لا تزال سوق الأوراق المالية "مضطربة" في نهاية العام.

[إعلان 1]

أصدرت شركة SSI للأوراق المالية مؤخرًا تقرير تحديث توقعات سوق الأسهم في فيتنام لعام 2023. وقال فريق التحليل إنه عندما يعكس سوق الأسهم في الوقت نفسه احتمال خفض حاد في أسعار الفائدة هذا العام إلى جانب توقعات الأرباح الضعيفة للشركات المدرجة، فإن اتجاه السوق سوف يتقلب في اتجاه تصاعدي من الآن وحتى نهاية العام.

وبناءً على ذلك، وفيما يتعلق بآفاق الأرباح، قامت شركة SSI Research بمراجعة تقديراتها لنمو الأرباح لعام 2023 بالخفض، حيث ستستمر الشركات المدرجة في مواجهة التحديات في موسم نتائج الأعمال للربعين الثاني والثالث.

في الواقع، سجلت أرباح الشركات المدرجة في بورصة هونج كونج انخفاضًا كبيرًا مقارنة بنفس الفترة، وبدأت هذه العملية مبكرًا جدًا من الربع الثاني من عام 2022 إلى الربع الأول من عام 2023، حيث انخفضت هوامش الربح للعديد من الشركات بشكل حاد بسبب زيادة التكاليف بشكل رئيسي، في حين ظل نمو الإيرادات مستقرًا تمامًا حتى الربع الأول من عام 2023.

التمويل - المصارف - سوق الأسهم سيظل يعاني من العديد من — الأرباح الفصلية للشركات المدرجة في بورصة HoSE (المصدر: SSI Research).

ومع ذلك، فإن الخطر يكمن في أن نمو الإيرادات قد يظهر علامات تراجع اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2023 بسبب ضعف الطلب المحلي والأجنبي. وترى مؤسسة النقد السعودي أن الاستهلاك المحلي قد لا يتعافى حتى الربع الرابع من عام 2023، ويمكن قياس ذلك من خلال نمو الائتمان ووضع الواردات.

في الدورة السابقة لسوق الأوراق المالية، تعافى السوق بقوة عندما بلغت أسعار الفائدة ذروتها ووجه البنك المركزي بخفض كبير لأسعار الفائدة في عام 2012. والسؤال هو هل سيتكرر هذا في الوقت الحاضر أم لا؟

ارتفع مؤشر VN بنسبة 5.63% اعتبارًا من 26 مايو 2023 و2.28% منذ أن خفض بنك SBV أسعار الفائدة لأول مرة في مارس. ورغم أن أسعار الفائدة انخفضت بوتيرة أسرع مما كانت تتوقعه أغلب التقديرات منذ بداية العام حتى الآن، فإن الانخفاض كان مصحوبا بانخفاض الطلب على الائتمان واستقرار سعر الصرف بسبب ضعف نشاط الاستيراد.

التمويل - الخدمات المصرفية - من المتوقع أن تشهد سوق الأوراق المالية العديد من — المؤشرات الرئيسية في السيناريوهات الأساسية وأفضل السيناريوهات (المصدر: SSI Research).

وفيما يتعلق بتوقعات أسعار الفائدة، ووفقاً للسيناريو الأساسي، يعتقد بنك SSI أن أسعار الفائدة قد تنخفض بمقدار 50-100 نقطة أساس أخرى من الآن وحتى نهاية العام، وستستمر في الانخفاض في عام 2024.

ورغم أن أسعار الفائدة على الودائع انخفضت بنحو 250 إلى 300 نقطة أساس مقارنة ببداية العام، فإن تعديل أسعار الفائدة على شراء المساكن لم يكن كبيرا لأن قروض شراء المساكن تعتبر محفوفة بالمخاطر إلى حد كبير فيما يتصل بالقضايا في أسواق السندات المؤسسية والعقارات.

مع بقاء أسعار الرهن العقاري الحالية عند حوالي 13%، قد يكون من الضروري خفض أسعار الرهن العقاري بمقدار 150-200 نقطة أساس إضافية لتحفيز الطلب في سوق العقارات، ومن المرجح أن يحدث هذا بحلول عام 2024. وبحلول ذلك الوقت، ستكون السيولة أفضل مع دخول التدابير الحكومية لتخفيف أعباء سوق العقارات وسوق سندات الشركات حيز التنفيذ.

وفي عام 2023 وحده، يسمح المرسوم رقم 08 لمصدري السندات المؤسسية بتمديد التزاماتهم بالسداد لمدة تصل إلى عامين، وقال عدد من البنوك إنها تستعد لتوفير رأس مال إضافي لمستثمري المشروع بالوضع القانوني اللازم. ويساهم هذا أيضًا في استقرار مشكلة السيولة في النظام تدريجيًا.

التمويل - البنوك - من المتوقع أن تشهد سوق الأوراق المالية العديد من — نسبة السعر إلى الربح المتوقعة (المصدر: SSI Research).

وبما أن سوق الأسهم تعكس في الوقت نفسه احتمال خفض حاد في أسعار الفائدة هذا العام إلى جانب ضعف توقعات الأرباح للشركات المدرجة، فإن SSI تتوقع أن يكون اتجاه السوق في اتجاه شد الحبل مع اتجاه متزايد من الآن وحتى نهاية العام. من المتوقع أن تظل التقلبات في سوق الأوراق المالية مرتفعة للغاية.

وتشمل العوامل التي ينبغي مراقبتها والتي قد تؤثر على سوق الأسهم تطورات أسعار الفائدة، والسياسات الحكومية الجديدة، وتنفيذ السياسات الحالية التي من شأنها أن تساعد الاقتصاد على التغلب على خطر التباطؤ الاقتصادي العالمي والتعافي تدريجيا. النقطة الإيجابية هي أنه بحلول الربع الثالث من هذا العام، سوف تكون معظم الصناعات قادرة على تجاوز أدنى مستوياتها من حيث الأرباح.

ومن هذا المنطلق، توصي شركة SSI Research المستثمرين على المدى الطويل بتجميع الأسهم تدريجياً، خاصة عندما يكون مؤشر VN حوالي 1000 نقطة.

وتحافظ شركة SSI للأبحاث على توصيتها الحيادية للقطاعين اللذين يتمتعان بأكبر نسب رأس المال، بما في ذلك البنوك والعقارات، ولكن بالنسبة لأسهم البنوك، فإن الوقت المناسب لمراجعة هذه المجموعة من الأسهم هو اعتبارًا من الربع الرابع، لأنه في ذلك الوقت سيكون لدى المستثمرين فهم أفضل لأنشطة إعادة هيكلة الديون وتكوين المخصصات للبنوك، وبالتالي يكونون قادرين على تقدير الوقت اللازم لامتصاص جميع الديون المعدومة للبنوك لهذه الدورة.

ومن ناحية أخرى، فيما يتعلق بقطاع العقارات، ينبغي إعطاء الأولوية لاختيار أسهم العقارات التي ترتبط بشكل أقل بسوق السندات للشركات .

[إعلان 2]
مصدر