e fluxos de caixa mais estáveis.

Essa tendência demonstra uma clara mudança em relação à crise de liquidez de 2022-2023, quando uma série de empresas altamente alavancadas e com fluxo de caixa frágil entraram em default de seus títulos. A simplificação dos processos administrativos e de gestão deve acelerar a emissão de títulos e aumentar a liquidez do mercado.

Ao mesmo tempo, a decisão de exigir classificações de crédito para emissões de títulos públicos também marca uma importante virada – muitos anos depois de o Governo ter estabelecido essa meta em seu roteiro para o desenvolvimento do mercado de títulos corporativos em 2017.

No entanto, a cobertura atual é muito limitada: cinco agências nacionais de classificação de risco de crédito avaliam atualmente apenas 89 empresas e nove tipos de títulos, o que equivale a 23% do número de empresas emissoras e 0,4% do total de títulos em circulação. Essa lacuna demonstra a urgência e a oportunidade de aplicar as classificações de risco de crédito de forma mais ampla no mercado.

Se as classificações de crédito obrigatórias para títulos individuais fossem aplicadas de forma consistente e sistemática para fins de avaliação e precificação de riscos, como ocorre nos mercados de títulos desenvolvidos da região desde a década de 1990, as classificações de crédito contribuiriam para melhorar a transparência e a confiabilidade do mercado.

Com o fortalecimento da confiança entre emissores e investidores, o mercado de títulos vietnamita pode se transformar significativamente, estando pronto para acolher estruturas financeiras mais complexas e atrair mais investidores estrangeiros.

No entanto, as novas regras isentam certos grupos de emissores e eximem os títulos de limites de alavancagem ou de requisitos de classificação de crédito, ou ambos. Embora essas isenções possam estimular a emissão, elas também representam um risco de manutenção de padrões desiguais, permitindo que problemas fundamentais de crédito continuem sendo negligenciados.

Especificamente, o fato de as instituições de crédito e os títulos garantidos não exigirem classificações de crédito, assim como o fato de as classificações não serem exigidas para títulos, não deve ser interpretado como se esses títulos e negócios estivessem isentos de risco. Os títulos de bancos e financeiras de consumo ainda apresentam riscos de crédito e precisam ser cuidadosamente avaliados, observou a VIS Rating.

Portanto, os investidores em títulos devem avaliar a saúde e a estrutura das garantias de crédito, bem como monitorar de perto a situação financeira do garantidor durante toda a vigência do título. Atualmente, a precificação de títulos com base no risco permanece uma área incerta, afirmou a equipe de análise, visto que, à medida que o mercado de títulos vietnamita se expande com mais emissores e instrumentos mais complexos, a ausência de uma curva de rendimento para títulos corporativos está se tornando uma barreira.

Sem um padrão de avaliação unificado, os investidores terão dificuldade em comparar e determinar o valor justo, o que leva a um aumento do risco e ao risco de alocação inadequada de ativos.

Portanto, construir um mecanismo de precificação sólido não é mais uma opção, mas sim uma condição fundamental para garantir a transparência do mercado e a confiança dos investidores.

Fonte: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-xoay-truc-sang-cac-doanh-nghiep-lanh-manh-hon-d413910.html