โอกาสการลงทุนในปี 2568 อยู่ในตัวแปรสำคัญ

ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก อย่างไรก็ตาม เมื่อมองไปในระยะยาว นโยบายการเงินของสหรัฐและปัจจัยอื่นๆ อีกมากมายยังคงเป็นตัวแปรสำคัญสำหรับ เศรษฐกิจ เวียดนามในปีหน้า

ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก อย่างไรก็ตาม เมื่อมองไปในระยะยาว นโยบายการเงินของสหรัฐและปัจจัยอื่นๆ อีกมากมายยังคงเป็นตัวแปรสำคัญสำหรับเศรษฐกิจเวียดนามในปีหน้า

ผลการคาดการณ์บ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ จะปรับตัวสูงขึ้นในอนาคตอันใกล้ ซึ่งจะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)

ปัจจัยที่ไม่ทราบแน่ชัดในนโยบายการเงินของสหรัฐฯ

สัปดาห์นี้ นักลงทุนทั่วโลกกำลังจับจ้องไปที่กรุงวอชิงตัน ดี.ซี. ซึ่งเป็นที่ตั้งของคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ซึ่งเป็นหน่วยงานกำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่จะจัดการประชุมตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายของปี นอกจากจะประกาศอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารแล้ว เฟดยังจะเผยแพร่แผนภูมิ Dot Plot ซึ่งเป็นภาพแสดงให้เห็นถึงการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของสมาชิก FOMC สำหรับปีต่อๆ ไปด้วย

นักลงทุนกำลังวางเดิมพันครั้งใหญ่ที่สุดกับการลดอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานของเฟดลงอีก 25 จุดพื้นฐาน การประชุมของเฟดดึงดูดความสนใจมากยิ่งขึ้น เนื่องจากธนาคารกลางหลักหลายแห่งได้ดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วและเด็ดขาดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ธนาคารกลางสวิส (SNB) ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างไม่คาดคิดด้วยอัตราที่มากที่สุดในรอบเกือบสิบปี จาก 1% เหลือ 0.5% ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ก็ลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อพยุงเศรษฐกิจเช่นกัน

เรื่องราวของนโยบายการเงินในเศรษฐกิจอันดับหนึ่ง ของโลก รวมถึงประเด็นที่เกี่ยวข้อง เช่น อัตราแลกเปลี่ยน อัตราเงินเฟ้อ และอัตราดอกเบี้ย ก็เป็นตัวแปรสำคัญที่นักเศรษฐศาสตร์ชั้นนำได้หารือกันในงานสัมมนา "การลงทุน 2025: ถอดรหัสตัวแปร - ระบุโอกาส" ซึ่งจัดโดยหนังสือพิมพ์การลงทุนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ตามที่นายโฮอัง กว็อก อัญ ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุนของ GHG Invest กล่าวว่า การเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี บ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้สูงที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สาม โดยลดลง 25 จุดพื้นฐาน

เมื่อมองไปข้างหน้า ดร. เหงียน ตรี เหียว ผู้อำนวยการสถาบันวิจัยการพัฒนาตลาดการเงินและอสังหาริมทรัพย์โลก ไม่ได้มองโลกในแง่ดีมากนักเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจโลกในปีที่จะมาถึง

นายฮิ้วคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ จะปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งจะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) แม้ว่าช่วงเวลาที่แน่นอนจะยังไม่ชัดเจน แต่ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าเศรษฐกิจอันดับหนึ่งของโลกอาจเผชิญกับความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอีกครั้ง เนื่องจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้นหลังจากการเก็บภาษีนำเข้า การขาดแคลนแรงงานที่เกิดจากนโยบายการเข้าเมืองใหม่ หรือการขาดดุลงบประมาณอันเป็นผลมาจากการลดภาษีเงินได้ ซึ่งอาจนำไปสู่การที่ รัฐบาล สหรัฐฯ ต้องออกพันธบัตรดอกเบี้ยสูงเพื่อรักษาสมดุลของงบประมาณ

“จากปัจจัยข้างต้น ผมคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้น ซึ่งจะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ และทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้น ส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยนปรับตัวสูงขึ้น” นายฮิ้วเน้นย้ำ

ผู้เชี่ยวชาญรายนี้กล่าวว่า อัตราแลกเปลี่ยน VND/USD อาจเพิ่มขึ้น 5% ตลอดทั้งปี และจะยังคงผันผวนในทิศทางขาขึ้นต่อไป

