Прозрачность рынка долга, содействие развитию рынка акций

Потребность экономики в средне- и долгосрочном капитале остается очень большой.

В целом, рынок корпоративных облигаций в последнее время претерпел немало изменений. В частности, темпы роста объёма выпуска корпоративных облигаций для публичного использования демонстрируют положительную динамику: объём эмиссии составляет около 13% от общего объёма выпуска облигаций за первые 8 месяцев 2025 года.

В интервью онлайн-газете Dau Tu директор по анализу FiinRatings г-н Ле Хонг Кханг заявил, что эта тенденция отражает растущую поддержку рынком канала массовой мобилизации капитала, который способен наладить тесные связи с различными группами инвесторов.

Статистика FiinGroup по рынку облигаций показывает, что общий объём эмиссии корпоративных облигаций в августе 2025 года достиг 60,6 трлн донгов после снижения в июле, причём значительная доля по-прежнему приходилась на частные облигации. Тем не менее, объём эмиссии всё ещё был на 9% ниже, чем за аналогичный период.

Примечательно, что публичные эмиссии остаются активными. Помимо выпусков банковского сектора, на рынке был зафиксирован дополнительный пакет облигаций на сумму 2 млрд донгов от Хошиминьской инфраструктурной инвестиционной акционерной компании (CII) сроком на 10 лет и средней процентной ставкой 8,3% годовых.

Движущей силой этого изменения, прежде всего, является постоянное совершенствование правовой базы для выпуска облигаций как частными, так и государственными организациями, направленное на повышение качества и устойчивости. В частности, в отношении деятельности по частной эмиссии новые правила, такие как более строгий отбор профессиональных инвесторов или ограничения на соотношение заёмных средств к собственному капиталу, повысили стандарты участия на рынке как для стороны предложения, так и для стороны спроса.

Столкнувшись с этими требованиями, компании, особенно крупные и авторитетные, активно искали способ публичной эмиссии. Хотя это требует большей прозрачности, этот способ обеспечивает стабильность, предсказуемость и, что самое главное, возможность доступа к более широкому источнику публичного капитала. Это наглядно демонстрирует адаптацию рынка и позитивные изменения.

Помимо стратегического сдвига в ответ на вышеуказанные изменения в правовой базе, доверие инвесторов также укрепилось, а аппетит к риску изменился. После колебаний на рынке корпоративных облигаций в предыдущие годы инвесторы, особенно индивидуальные, стали более осторожными. Они отдают предпочтение продуктам с прозрачностью, безопасностью и чёткой юридической составляющей.

Публичный канал эмиссии отвечает этим требованиям. Эмиссия должна иметь подробный проспект эмиссии, быть лицензирована Государственной комиссией по ценным бумагам, а облигации, как правило, котируются на бирже. Эти факторы внушают инвесторам определённое спокойствие. В условиях низких процентных ставок по сберегательным вкладам это становится ещё более привлекательным, что делает публичные корпоративные облигации одним из лучших вариантов инвестирования.

Г-н Ле Хонг Кханг — директор по анализу FiinRatings

Эти факторы также рассматриваются в контексте по-прежнему очень высокого спроса экономики на средне- и долгосрочный капитал. Г-н Хан отметил, что в условиях экономического восстановления потребность предприятий в капитале для рефинансирования, расширения производства и инвестирования в новые проекты очень велика. Коммерческие банки постоянно выпускают облигации для повышения индекса безопасности капитала, в то время как крупные предприятия также нуждаются в долгосрочном капитале для реализации проектов. Канал публичной эмиссии является идеальным инструментом для удовлетворения этого спроса. Эта тенденция полностью соответствует текущей стратегии привлечения капитала крупных организаций: диверсификация каналов привлечения, расширение портфеля инвесторов за счет информационной прозрачности и проактивное подключение к рынку для оптимизации капитальных затрат.

Некоторые цифры, озвученные руководителями FiinGroup на семинаре по рынку долгового капитала Вьетнама в 2025 году, состоявшемся в конце августа 2025 года, также продемонстрировали огромный спрос на капитал со стороны вьетнамских предприятий, деятельность по мобилизации капитала которых ведется как на фондовом рынке, так и на рынке долгового капитала (облигации).

Соответственно, зарегистрированные на бирже предприятия планируют мобилизовать до 198,7 трлн донгов в 2025 году и фактически мобилизовали 56,2 трлн донгов за первые 7 месяцев 2025 года. Таким образом, ожидается, что сумма, мобилизованная за счет акционерного капитала на фондовом рынке, составит 142,6 трлн донгов (около 5,4 млрд долларов США) за оставшиеся 5 месяцев года.

