إتقان إطار مراقبة سوق الأوراق المالية في الفترة الجديدة

يجب تحسين فعالية المراقبة.

بعد مرور ما يقرب من خمس سنوات على تنفيذ التعميم رقم 95/2020/TT-BTC بتاريخ 16 نوفمبر 2020، الذي يوجه الإشراف على معاملات الأوراق المالية في سوق الأوراق المالية، وبعد مرور أكثر من ثلاث سنوات على تطبيق التعميم رقم 06/2022/TT-BTC الذي يوجه عمل الإشراف على الامتثال للجنة الدولة للأوراق المالية بشأن أنشطة الأوراق المالية لبورصة فيتنام وشركاتها التابعة، أظهرت شركة إيداع ومقاصة الأوراق المالية الفيتنامية (VSDC) أن الإشراف على المعاملات والإشراف على الامتثال في سوق الأوراق المالية أصبحا منهجيين ومنظمين بشكل موحد من المستوى المركزي إلى وحدات تشغيل السوق.

يساهم هذا النظام التنظيمي في تحسين الإطار القانوني، وتعزيز القدرة على اكتشاف الانتهاكات ومنعها والتعامل معها، وبالتالي ضمان تشغيل السوق بشكل عادل وشفاف وآمن وحماية حقوق المستثمرين بشكل أفضل.

تساهم التعميمات رقم 95/2020/TT-BTC ورقم 06/2022/TT-BTC في تحسين الإطار القانوني وتعزيز القدرة على كشف الانتهاكات ومنعها والتعامل معها. (صورة توضيحية).

لقد أثبت نموذج الإشراف ثلاثي المستويات الذي يشمل لجنة الأوراق المالية الحكومية، وبورصة فيتنام وفروعها، وشركة فيتنام لإيداع وتسوية الأوراق المالية، وأعضاء التداول فعاليته.

يُسهم تحديد الوظائف والمسؤوليات بوضوح في تعزيز التنسيق ومعالجة مؤشرات المخالفات على الفور. كما تُلزم هيئة الأوراق المالية الحكومية، من خلال عمليات التفتيش للتأكد من الامتثال، مشغلي السوق بمراجعة إجراءاتهم التشغيلية، لضمان الاتساق والامتثال للقانون.

مع ذلك، تستلزم التغييرات الجوهرية في البيئة القانونية والمتطلبات التنظيمية الجديدة تعديلات على التعميمين. فقد عدّل القانون رقم 56/2024/QH15 دور هيئة الأوراق المالية الحكومية في الموافقة على اللوائح التشغيلية لبورصة فيتنام وشركة VSDC، وأضاف أساسًا قانونيًا لإنشاء شركة تابعة لتنفيذ آلية المقاصة المركزية. وهذا يستلزم مراجعة شاملة لجميع اللوائح المتعلقة بالإشراف على المعاملات ومراقبة الامتثال.

وقد أظهر التطبيق العملي أيضًا أن السلطات التنظيمية بحاجة إلى تعزيز مسؤولية البورصة في طلب معلومات عن المعاملات المشبوهة؛ وتوسيع نطاق مشاركة بيانات المساهمين الداخليين والأطراف ذات الصلة مع أعضاء التداول؛ وإضافة آلية إنذار مبكر على مستوى الأعضاء والبورصة لتعزيز قدرات منع المخاطر.

يدخل سوق الأسهم الفيتنامي مرحلة جديدة بعد أن رفعت مؤسسة فوتسي راسل تصنيفه إلى مجموعة الأسواق الناشئة الثانوية. ويُتيح هذا الأمر فرصاً وتحديات أمام الهيئات التنظيمية لمواصلة تحسين الإطار القانوني وتعزيز الرقابة لتعزيز ثقة المستثمرين، ولا سيما المستثمرين الأجانب.

علاوة على ذلك، فإن الانتقال إلى الإبلاغ الإلكتروني كما هو مطلوب بموجب إصلاح الإجراءات الإدارية في الفترة 2024-2025 يستلزم أيضًا التأسيس الكامل للوائح الجديدة، مما يضمن الشفافية ويقلل من عبء الامتثال على الشركات.

توضيح مفهوم "المعاملات المشبوهة"

تعكف وزارة المالية حاليًا على صياغة تعميم يُعدّل التعميمين 95 و06، مع الإبقاء على نطاق التنظيم مع تحديث الجهات الخاضعة له وفقًا للقانون الجديد. وقد أُضيفت "الشركات التابعة لشركة إيداع ومقاصة الأوراق المالية الفيتنامية" إلى مجموعة الكيانات الخاضعة للإشراف؛ بينما لم تعد البورصة وشركة إيداع ومقاصة الأوراق المالية الفيتنامية خاضعتين للإشراف المباشر على المعاملات، إذ يقتصر دورهما على تشغيل البنية التحتية للسوق.

فيما يتعلق بالتعميم رقم 95، يُدخل مشروع القانون تعديلات على عدة بنود هامة لتلائم الواقع العملي بشكل أفضل. وتحديداً: تم تعديل بعض المصطلحات في المادة 3، وتوضيح مفهوم "المعاملات المشبوهة"، وحذف عبارة "المعاملات المخالفة"، وإضافة مصطلح "الرقابة بين الأسواق" إلى المسرد. كما تنص مادة جديدة (المادة 3أ) على مبدأ تنظيم الرقابة وفق نموذج ثلاثي المستويات، مع تحديد واضح للمسؤوليات وآليات التنسيق بين هيئة الأوراق المالية الحكومية، وبورصة فيتنام، وشركة VSDC وفروعها، والأعضاء المتداولين.

يُضيف مشروع القانون مسؤوليات جديدة لهيئة الأوراق المالية الحكومية في التعامل مع المخالفات وتقديم التوجيهات بشأن تنسيق البيانات؛ ويعزز دور الإنذار المبكر في المواد 4 و7 و23؛ ويوضح حقوق والتزامات بورصة فيتنام في الإشراف على الأسواق المترابطة. وقد تم تحويل بعض التقارير إلى تقديم إلكتروني بالكامل.

كما يقوم مشروع القانون بتحديث عدد من العبارات والنماذج والملاحق لتتوافق مع القانون الحالي، مثل استبدال عبارة "احتمالية وقوع انتهاكات قانونية" بعبارة "علامات على وقوع انتهاكات قانونية"، وتعديل أسماء شركة VSDC والشركات التابعة لها، واستبدال كلمة "شذوذ" بكلمة "شكوك"، واستبدال كلمة "موافقة" بكلمة "قبول"، وإزالة الملاحق المتعلقة بعتبات المراقبة لنسبة استخدام الضمانات.

فيما يتعلق بالتعميم رقم 6، يركز مشروع القانون على توضيح صلاحيات هيئة الأوراق المالية الحكومية في الموافقة على اللوائح التشغيلية، وتعديل التزامات الإبلاغ الخاصة بالشركات التابعة لشركة VSDC، واستكمال اللوائح المتعلقة بمراقبة نسب الملكية الأجنبية. كما تم تعديل لوائح تسجيل الأوراق المالية ومقاصتها وتسويتها لضمان توافقها مع التشريعات الحالية.

تهدف هذه التعديلات إلى زيادة الشفافية، وتعزيز قدرات الإنذار المبكر والوقاية من المخاطر، وإنشاء إطار قانوني مناسب للمرحلة الجديدة من تطوير سوق الأسهم الفيتنامية.

المصدر: https://baodautu.vn/hoan-thien-khung-giam-sat-thi-truong-chung-khoan-trong-giai-doan-moi-d449280.html