แบรี่ ไวส์แบลตต์ เดวิด ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ของ VNDirect Securities เห็นด้วยกับมุมมองนี้ โดยเชื่อว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากนโยบายของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ กำลังเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์ของ VNDirect ในการพัฒนาสถานการณ์พื้นฐาน เนื่องจากดัชนี DXY ยังคงอยู่ในระดับสูง อัตราแลกเปลี่ยน VND/USD จึงจะเผชิญกับแรงกดดันอย่างมาก แบรี่ ไวส์แบลตต์ เดวิด ยังเปิดช่องว่างความเสี่ยงที่ธนาคารกลางเวียดนามอาจต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนควบคุมไม่ได้

ในขณะเดียวกัน Trinh Ha นักกลยุทธ์จาก Exness Investment Bank เชื่อว่านโยบายของทรัมป์จะดำเนินไปในทิศทางที่แน่นอน ด้านบวกคือคาดว่าเฟดจะยังคงลดอัตราดอกเบี้ยต่อไปในปี 2025 และมาตรการผ่อนคลายข้อจำกัดด้านน้ำมันและก๊าซอาจช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อได้บ้าง แม้ว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัว แต่เนื่องจากเฟดยังคงลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง รายได้ของภาคธุรกิจและบุคคลทั่วไปก็จะยังคงเพิ่มขึ้น ซึ่งจะช่วยกระตุ้นช่องทางการลงทุน

เนื่องจากคาดว่าดอลลาร์สหรัฐจะยังคงแข็งค่าต่อไป นายฮาจึงเชื่อว่าแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยนกำลังเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น ดัชนี DXY ซึ่งวัดความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบันอยู่ที่ 106-107 จุด สะท้อนถึงความคาดหวังของนักลงทุนและถูกผลักดันให้สูงเกินไปเล็กน้อย เมื่อตัดปัจจัยตามฤดูกาลในช่วงปลายปีออกไป การชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อจะช่วยลดแรงกดดันต่อดอลลาร์สหรัฐลงได้บ้าง

ชิ้นส่วนมุมหลากสีสัน

ปี 2025 นำมาซึ่งทั้งความท้าทายและโอกาสสำหรับเศรษฐกิจเวียดนาม เปรียบเสมือน "ชิ้นส่วนมุม" ของลูกรูบิค ตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาคระหว่างประเทศเหล่านี้มีสีสันแตกต่างกันไปตามมุมมองต่างๆ นอกเหนือจากนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ แล้ว ผลกระทบของนโยบายการค้าของสหรัฐฯ ภายใต้การนำของโดนัลด์ ทรัมป์ ต่อเวียดนามก็ยังเป็นสิ่งที่ไม่แน่นอนและมีมุมมองที่ขัดแย้งกันมากมาย

ดร. เหงียน ตรี เฮือ เชื่อว่าการที่เวียดนามพึ่งพาตลาดสหรัฐฯ มากเกินไปนั้นเป็นความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจเรื่องภาษีศุลกากรไม่ได้ขึ้นอยู่กับตัวเลขเกินดุลการค้าเพียงอย่างเดียว แต่ยังขึ้นอยู่กับประเด็นอื่นๆ เช่น การแข่งขันระหว่างสหรัฐฯ กับจีน และปัญหาการอพยพย้ายถิ่นฐานกับเม็กซิโก ดังนั้น ผู้เชี่ยวชาญท่านนี้จึงคาดการณ์ว่าสหรัฐฯ อาจจะไม่เรียกเก็บภาษีศุลกากรเพิ่มเติมจากเวียดนาม

เวียดนามยังมีศักยภาพในการเติบโตอีกมากจากข้อตกลงการค้าเสรี (FTA) ควบคู่ไปกับข้อได้เปรียบทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เอื้ออำนวย รวมถึงการอยู่ใกล้กับจีน ซึ่งเป็นประเทศที่มีขนาดเศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ซึ่งช่วยอำนวยความสะดวกทางการค้า

นอกจากนี้ ความท้าทายระดับโลกหลายประการ เช่น ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างสงครามรัสเซีย-ยูเครน ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง หรือรัฐบาลใหม่ในซีเรีย จะสร้างความไม่มั่นคงในระดับโลก ซึ่งอาจส่งผลกระทบในเชิงลบต่อเศรษฐกิจที่เปิดกว้างอย่างมากเช่นเวียดนาม

แม้จะเผชิญกับความท้าทายมากมาย นายหวง ซวน จุง หัวหน้าฝ่ายธนาคารเพื่อธุรกิจ (ซิตี้แบงก์ เวียดนาม) เชื่อว่าเวียดนามยังมีศักยภาพในการเติบโตอย่างมากจากข้อตกลงการค้าเสรี (FTA) ควบคู่ไปกับข้อได้เปรียบทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เอื้ออำนวย รวมถึงความใกล้ชิดกับจีน ซึ่งเป็นประเทศที่มีขนาดเศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ที่ช่วยอำนวยความสะดวกในการเชื่อมโยงทางการค้าและการย้ายฐานการผลิต นอกจากนี้ การใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นยังมีส่วนสำคัญต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจอีกด้วย

