«Зомбі облігацій»: необхідно вивчити механізм корпоративного банкрутства.
Насправді, деякі підприємства сьогодні існують як зомбі, не в змозі погасити свої облігації. За словами доктора Ле Суань Нгіа, економічного експерта, найбільш можливим рішенням для цих випадків є дозвіл на банкрутство.
Згідно з оцінками VIS Ratings, приблизно 27% облігацій, що підлягають погашенню, перебувають під ризиком дефолту протягом наступних 12 місяців (включаючи 65% облігацій, дефолт за якими вже стався). Тим часом тиск на дотримання термінів погашення корпоративних облігацій у період 2024-2025 років залишається дуже високим.
З огляду на цю ситуацію, існують побоювання щодо можливості дефолтів за облігаціями, особливо за облігаціями нерухомості. Однак, доктор Кан Ван Люк, економічний експерт, вважає, що підприємства з нерухомості подолали найскладніший період (червень - серпень 2023 року) завдяки Указу 08/2023/ND-CP, який дозволяє вести переговори щодо відстрочення та перенесення боргу.
По суті, 60% компаній у сфері нерухомості продовжили терміни погашення своїх облігацій на два роки (досягнувши піку в червні 2025 року). Підприємства активно викуповують облігації відповідно до умов випуску та почали їх перевипускати, щоб зменшити тиск на капітал. Крім того, з потеплінням на ринку нерухомості підприємства готові продавати активи, щоб спрямувати частину своїх коштів на погашення боргу.
«Ймовірність дефолту низька, оскільки найгірше вже позаду, і існує багато синхронізованих рішень для вирішення проблеми. Насправді, компаніям з нерухомості не потрібно пропонувати знижки 40-50%, як раніше; знижки 10% достатньо для продажу», – прокоментував доктор Кан Ван Люк.
Щодо цього питання, пан Нгуєн Куанг Тхуан, генеральний директор FiinRatings, вважає, що прострочена заборгованість є найбільшою проблемою для ринку корпоративних облігацій у період 2024-2025 років.
«Підтримка повинна зосереджуватися не лише на порятунку облігацій, але й, що найважливіше, на вирішенні юридичних питань, пов’язаних з нерухомістю. Після вирішення цього питання впоратися з простроченими боргами буде набагато легше», – запропонував пан Туан.
Однак насправді деякі підприємства наразі існують як зомбі, не в змозі погасити свої облігації. За словами доктора Ле Суань Нгіа, економічного експерта, найбільш можливим рішенням для цих випадків є дозвіл на банкрутство.
«Щодо питання розгляду випадків несплати основної суми/відсотків за облігаціями, що підриває довіру інвесторів, я вважаю, що найфундаментальнішим рішенням є банкрутство. Будь-якій компанії, яка не може погасити свої борги, чиє становище надто важке, слід дозволити збанкрутувати, а інвесторам потрібно навчитися приймати ризики та збитки», – запропонував доктор Ле Суань Нгіа.
Однак, доктор Кан Ван Люк стверджує, що у В'єтнамі вже й так важко збанкрутувати звичайному бізнесу, а ще важче – бізнесу з непогашеною заборгованістю за облігаціями.
За даними Асоціації ринку облігацій, найважливішим елементом розвитку ринку облігацій є прозорість. Існує багато заходів та інструментів для підтримки прозорості, включаючи внутрішні заходи всередині підприємств, аудити та перевірки з боку регуляторних органів, а також обов'язкові вимоги до звітності. Кредитні рейтинги також сприяють підвищенню прозорості, що призводить до здоровішого та більш суттєвого розвитку ринку.
Щодо питань банкрутства, пан До Нгок Куїнь, генеральний секретар Асоціації ринку облігацій В'єтнаму, вважає, що вдосконалення та підвищення ефективності Закону про банкрутство має вирішальне значення. Будь-який розвиток базується на законі елімінації; інакше це буде так, ніби «тіло, яке не може перетравлювати їжу, захворіє на багато хвороб».
«Указ 08 дозволяє переговори щодо продовження термінів, але індивідуальні інвестори не мають можливості оцінити вартість випущених облігацій. Тому, коли підприємства запитують продовження термінів, індивідуальні інвестори панікують. Багато хто змушений погоджуватися на переговори щодо продовження термінів. З іншого боку, наразі немає відповіді на питання: «Якщо вони не погодяться, як вони можуть подати до суду на бізнес?» Важливо визнати, що якщо продовження термінів будуть надані підприємствам, які не можуть відновитися, ситуація може погіршитися», – відверто заявив пан Цуїнь.
Джерело: https://baodautu.vn/zombie-trai-phieu-can-nghien-cuu-co-che-cho-doanh-nghiep-pha-san-d222566.html
Коментар (0)