لا يزال استحقاق السندات يفرض ضغوطًا كبيرة على شركات العقارات

لا تزال قدرة شركات العقارات على سداد السندات ضعيفة للغاية. تصوير: هاي نجوين

وفقًا لتقرير سوق سندات الشركات الصادر عن VIS Rating، اعتبارًا من نهاية أبريل 2024، بلغ معدل السندات المتأخرة في السوق بالكامل 15%، دون تغيير عن مارس 2024. وجاء أكثر من نصف السندات المتأخرة في سداد أقساطها الأصلية أو فوائدها من قطاع العقارات السكنية، حيث بلغ معدل المتأخرات في سداد أقساطها الأصلية أو فوائدها في هذا القطاع 30%.

على سبيل المثال، قامت مجموعة خاي هوان لاند مؤخرًا بتمديد أجل السند لمدة عام واحد بعد تمديده لمدة عام واحد في عام 2023. وبناءً على ذلك، وافقت خاي هوان لاند للتو على تمديد أجل رمز السند KHGH2123001 حتى 5 أبريل 2025، مع تعديل سعر الفائدة إلى 12٪ سنويًا.

من المعلوم أنه في 31 ديسمبر 2023، بلغ إجمالي ديون شركة خاي هوان لاند قصيرة وطويلة الأجل 1,005 مليار دونج فيتنامي، أي ما يعادل 15.7% من إجمالي رأس مالها. منها 765 مليار دونج فيتنامي ديون قصيرة الأجل و240 مليار دونج فيتنامي ديون طويلة الأجل. وأوضحت الشركة أنه في 31 ديسمبر 2023، بلغ عدد السندات المستحقة على الشركة 3 سندات، وهي: سند برمز KHGH2123001 بقيمة اسمية 300 مليار دونج فيتنامي، وسند برمز KHGH2123002 بقيمة اسمية 300 مليار دونج فيتنامي، وسند برمز KHGH2328001 بقيمة اسمية 240 مليار دونج فيتنامي.

على سبيل المثال، أعلنت شركة يونيتي للاستثمار العقاري المحدودة مؤخرًا عن وضعها المالي الدوري وفقًا للوائح إصدار وتداول سندات الشركات الفردية. وبناءً على ذلك، بلغ إجمالي حقوق ملكية شركة يونيتي للاستثمار العقاري المحدودة 2,916.1 مليار دونج فيتنامي في 31 ديسمبر 2023، بانخفاض طفيف مقارنةً بـ 3,089.6 مليار دونج فيتنامي في عام 2022.

وستنخفض نسبة الدين إلى حقوق الملكية بشكل طفيف من 1.4 مرة في عام 2022 إلى 1.37 مرة في عام 2023، وهو ما يتوافق مع وصول الالتزامات إلى أكثر من 3995 مليار دونج.

ارتفعت نسبة ديون السندات إلى حقوق الملكية من 0.32 مرة في عام 2022 إلى 0.38 مرة في عام 2023، أي ما يعادل 1,108.1 مليار دونج فيتنامي من ديون السندات. وواصلت شركة يونيتي للاستثمار العقاري المحدودة سلسلة خسائرها، حيث سجلت في عام 2023 ربحًا سلبيًا بعد الضريبة قدره 173.5 مليار دونج فيتنامي. وفي عام 2022، بلغت خسائر الشركة بعد الضريبة 124.2 مليار دونج فيتنامي.

في مايو 2024، ووفقًا لبيانات VIS Rating، سيُستحق 28 رمزًا للسندات تابعة لـ 24 جهة إصدار بقيمة 15,000 مليار دونج فيتنامي. وتشير تقديرات VIS Rating إلى أن حوالي 4,700 مليار دونج فيتنامي، أي ما يعادل 30%، معرضة لخطر التأخر في سداد الديون المستحقة في مايو 2024.

من بين سندات عالية المخاطر بقيمة 4,700 مليار دونج، تأخرت حوالي 4,000 مليار دونج، صادرة عن ثلاث شركات، في سداد أقساط الفائدة في عام 2023. وقدّرت شركة VIS للتصنيف الائتماني أن هذه الشركات مُرجّحة جدًا لتأخير سداد أصل الدين بسبب ضعف التدفق النقدي ونضوب مواردها النقدية. أما السندات المتبقية، والبالغة 700 مليار دونج، والتي تنطوي على مخاطر عالية من التأخر في السداد لأول مرة، فمعظمها صادر عن جهات تعمل في قطاع العقارات السكنية.

أشار تقرير VIS Rating إلى أن متوسط ​​هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لهذه الجهات المصدرة أقل من 10%، بل وحتى سلبية، خلال السنوات الثلاث الماضية، وأن مواردها النقدية اللازمة لسداد الديون المستحقة قد استنفدت. علاوة على ذلك، سيُستحق خلال الاثني عشر شهرًا القادمة حوالي 19% من السندات القائمة، بقيمة إجمالية تبلغ 221,000 مليار دونج فيتنامي. وتشير التقديرات إلى أن 10% من هذه السندات معرضة لخطر كبير من تأخير سداد الدفعة الأولى، وتتركز بشكل رئيسي في قطاع العقارات السكنية.

المصدر: https://laodong.vn/tien-te-dau-tu/dao-han-trai-phieu-van-gay-ap-luc-lon-cho-doanh-nghiep-bat-dong-san-1342890.ldo