Доцент, доктор Фам Тхе Ань: Чтобы добиться высоких темпов роста, мы должны стабилизировать макроэкономику и избежать «лихорадки» на рынке недвижимости.

По словам доцента доктора Фам Тхе Аня (Национальный экономический университет), для достижения высоких темпов роста в предстоящий период обязательным условием является стабилизация макроэкономики, в частности, избежание роста цен на недвижимость, поддержание стабильной инфляции и предотвращение падения стоимости донга.

Доцент – доктор Фам Тхе Ань (Национальный экономический университет). Фото: Хо Лонг

Чтобы добиться высоких темпов роста, мы должны «снять» «земельную лихорадку».

Выступая сегодня утром (5 сентября) на консультационном семинаре по социально-экономическому положению, организованном Постоянным комитетом Экономического и финансового комитета , доцент д-р Фам Тхе Ань заявил, что для достижения высоких темпов роста в предстоящий период (двузначного роста со следующего года) необходимо поддерживать макроэкономическую стабильность. Поскольку высокие темпы роста приведут к потере макроэкономической стабильности, в долгосрочной перспективе высокие темпы роста не будут достигнуты.

По мнению эксперта, макроэкономическую стабильность можно количественно оценить с помощью четырех конкретных показателей.

Во-первых, инфляция должна поддерживаться на низком уровне, не превышающем 4%, в идеале – 2–4%. Такой уровень инфляции стимулирует производство и предпринимательство, а также обеспечивает реальные доходы населения, поскольку «инфляция – самый быстрый способ лишить рабочих и бедных дохода».

Во-вторых, необходимо избегать ажиотажа цен на недвижимость, который является самым быстрорастущим фактором разрыва между богатыми и бедными, вызывая многочисленные экономические и социальные последствия. Фактически, за последние несколько десятилетий ажиотаж на рынке недвижимости повторялся каждые несколько лет, и в настоящее время цены на неё значительно превышают возможности людей, даже с высоким уровнем дохода. По словам доцента доктора Фам Тхе Аня, даже людям с доходом 50-70 миллионов донгов в месяц сейчас сложно купить дом в крупных городах. При среднем доходе на душу населения около 5000 долларов США в год работникам, которые копили деньги в течение 30 лет, будет сложно осуществить свою мечту о собственном доме в крупных городах.

В-третьих, обменный курс должен быть стабильным. Для экономики, сильно зависящей от экспорта и иностранных инвестиций, такой как Вьетнам, поддержание стабильного обменного курса крайне важно. Донг может обесцениваться, но только в приемлемых пределах. Если донг обесценивается на 5–10% в год, это признак макроэкономической нестабильности.

В-четвёртых, необходимо обеспечить устойчивость государственного долга. В настоящее время целевой показатель государственного долга во Вьетнаме довольно низок (около 34–35% ВВП), но его нельзя игнорировать, поскольку даже реализация одного проекта, например, высокоскоростной железной дороги «Север-Юг», снова резко увеличит этот показатель государственного долга. Кроме того, в настоящее время реализуется ряд других крупных государственных инвестиционных проектов, требующих мобилизации и использования ресурсов, которые должны быть рассчитаны для обеспечения устойчивости государственного долга и поддержания стабильности финансовой системы.

У денежно-кредитной политики осталось не так много возможностей для поддержки роста.

По мнению доцента доктора Фам Тхе Аня, в принципе денежно-кредитная политика не должна использоваться для стимулирования роста, особенно непрерывного роста в долгосрочной перспективе.

«Если денежно-кредитная политика постоянно используется для стимулирования роста, например, путём ежегодного увеличения кредитования на 15–20% в течение длительного времени, это, безусловно, приведёт к макроэкономической нестабильности. Основная функция денежно-кредитной политики — стабилизировать макроэкономику, смягчать денежно-кредитную политику в период рецессии и ужесточать её в периоды перегрева. Денежно-кредитная политика — это инструмент стабилизации экономики, а не инструмент стимулирования роста. Функция стимулирования долгосрочного роста принадлежит фискальной политике», — подчеркнул г-н Фам Тхе Ань.

По мнению этого эксперта, во Вьетнаме практически не осталось возможностей использовать денежно-кредитную политику для стимулирования роста.

Во-первых, соотношение денежной массы к ВВП и кредита к ВВП во Вьетнаме в настоящее время составляет 160% и 140% соответственно, что является очень высоким показателем по сравнению со всеми странами мира , за исключением стран, страдающих от гиперинфляции. Приведённые выше цифры показывают, что экономика Вьетнама сильно зависит от капитала банковской системы.

Во-вторых, разрыв между процентными ставками и инфляцией практически нулевой (в настоящее время процентная ставка мобилизации составляет около 4-5% в год, а целевой уровень инфляции в 2025 году составляет 4,5%). Отсутствие реальных процентных ставок делает банковскую систему неспособной мобилизовать долгосрочный капитал, что приводит к дисбалансу банков по срокам. Фактически, в настоящее время большинство банков могут мобилизовать только краткосрочный капитал на рынке жилья, в то время как долгосрочный капитал банки вынуждены мобилизовать через облигационный канал. Рассматривая рынок корпоративных облигаций, можно увидеть, что эмитентами в основном являются банки и предприятия сферы недвижимости.

В-третьих, разрыв между внутренними процентными ставками и процентными ставками в долларах США очень мал, зачастую процентные ставки во вьетнамских донгах даже ниже, чем в долларах США. Если мы продолжим укреплять валюту и снизим процентные ставки в донгах, доллары США начнут отток, донг обесценится, и в долгосрочной перспективе это повлияет на национальную конкурентоспособность, способность привлекать прямые иностранные инвестиции и способствовать развитию международной торговли.

В-четвертых, сокращение валютных резервов также сужает возможности использования денежно-кредитной политики для стимулирования роста. Согласно прогнозу доцента доктора Фам Тхе Аня, в предыдущие годы валютные резервы превышали 100 млрд долларов США, но сейчас сократились примерно до 70 млрд долларов США.

В этом контексте, хотя эксперты и поддерживают идею Госбанка ликвидировать кредитную комнату, они рекомендуют, чтобы для ликвидации этой комнаты Госбанк завершил разработку индекса безопасности системы (на основе Базеля II, Базеля III...) и создал современную, обновленную систему мониторинга.

Наконец, эксперты рекомендуют повысить независимость денежно-кредитной политики в целях поддержания макроэкономической стабильности. Соответственно, правительство может расширить фискальную политику для стимулирования роста, но поддержание макроэкономической стабильности должно быть закреплено за денежно-кредитной политикой.

«Денежно-кредитная политика должна обладать определённой независимостью. Национальная ассамблея может устанавливать цели и задачи, но Государственный банк должен иметь все полномочия использовать свои инструменты политики для достижения этих целей», — предложил доцент доктор Фам Тхе Ань.

Источник: https://baodautu.vn/pgs---ts-pham-the-anh-de-tang-truong-cao-phai-on-dinh-vi-mo-tranh-cac-con-sot-bat-dong-san-d378968.html