O Sr. Nguyen Duc Quan Tung, membro do Conselho de Administração e Diretor Geral da OCBS Securities Joint Stock Company, acredita que melhorias abrangentes nas instituições e na infraestrutura transformarão o mercado de ações vietnamita em um "ímã" que atrairá capital proativo, criando impulso para um forte avanço econômico .
2025: Uma base sólida para o ciclo de "Reavaliação".
Ao analisarmos o panorama econômico em 2025, fica evidente a notável resiliência demonstrada pelo Vietnã. O país não apenas resistiu aos impactos da volatilidade do ambiente econômico global , como também conseguiu gerenciar com eficácia as pressões internas, alcançando um crescimento estimado do PIB de 8% – um índice que coloca o Vietnã entre os países líderes da região da ASEAN.
Analisando os fatores de crescimento com mais detalhes, o CEO do OCBS destacou os sólidos "três pilares" que sustentaram a economia no último ano. Em primeiro lugar, o investimento público foi impulsionado de forma agressiva, com uma taxa de desembolso impressionante. Em segundo lugar, o investimento estrangeiro direto (IED) atingiu seu nível mais alto dos últimos cinco anos. E o último, e igualmente importante, foi a capacidade de manter a inflação estável abaixo de 4%. Essa base macroeconômica sólida gerou uma valiosa consistência nas expectativas da comunidade empresarial e dos investidores.
Para o mercado de capitais, 2025 é considerado um marco histórico, pois o Vietnã foi oficialmente promovido ao ranking da FTSE Russell. Essa nova posição no mapa financeiro internacional teve um impacto positivo imediato no sentimento do mercado. Embora a liquidez ainda não tenha explodido como alguns dos mais otimistas previam, o índice VN-Index teve uma recuperação espetacular, saindo da faixa de 1.580-1.590 pontos para atingir 1.700 pontos no início de dezembro. Com uma taxa de crescimento de quase 35% desde o início do ano, as ações vietnamitas entraram para o grupo dos mercados com melhor desempenho global.
No entanto, o Sr. Nguyen Duc Quan Tung também observou a profunda divergência em curso. Embora os setores de grande capitalização estejam liderando o índice, muitas ações registraram quedas de 20 a 30% em relação aos seus picos. De uma perspectiva analítica, esse fenômeno tem duas implicações importantes: por um lado, o mercado está operando um rigoroso mecanismo de autoseleção e reavaliação baseado na qualidade intrínseca das empresas; por outro lado, essa queda abre uma grande oportunidade para acumular ações de qualidade a preços atrativos.
Em suma, 2025 não é apenas uma história de recuperação, mas também um ano crucial, que estabelece as bases para o crescimento em 2026 e desencadeia um processo de reavaliação de mercado a longo prazo.
Três áreas-chave de reforma e transformação das instituições financeiras.
A melhoria do status do mercado é apenas uma condição necessária. Para que grandes fluxos de capital entrem no Vietnã de forma efetiva e sustentável, o Sr. Tung enfatizou três prioridades de reforma essenciais que o mercado precisa acelerar.
Em primeiro lugar, há a questão institucional. "Gargalos", como os requisitos de pré-financiamento, estão criando barreiras psicológicas para investidores estrangeiros devido à falta de flexibilidade em comparação com as práticas internacionais. Aprimorar o mecanismo de não pré-financiamento, aumentar a transparência em relação aos limites de participação estrangeira (FOL) e permitir a colocação de ordens online por meio de corretoras globais são medidas urgentes. Essas reformas visam não apenas atender aos critérios da FTSE Russell para uma promoção formal ao status de mercado emergente secundário em setembro de 2026, mas também alcançar os padrões da MSCI no período de 2028 a 2030.
A segunda área fundamental reside na infraestrutura de mercado. A entrada em operação oficial do sistema KRX a partir de maio de 2025 representa um grande avanço, mas ainda não é suficiente. O mercado precisa continuar implementando o modelo de compensação por contraparte central (CCP) a partir de 2027, aprimorar a capacidade do sistema de processamento direto (STP) e, principalmente, expandir os produtos de hedge cambial – uma ferramenta essencial no contexto da volatilidade das finanças globais.
Em terceiro lugar, há requisitos de transparência da informação e qualidade do produto. Os investidores internacionais sempre priorizam mercados com governança corporativa exemplar e conformidade com os padrões ESG (Ambiental, Social e de Governança). Embora o Decreto 245 tenha reduzido o prazo para IPO de 90 para 30 dias, o mercado ainda precisa de um incentivo maior para promover IPOs de alta qualidade e flexibilizar os limites de participação estrangeira em setores não sensíveis.
