O mercado de títulos corporativos "mudará" para negócios mais saudáveis.

A partir de 11 de setembro de 2025, novas regulamentações sobre emissão de títulos públicos no Vietnã entrarão em vigor.

Assim, há algumas mudanças importantes: limitar o índice máximo de alavancagem Dívida/Patrimônio Líquido a 5 vezes, simplificar o processo de aprovação para instituições de crédito e reduzir o tempo para colocar títulos em negociação no mercado secundário após o registro de 90 dias para 30 dias.

Vale ressaltar que todas as emissões de títulos públicos, independentemente do porte, devem possuir uma classificação de crédito, aplicável ao emissor ou a cada título. As isenções são aplicáveis a instituições de crédito ou títulos com pagamento integral do principal e dos juros garantidos por instituições de crédito ou instituições financeiras internacionais.

A VIS Rating disse que espera-se que essas mudanças sejam uma força motriz para melhorar a eficiência e a disciplina do mercado, estabelecendo as bases para um mercado de títulos mais estável e sustentável.

A longo prazo, os emissores terão acesso mais rápido e flexível ao capital, enquanto os investidores se beneficiarão de informações de risco mais claras e produtos de investimento mais diversificados.

O novo limite de alavancagem da dívida faz parte de um conjunto de critérios de segurança financeira que os emissores devem atender, incluindo garantir a segurança do capital, operações lucrativas e nenhuma dívida vencida.

A VIS Rating fornece dados adicionais com base em 1.480 empresas listadas e registradas, das quais cerca de 75% atenderam aos requisitos de limites de alavancagem e operações lucrativas.

O mercado de títulos mudará gradualmente seu foco para empresas com balanços patrimoniais mais saudáveis e fluxos de caixa mais estáveis.

Essa tendência demonstra uma clara mudança em relação à crise de liquidez de 2022-2023, quando uma série de empresas altamente alavancadas e com fluxo de caixa fraco entraram em default de títulos. Espera-se que a simplificação dos processos administrativos e de gestão acelere a emissão de títulos e aumente a liquidez do mercado.

Ao mesmo tempo, a decisão de exigir classificações de crédito para emissões de títulos públicos também marca um importante ponto de virada — muitos anos depois de o governo ter definido essa meta em seu roteiro para o desenvolvimento do mercado de títulos corporativos em 2017.

No entanto, a cobertura atual é muito limitada: 5 agências nacionais de classificação de crédito classificam atualmente apenas 89 empresas e 9 tipos de títulos, o equivalente a 23% do número de empresas emissoras e 0,4% do total de títulos em circulação. Essa lacuna demonstra a urgência e a oportunidade de aplicar classificações de crédito amplamente em todo o mercado.

Se as classificações de crédito obrigatórias para títulos individuais fossem aplicadas de forma consistente e sistemática para servir à avaliação de risco e à precificação, como os mercados de títulos desenvolvidos na região têm feito desde a década de 1990, as classificações de crédito contribuiriam para melhorar a transparência e a confiabilidade do mercado.

À medida que a confiança entre emissores e investidores é fortalecida, o mercado de títulos vietnamita pode se transformar fortemente, pronto para receber estruturas financeiras mais complexas e atrair mais investidores estrangeiros.

No entanto, as novas regras isentam certos grupos de emissores e isentam títulos de limites de alavancagem ou requisitos de classificação de crédito, ou ambos. Embora essas isenções possam estimular a emissão, elas também representam o risco de manter padrões desiguais, permitindo que questões fundamentais de crédito continuem sendo negligenciadas.

Especificamente, o fato de que classificações de crédito não são exigidas para instituições de crédito e títulos garantidos, juntamente com o fato de que classificações não são exigidas para títulos, não deve ser entendido como significando que esses títulos e empresas são isentos de risco. Títulos de bancos e empresas de financiamento ao consumidor ainda apresentam riscos de crédito e precisam ser cuidadosamente avaliados, observou a VIS Rating.

Portanto, os investidores em títulos devem avaliar a saúde e a estrutura das garantias de crédito, bem como monitorar de perto a situação financeira do garantidor ao longo da vida do título. Atualmente, a precificação de títulos com base no risco continua sendo uma área obscura, afirmou a equipe de análise. À medida que o mercado de títulos vietnamita se expande com mais emissores e instrumentos mais complexos, a ausência de uma curva de juros para títulos corporativos está se tornando uma barreira.

Sem um padrão de avaliação unificado, os investidores terão dificuldade em comparar e determinar o valor justo, o que leva ao aumento do risco e ao risco de alocação inadequada de ativos.

Portanto, construir um mecanismo de precificação sólido não é mais uma opção, mas uma condição fundamental para garantir a transparência do mercado e a confiança dos investidores.

Fonte: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-xoay-truc-sang-cac-doanh-nghiep-lanh-manh-hon-d413910.html