При этом коммерческие банки представляют собой отраслевую группу с крупнейшим планом мобилизации капитала на предстоящий период, составляющим 62 трлн донгов (т.е. 2,3 млрд долларов США). На рынке корпоративных облигаций спрос на привлечение капитала также очень велик, поскольку коммерческие банки мобилизовали около 200 трлн донгов за первые 7 месяцев 2025 года и, как ожидается, мобилизуют 112 трлн донгов (т.е. 4,2 млрд долларов США) за оставшиеся месяцы года.

Изменение структуры двухуровневого рынка облигаций

Что касается способа выпуска корпоративных облигаций для населения, то недавно, 11 сентября 2025 года, Указом 245/2025/ND-CP, вносящим изменения и дополнения в ряд статей Указа № 155/2020/ND-CP, был добавлен ряд условий выпуска облигаций для населения.

Комментируя новые положения данного Указа, г-н Ле Хонг Кханг отметил, что это важный шаг, преобразующий структуру рынка и направленный на достижение целей устойчивого развития, прозрачности и безопасности. Влияние данного Указа будет проявляться в двух аспектах: непосредственно на канале публичной эмиссии и на весь рынок.

С точки зрения прямого воздействия новые правила способствуют повышению качества и созданию эффективного «фильтра» для канала публичной эмиссии в долгосрочной перспективе.

Обязательные требования к кредитному рейтингу и лимиты финансового левериджа будут действовать как «естественный фильтр», способный эффективно отсеивать риски. Это не только поможет компаниям с хорошим финансовым положением, прозрачным управлением и устойчивыми бизнес-моделями получить доступ к публичному капиталу, но и поможет инвесторам выявлять и оценивать инвестиционные возможности с учетом их склонности к риску, косвенно стимулируя компании к улучшению своего кредитного портфеля.

Это поможет улучшить кредитное качество «товаров» на рынке и эффективно защитить инвесторов, сократить информационную асимметрию и организационные возможности для инвесторов, прочно укрепить доверие и привлечь более стабильные потоки капитала.

Директор по анализу FiinRatings подтвердил, что ужесточение условий выпуска облигаций также создаёт эффект перетока, формируя более чёткую двухуровневую структуру рынка. В то время как предыдущие нормативные акты (например, Постановление №65) были сосредоточены на ужесточении условий для индивидуальных покупателей облигаций, Постановление №245 ужесточает условия выпуска облигаций организациями для населения. Это две стороны одной и той же стратегии макроэкономического управления, направленной на проактивное разделение рынка и распределение различных видов рисков между соответствующими группами инвесторов.

Что ещё важнее, влияние Декрета 245 не ограничивается рынком облигаций. Стандартизация каналов публичной эмиссии создаст единый стандарт оценки рисков, способствуя распределению капитала с учётом рисков. Это косвенно будет способствовать развитию институциональной инвестиционной базы, особенно в сфере управления фондами. Когда качество «товаров» будет стандартизировано и улучшено, управляющие компании получат основу для создания профессиональных инвестиционных продуктов, выступая в качестве эффективного связующего звена между индивидуальными инвесторами и организациями-эмитентами.

Более того, рынки капитала взаимосвязаны. Прозрачный рынок долговых обязательств (облигаций) создаст прочную основу для рынка акций (акций). Эти правила в сочетании с укороченным процессом листинга создадут гибкий цикл мобилизации капитала, способствуя развитию бизнеса.

«Короче говоря, Указ 245 представляет собой комплексный шаг в области реформ, направленный не только на повышение качества «товаров» на рынке облигаций и акций, но и на привлечение иностранного капитала и упрощение процедур с целью модернизации вьетнамского фондового рынка», — подтвердил г-н Ле Хонг Кханг.

Форум VWAS 2025: «Новая эра, новая устойчивость»

Третий саммит финансовых консультантов Вьетнама 2025 (VWAS 2025), организованный газетой «Финансы и инвестиции» в четверг, 25 сентября 2025 года, в отеле «Pullman» ( Ханой ), соберет ведущих отечественных и международных экспертов для углубленного обсуждения влияния новых институтов и новой динамики на экономику и финансовые рынки. На форуме также будут подробно проанализированы точки прорывного роста традиционных инвестиционных классов активов, а также возможности, связанные с криптоактивами.

В рамках форума пройдут следующие мероприятия:

Основной семинар с презентацией «Институциональная стартовая площадка — устойчивость рынка» и 2 дискуссионными сессиями на темы «Фондовый рынок перед новыми возможностями»; «Точка прорыва рынка недвижимости и криптоактивов».

Отмечаем типичные финансовые продукты/услуги 2025 года в сфере банковского дела, страхования, недвижимости, управления фондами, ценных бумаг и финансовых технологий.

Подробности: wwa.vir.com.vn

Источник: https://baodautu.vn/minh-bach-thi-truong-von-no-thuc-day-thi-truong-von-co-phan-d392805.html