Notavelmente, a dinâmica do mercado obriga os membros participantes a se aprimorarem para se adaptarem. Na OCBS, a estratégia de desenvolvimento foi concebida para acompanhar de perto três direções da reforma do mercado. A empresa está implementando um sólido plano de aumento de capital, de VND 1,2 trilhão em 2025 para VND 3,2 trilhões em 2026, com o objetivo de se juntar ao grupo de corretoras com capitalização de mercado de VND 10 trilhões. Esse recurso financeiro destina-se a expandir a capacidade de empréstimo com margem, aumentar a escala de negociação por conta própria e atuar proativamente na subscrição e distribuição de produtos para clientes institucionais.
Simultaneamente, a OCBS está investindo fortemente em tecnologia e automação para garantir uma integração perfeita com o KRX, o STP e o futuro mecanismo de CCP. Em particular, a OCBS identificou a Gestão de Patrimônio e Ativos como sua direção estratégica. Durante esta fase de transição do mercado de capitais, as corretoras não podem ser meras executoras de ordens; elas devem se tornar parceiras financeiras de longo prazo, fornecendo soluções de gestão de portfólio e serviços de consultoria de investimento aprofundados tanto para grandes clientes individuais quanto para investidores institucionais.
Cenário para 2026: Uma onda de IPOs e metas de crescimento do PIB em dois dígitos.
Olhando para o futuro, a questão da qualidade no mercado de ações torna-se mais urgente do que nunca. Com uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 260 bilhões, mas com a maioria das flutuações dependendo de menos de 30 ações de grande capitalização, o mercado vietnamita precisa desesperadamente de empresas de grande escala e transparentes que representem novos setores econômicos-chave.
Prevê-se que o período de 2025 a 2027 testemunhe a maior onda de IPOs da história, oferecendo oportunidades para a reestruturação da cadeia de suprimentos. O mercado acolherá empresas que ousem explorar novos mercados e possuam uma posição competitiva genuína, em vez de se basearem apenas em "histórias bonitas". Os investidores modernos exigem que as empresas demonstrem sua capacidade de criar valor a longo prazo por meio de estratégias de expansão de mercado, inovação tecnológica e cumprimento de compromissos.
Em termos macroeconômicos, o Sr. Nguyen Duc Quan Tung acredita que a meta de crescimento do PIB de 10% em 2026 é totalmente viável com base nos dados atuais.
Em primeiro lugar, a perspectiva econômica para 2025 (crescimento do PIB de 8%, um forte superávit comercial, alto investimento estrangeiro direto e baixa inflação) permite que o Vietnã mantenha baixas taxas de juros para apoiar o crescimento sem exercer pressão excessiva sobre a taxa de câmbio. Em segundo lugar, os fatores externos estão mudando favoravelmente, visto que se espera que o Federal Reserve (Fed) dos EUA entre em um ciclo de cortes nas taxas de juros, o que ajudará a estabilizar a taxa de câmbio VND/USD e criará espaço para instrumentos de política interna. Em terceiro lugar, e mais importante, há uma determinação em reformar as instituições para remover os entraves a aproximadamente 2.200 projetos paralisados (que representam quase 50% do PIB). A liberação desse enorme recurso criará um impulso de crescimento significativo para o setor empresarial.
Sob esse efeito sinérgico, projeta-se que o mercado de ações entre em um novo ciclo de crescimento em 2026, impulsionado por dois fatores: lucros corporativos e avaliações atrativas. O crescimento do lucro por ação (LPA) deverá atingir de 18% a 20%, graças à expansão das condições macroeconômicas e ao crescimento positivo do crédito. Em relação às avaliações, a relação preço/lucro (P/L) projetada para 2026 é de 11 a 12 vezes – significativamente menor que a média de 15 vezes dos últimos cinco anos e inferior à taxa de crescimento dos lucros. Uma relação preço/lucro/crescimento (PEG) abaixo de 1 indica uma margem significativa para reavaliação, especialmente quando comparada a outros mercados emergentes da região.
Os setores que devem liderar a recuperação incluem o bancário (avaliações atrativas, lucros estáveis), o mercado de ações (beneficiando-se de IPOs e revisões para cima do mercado), o varejo de bens de consumo (recuperação da demanda interna), além do imobiliário industrial e do setor de energia.
Para capitalizar nesse ciclo, instituições financeiras como o OCBS estão preparando ativamente recursos em quatro frentes principais: aprofundando a pesquisa e a análise; desenvolvendo uma equipe de banco de investimento (IB) para apoiar empresas na reestruturação de capital; fornecendo soluções de gestão de ativos de alta qualidade para investidores VIP e instituições; e, por fim, aplicando IA e big data para otimizar a experiência de investimento.
Quando o governo , as agências reguladoras e os participantes do mercado coordenarem ações decisivas, o mercado de ações vietnamita não ficará passivamente à espera de capital, mas se tornará proativamente um "ímã" que atrai capital de qualidade, concretizando a aspiração de rápido crescimento econômico na nova era.
Fonte: https://daibieunhandan.vn/tu-buoc-ngoat-nang-hang-den-khat-vong-tang-truong-kep-can-chien-luoc-dong-von-cho-ky-nguyen-moi-tran-huong-10399975.html
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