ข้อมูลจากการสำรวจของ NielsenIQ Vietnam แสดงให้เห็นว่า ผู้ตอบแบบสอบถามประมาณ 35% เชื่อว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะเกิน 6.5% ในขณะที่ 45% เชื่อว่าจะเติบโตระหว่าง 5.5% ถึง 6.5% นางสาวดัง ถุย ฮา ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยพฤติกรรมผู้บริโภคของ NielsenIQ Vietnam กล่าวว่า การพัฒนาในเชิงบวกด้านการส่งออกและนำเข้า การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) และการลงทุนภาครัฐ จะช่วยกระตุ้นพฤติกรรมผู้บริโภคในเวียดนามให้ดียิ่งขึ้น

โอกาสจากช่องทางการลงทุน

ในปี 2025 ด้วยแนวโน้มและปัจจัยกระตุ้นต่างๆ เช่น แนวโน้ม GDP ตัวเลขการนำเข้าและส่งออก และแนวโน้มการยกระดับตลาด นักลงทุนสามารถคาดหวังมุมมองเชิงบวกมากขึ้นสำหรับตลาดหุ้น ตามที่นายเล ดึ๊ก คานห์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ของบริษัทหลักทรัพย์วีพีเอส กล่าวว่า นี่เป็นช่วงเวลาที่ดีในการสะสมหุ้นและยังมีโอกาสมากขึ้นสำหรับการซื้อขายระยะสั้น

“เราไม่ได้คาดหวังการเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยที่ 10-12% แต่คาดหวังสูงกว่านั้น นักลงทุนสามารถมุ่งเน้นไปที่การสะสมหุ้นคุณภาพสูง หุ้นที่ได้รับความสำคัญซึ่งมีผลประกอบการที่ดี” นายข่านเน้นย้ำ

นายเหงียน เวียด ดึ๊ก ผู้อำนวยการฝ่ายธุรกิจดิจิทัล (VPBankS) กล่าวว่า VPBankS มีความเชื่อมั่นในตลาดหุ้นในปี 2025 ในแง่ดีเช่นกัน โดยคาดว่ากระแสเงินสดจะกลับมามีความคึกคักมากขึ้น ซึ่งกลุ่มหุ้นที่คาดว่าจะเติบโตมี 4 กลุ่ม ได้แก่ พลังงาน น้ำมันและก๊าซ อสังหาริมทรัพย์ ค้าปลีก และธนาคาร

การประเมินมูลค่าตลาดค่อนข้างสมเหตุสมผลสำหรับการลงทุนระยะยาว โดยอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E ratio) ของเวียดนามนั้นน่าดึงดูดใจยิ่งขึ้นเนื่องจากเรื่องราวการเติบโตทางเศรษฐกิจ ตามที่นายเลอ กวาง ฮุง ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์การลงทุนของ Techcom Capital กล่าวว่า การจัดสรรการลงทุนไม่ควรจำกัดอยู่แค่หุ้น แต่ควรรวมถึงสินทรัพย์ที่มีรายได้คงที่ เช่น พันธบัตร เงินฝาก และใบรับฝากเงิน นโยบายและกฎหมายใหม่ๆ ได้นำระเบียบข้อบังคับที่เกี่ยวข้องกับตลาดพันธบัตรมาใช้ ซึ่งเพิ่มความโปร่งใสและคุ้มครองนักลงทุน ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการพัฒนาอย่างยั่งยืนของตลาดพันธบัตรและการฟื้นฟูความเชื่อมั่นของนักลงทุนอย่างค่อยเป็นค่อยไป

สินทรัพย์ประเภทใหม่ เช่น สกุลเงินดิจิทัล กำลังได้รับความสนใจในฐานะช่องทางการลงทุนในปัจจุบัน จากการผันผวนของตลาดสกุลเงินดิจิทัลในช่วงที่ผ่านมา สัดส่วนการลงทุนใน Bitcoin หรือสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ ที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในกลุ่มคนรุ่นใหม่ แสดงให้เห็นว่าโลกกำลังค่อยๆ ยอมรับสกุลเงินดิจิทัลในฐานะสินทรัพย์เพื่อกระจายพอร์ตการลงทุน

ที่มา: https://baodautu.vn/co-hoi-dau-tu-nam-2025-giua-cac-bien-so-lon-d232536.html