การพึ่งพาการผ่อนคลายทางการเงินมากเกินไปอาจเผยให้เห็นถึงความไม่มั่นคงของหนี้เสียในปีต่อๆ ไป

21 ธันวาคม 2566 15:31 น. นัท ลินห์ พิมพ์บทความ

ANTD.VN - ผู้เชี่ยวชาญของธนาคารเพื่อการลงทุน Maybank (MSVN) เชื่อว่าการพึ่งพาการผ่อนคลายนโยบายการเงินมากเกินไปอาจทำให้เกิดความไม่มั่นคงของหนี้เสียและความปลอดภัยของระบบในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

ในรายงานเศรษฐกิจมหภาคฉบับใหม่ ธนาคาร Maybank Investment Bank (MSVN) คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น +3.5% ในปี 2567 และ +3.4% ในปี 2568 (เทียบกับ +3.3% ในปี 2566) โดยคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงต่ำกว่าเป้าหมายที่ 4%

ตามข้อมูลของ MSVN ราคาจะได้รับการสนับสนุนจากความต้องการของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้น แต่จะถูกควบคุมโดยการลดหย่อนภาษีมูลค่าเพิ่ม (VAT) และมาตรการลดหย่อนภาษีและค่าธรรมเนียมอื่นๆ

MSVN kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước sẽ duy trì lãi suất chính sách hiện tại trong năm 2024

MSVN คาดว่าธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบันไว้ในปี 2567

ผลกระทบจากการขึ้นราคาไฟฟ้าครั้งล่าสุดคาดว่าจะไม่รุนแรงนัก โดยราคาไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นทุกๆ 10% จะทำให้ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้นเพียง 0.33% เท่านั้น การไฟฟ้าเวียดนาม (EVN) ได้ปรับขึ้นราคาขายปลีกไฟฟ้าเฉลี่ย +4.5% เมื่อวันที่ 9 พฤศจิกายน ต่อจากการปรับขึ้น +3% เมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม 2566

MSVN คาดว่าอัตราเงินเฟ้อภาคการขนส่ง (คิดเป็น 9.7% ของตะกร้าดัชนี CPI) จะได้รับการควบคุมเนื่องจากราคาน้ำมันที่ทรงตัว

อย่างไรก็ตาม การขนส่งมีส่วนสนับสนุนต่ออัตราเงินเฟ้อทั่วไปมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นในปี 2567 เมื่อเทียบกับการมีส่วนสนับสนุนที่ลดลงอย่างมากในปี 2566 แม้ว่าภาวะเงินฝืดในภาคการขนส่งตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ถึงสิงหาคม 2566 จะทำให้ดัชนี CPI ลดลง แต่ได้เปลี่ยนไปเป็นการเพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนกันยายนถึงพฤศจิกายน 2566 เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและฐานราคาที่ลดลง

คาดว่าอัตราเงินเฟ้อด้านอาหาร (ซึ่งคิดเป็น 33.6% ของตะกร้าดัชนี CPI) จะสามารถรักษาไว้ได้เนื่องมาจากเงื่อนไขการจัดหาที่เอื้ออำนวย แม้ว่าอุปสงค์ที่สูงขึ้นจะช่วยพยุงราคาไว้ก็ตาม

นโยบายการคลังยังคงให้การสนับสนุน โดยการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง โดยมีมาตรการสนับสนุนบางส่วนที่ขยายออกไปจนถึงปี 2567 โครงการที่อยู่ระหว่างดำเนินการ ได้แก่ โครงการทางด่วนสายเหนือ-ใต้ มูลค่า 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และสนามบินลองถั่น มูลค่า 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ รัฐบาล คาดการณ์ว่าจะมีการขาดดุลงบประมาณ 399 ล้านล้านดอง (1.64 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในปี 2567 หรือคิดเป็นประมาณ 3.6% ของ GDP

พื้นที่ทางการคลังจะยังคงสมเหตุสมผล โดยหนี้สาธารณะคาดว่าจะสูงถึงประมาณ 40% ของ GDP ภายในสิ้นปี 2567 ซึ่งต่ำกว่าเพดาน 60% อย่างมาก

การลดหย่อนภาษีมูลค่าเพิ่ม 2 เปอร์เซ็นต์ (ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2566) ได้รับการขยายเวลาออกไปจนถึงเดือนมิถุนายน 2567 การลดหย่อนภาษีคุ้มครองสิ่งแวดล้อม 50 เปอร์เซ็นต์สำหรับน้ำมันเชื้อเพลิงจะคงอยู่จนถึงสิ้นปี 2567 การลดหย่อนภาษีและค่าธรรมเนียมอื่นๆ ยังคงอยู่ รวมถึงการลดหย่อนภาษีส่งออกและนำเข้าเพื่อสนับสนุนวิสาหกิจในประเทศ

ในด้านนโยบายการเงิน มสว. คาด ธปท. คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายในปี 67

“อัตราดอกเบี้ยนโยบายลดลงมากกว่า 150 จุดพื้นฐานในปี 2566 และอาจไม่ลดลงอีกเนื่องจากการฟื้นตัว ทางเศรษฐกิจ แรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนยังจำกัดให้ธนาคารกลางแห่งสหพันธรัฐ (SBV) ลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) กำลังปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เราคาดว่าเฟดจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยจนกว่าจะถึงไตรมาสที่สามของปี 2567” รายงานของ MSVN ระบุ

MSVN ยังเชื่อว่าธนาคารแห่งรัฐอาจไม่จำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงต่ำกว่าเป้าหมาย 4% และทางการยังคงกังวลเกี่ยวกับการตกต่ำของตลาดอสังหาริมทรัพย์

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงได้แก่ อัตราเงินเฟ้อที่สูงเกินคาด และค่าเงินดองที่ลดลงอย่างรวดเร็วลงมาอยู่ที่ระดับเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน 2565 ซึ่งอาจเกิดขึ้นได้หากเฟดมีท่าทีแข็งกร้าวมากกว่าที่คาดไว้

MSVN ยังตั้งข้อสังเกตว่าการพึ่งพาการผ่อนคลายนโยบายการเงินมากเกินไปอาจส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพของหนี้เสียและความปลอดภัยของระบบในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่า SBV อาจปรับอัตราดอกเบี้ยกลับสู่ภาวะปกติเมื่อสถานการณ์มีเสถียรภาพมากขึ้น

ลิงค์ที่มา