لا يزال استحقاق السندات يفرض ضغوطًا كبيرة على شركات العقارات

لا تزال قدرة شركات العقارات على سداد السندات ضعيفة للغاية. الصورة: هاي نغوين

وفقًا لتقرير سوق سندات الشركات الصادر عن VIS Rating، بلغ معدل السندات المتأخرة في السوق بأكمله 15% حتى نهاية أبريل 2024، وهو نفس المعدل المسجل في مارس 2024. وجاء أكثر من نصف السندات المتأخرة في سداد أصل الدين أو الفوائد من قطاع العقارات السكنية، حيث بلغ معدل تأخر سداد أصل الدين أو الفوائد في هذا القطاع 30%.

على سبيل المثال، قامت مجموعة خاي هوان لاند مؤخراً بتمديد مدة السند لمدة عام واحد بعد تمديد المدة لمدة عام واحد في عام 2023. وبناءً على ذلك، وافقت مجموعة خاي هوان لاند للتو على تمديد مدة السند ذي الرمز KHGH2123001 حتى 5 أبريل 2025، مع تعديل سعر الفائدة إلى 12٪ سنوياً.

من المعروف أنه حتى 31 ديسمبر 2023، بلغ إجمالي ديون شركة خاي هوان لاند، قصيرة الأجل وطويلة الأجل، 1.005 مليار دونغ فيتنامي، ما يمثل 15.7% من إجمالي رأس المال. منها ديون قصيرة الأجل بقيمة 765 مليار دونغ فيتنامي، وديون طويلة الأجل بقيمة 240 مليار دونغ فيتنامي. وأوضحت الشركة أنه حتى 31 ديسمبر 2023، كان لديها ثلاثة سندات قائمة، هي: السند رقم KHGH2123001 بقيمة اسمية 300 مليار دونغ فيتنامي، والسند رقم KHGH2123002 بقيمة اسمية 300 مليار دونغ فيتنامي، والسند رقم KHGH2328001 بقيمة اسمية 240 مليار دونغ فيتنامي.

أو كما هو الحال مع شركة يونيتي للاستثمار العقاري المحدودة، التي أعلنت مؤخرًا عن وضعها المالي الدوري وفقًا للوائح المتعلقة بطرح وتداول سندات الشركات الفردية. وبناءً على ذلك، بلغ رأس مال شركة يونيتي للاستثمار العقاري المحدودة 2,916.1 مليار دونغ فيتنامي في 31 ديسمبر 2023، بانخفاض طفيف مقارنةً بـ 3,089.6 مليار دونغ فيتنامي في عام 2022.

ستنخفض نسبة الدين إلى حقوق الملكية بشكل طفيف من 1.4 مرة في عام 2022 إلى 1.37 مرة في عام 2023، وهو ما يتوافق مع وصول الالتزامات إلى أكثر من 3995 مليار دونغ فيتنامي.

ارتفعت نسبة ديون السندات إلى حقوق الملكية من 0.32 مرة في عام 2022 إلى 0.38 مرة في عام 2023، أي ما يعادل 1,108.1 مليار دونغ فيتنامي من ديون السندات. وواصلت شركة يونيتي للاستثمار العقاري المحدودة سلسلة خسائرها، حيث سجلت في عام 2023 خسارة صافية بعد الضريبة بلغت 173.5 مليار دونغ فيتنامي. وكانت خسارة الشركة الصافية بعد الضريبة في عام 2022 قد بلغت 124.2 مليار دونغ فيتنامي.

في مايو 2024، ووفقًا لبيانات وكالة VIS Rating، ستستحق 28 سندات تابعة لـ 24 جهة إصدار بقيمة 15 تريليون دونغ فيتنامي. وتشير تقديرات الوكالة إلى أن حوالي 4.7 تريليون دونغ فيتنامي، أي ما يعادل 30%، معرضة لخطر التأخر في السداد في مايو 2024.

من بين سندات عالية المخاطر بقيمة 4.7 تريليون دونغ فيتنامي، تأخرت مدفوعات الكوبونات في عام 2023 لسندات بقيمة 4 تريليونات دونغ فيتنامي صادرة عن ثلاث شركات. وقد رجّحت وكالة VIS Rating أن هذه الشركات ستتأخر على الأرجح في سداد أصل الدين المستحق بسبب ضعف التدفقات النقدية ونقص الموارد المالية. أما السندات المتبقية، والبالغة قيمتها 700 مليار دونغ فيتنامي، والتي تنطوي على مخاطر عالية لتأخير الدفعة الأولى، فهي صادرة في معظمها عن شركات في قطاع العقارات السكنية.

أكد تقرير وكالة VIS Ratings أن "متوسط ​​هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لدى هذه الجهات المصدرة يقل عن 10% أو حتى يكون سلبياً خلال السنوات الثلاث الماضية، وأن مواردها النقدية اللازمة لسداد الديون المستحقة قد استُنفدت". بالإضافة إلى ذلك، سيستحق حوالي 19% من السندات القائمة، بقيمة إجمالية تبلغ 221 تريليون دونغ فيتنامي، خلال الاثني عشر شهراً القادمة. ويُقدّر أن 10% من هذه السندات معرضة لخطر التخلف عن السداد للمرة الأولى، ويتركز معظمها في قطاع العقارات السكنية.

المصدر: https://laodong.vn/tien-te-dau-tu/dao-han-trai-phieu-van-gay-ap-luc-lon-cho-doanh-nghiep-bat-dong-san-1342890.ldo