أدى تفضيل تدفقات رأس المال إلى الأسواق المتقدمة إلى موجة من خروج رؤوس الأموال الأجنبية من الأسهم الفيتنامية، كما هو الحال في العديد من دول المنطقة. ويمكن لجهود تحسين وضع السوق الفيتنامية، إلى جانب وجود أساس اقتصادي كلي مستقر، أن تجعلها وجهة مرغوبة عندما تنعكس تدفقات رأس المال.
تغييرات هامة في المسودة الجديدة.
بعد مرور ما يقرب من أربعة أشهر على إعلانها، أكملت مسودة التعميم المعدل والمكمل لأربعة تعاميم بشأن المعاملات والتسجيل والحفظ والمقاصة وعمليات شركات الأوراق المالية والإفصاح عن المعلومات عملية التشاور مع الأطراف المعنية.
ووفقاً لوزارة المالية ، فقد تم جمع التعليقات الواردة وإدراجها في المسودة النهائية، والتي تتضمن العديد من التغييرات الأساسية، لا سيما في المحتوى المتعلق بالمعاملات التي يقوم بها المستثمرون الأجانب.
بموجب اللوائح الجديدة، يُمكن للمستثمرين المؤسسيين الأجانب شراء الأوراق المالية دون الحاجة إلى إيداع كامل المبلغ في حساباتهم. وتُحدد شركة الأوراق المالية نسبة الهامش المطلوبة بناءً على تقييمها الخاص للجدارة الائتمانية للعميل.
مع ذلك، شهد مخطط التسوية، المستند إلى المسودة الجديدة، تغييرات جوهرية مقارنةً بالمسودة الأولية. فقد تم تقديم الموعد الذي يتعين فيه على المستثمرين توفير أموال كافية في حساباتهم قبل أن يؤكد العضو المودع نتائج المعاملة مع شركة الإيداع والمقاصة للأوراق المالية الفيتنامية (VSDC) من حوالي الساعة 2:30 مساءً في اليوم التالي للمعاملة (T+1) إلى الساعات الأولى من صباح اليوم التالي (T+2). وبالتالي، فإن الوقت المتبقي من وقت توفر الأموال في حساب المؤسسة الأجنبية وحتى استلام الأوراق المالية لا يتجاوز بضع ساعات.
قال السيد بوي هوانغ هاي، نائب رئيس لجنة الأوراق المالية الحكومية، في ندوة عُقدت في وقت سابق من شهر يوليو الماضي، إن تقصير الإطار الزمني يهدف إلى تلبية معايير دورة الدفع (DvP) بشكل أفضل وفقًا للمعايير الدولية.
وهذا أيضًا قيد أشارت إليه FTSE Russell بالنسبة للسوق الفيتنامية، إلى جانب معيار "الدفع - التكاليف المرتبطة بالمعاملات الفاشلة".
يُعدّ التحقق من الأموال المتاحة للمستثمرين قبل تنفيذ المعاملات لضمان سلامتها ممارسة شائعة في فيتنام، مما يُسهم في خلق سوق خالية من المعاملات الفاشلة. ولذلك، لا يُؤخذ معيار "الدفع - التكاليف المتعلقة بالمعاملات الفاشلة" في الاعتبار. ويتمثل أحد الحلول لهذا القصور في السماح لشركات الأوراق المالية بتقديم دعم مالي للمستثمرين المؤسسيين الأجانب.
وفيما يتعلق بالأساس القانوني، صرح ممثلو لجنة الأوراق المالية الحكومية بأن 95% من العمل قد تم إنجازه، لذا فإن المسودة النهائية، بعد نشرها للتعليق العام، سيتم تقديمها للإصدار وستدخل حيز التنفيذ قريباً.
في مرحلة التنفيذ، تواجه شركات الأوراق المالية ضغوطًا فيما يتعلق برأس المال للتخفيف من مخاطر التسوية، فضلًا عن الحاجة إلى تحديث أنظمة إدارة المخاطر لديها. ووفقًا للسيد نغوين خاك هاي، مدير قسم الرقابة القانونية والامتثال في شركة إس إس آي للأوراق المالية، فإن تخطيط معظم شركات الأوراق المالية لزيادة رأس المال في عامي 2024 و2025 يُعدّ أيضًا استعدادًا لهذا المشروع الضخم.
التحدي المتمثل في جذب الاستثمار الأجنبي غير المباشر.
إن السياسة والتوجه والعزم على حل مشكلة الارتقاء بسوق الأسهم الفيتنامية من سوق ناشئة إلى سوق متقدمة أمرٌ واضحٌ وجليّ، وقد حظي باعتراف المنظمات الدولية مؤخراً. كما تعتقد العديد من المنظمات ذات الخبرة الطويلة في استقطاب رؤوس الأموال الأجنبية إلى السوق الفيتنامية أن هذا الارتقاء قد يكون أحد أهم العوامل التي تحفز الصناديق الأجنبية على الاستثمار بنشاط، إذا ما اتضحت آفاق التقدم المحرز في خارطة طريق الارتقاء.
ومع ذلك، لا يمكن إنكار أن المستثمرين الأجانب ما زالوا يبيعون أسهمهم في سوق الأسهم الفيتنامية بلا هوادة، بقيمة بيع صافية تبلغ حوالي 2.3 مليار دولار، وهو ما يقترب بشكل متزايد من الرقم القياسي لقيمة البيع الصافية المسجلة لعام 2023 بأكمله.
لم يقتصر الأمر على فيتنام فحسب، بل تجاوزت قيمة المبيعات الصافية في تايلاند أيضاً ثلاثة مليارات دولار أمريكي بسرعة. وانخفض مؤشر بورصة تايلاند (SET) إلى ما دون 1300 نقطة، وهو أدنى مستوى له منذ أربع سنوات.
تتدفق الأموال إلى الولايات المتحدة بفضل استمرار ارتفاع أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي، في حين تشهد عملات العديد من الدول الأخرى انخفاضاً في قيمتها. ولذلك، يرى الخبراء أنه من المفهوم أن بعض الصناديق الاستثمارية تُغيّر استراتيجياتها للاستثمار في أسواق أقل مخاطرة ذات فرص ربحية أكبر على المدى القصير.
إلى جانب تأثر سوق الأسهم التايلاندية بتدفقات رأس المال العالمية، فإنها تواجه أيضاً عدم استقرار سياسي . ومن المتوقع أن يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي للبلاد هذا العام أقل من 3%، وهو مستوى صرّح محافظ بنك تايلاند مؤخراً بأنه غير كافٍ لدعم نمو اقتصادي مستدام طويل الأجل.
بهدف إنعاش السوق، أعلنت وزارة المالية التايلاندية وهيئات تنظيم سوق الأوراق المالية في نهاية يونيو/حزيران عن إجراءات حاسمة، تركز على تعديل بعض شروط صندوق الاستثمار البيئي والاجتماعي والحوكمي التايلاندي، وتطبيق معدلات ضريبية تفضيلية للمستثمرين، وتشجيع الشركات المدرجة على الامتثال للوائح البيئية والاجتماعية والحوكمية. كما أن سياسة فرض ضريبة دخل شخصية إضافية على الاستثمار الأجنبي، والتي دخلت حيز التنفيذ مطلع العام، تشجع رؤوس الأموال على البقاء في البلاد.
لا يقتصر تحدي جذب الاستثمارات الأجنبية غير المباشرة إلى سوق الأسهم على سوق الأسهم الفيتنامية فحسب، بل يشمل أيضاً استقرار المؤشرات الاقتصادية الكلية رغم الصعوبات والتقلبات العالمية، إلى جانب الأداء التجاري المستقر للشركات المدرجة، والتي ستكون على رأس أولويات المستثمرين عند استثمار أموالهم.
المصدر: https://baodautu.vn/tang-toc-go-nut-that-cho-khoi-ngoai-d219801.html
تعليق (0)