سندات الاستحقاق تثقل كاهل شركات العقارات

ولا تزال التحديات قائمة عندما يسجل سوق العقارات أن العديد من الشركات لم تتمكن من إعادة هيكلة تمويلاتها لسداد أصل الدين والفوائد على حزم السندات المستحقة.

تواجه شركة هونغ ثينه لاند مشاكل في استحقاق السندات.

يتعين على العديد من الشركات تمديد مدفوعات السندات

أصدرت شركة Thu Do Securities Joint Stock Company مؤخرًا إشعارًا بانتهاك دفع سندات بقيمة 1600 مليار دونج لشركة Hung Thinh Quy Nhon Entertainment Services Joint Stock Company، بسبب الفشل في دفع 70٪ من فائدة السندات المتبقية في فترة الفائدة التاسعة و 10٪ من إجمالي فائدة السندات في فترة الفائدة العاشرة.

وبناءً على ذلك، تم إصدار هذه السندات في 26 مايو 2021، لمدة 48 شهرًا، أي أن تاريخ الاستحقاق هو 26 مايو 2025. ومع ذلك، يتعين على هذه السندات أن تستحق في 11 يونيو 2024 بسبب حالة التخلف عن سداد السند.

ولكن بحلول هذا الموعد النهائي، لم يتمكن المصدر من السداد، والسبب الذي تم ذكره هو أن السوق المالية وسوق العقارات لم تتطور بشكل إيجابي، مما أدى إلى عدم تمكن المصدر من ترتيب الأموال في الوقت المناسب لسداد فوائد السندات في الموعد المحدد مقارنة بالخطة.

وتواجه شركة أخرى، وهي شركة هونغ ثينه لاند، صعوبات أيضاً في سداد سنداتها المستحقة. أعلنت هذه المؤسسة مؤخرًا عن التأخر في سداد أصل وفائدة مجموعة السندات بقيمة إجمالية قدرها 600 مليار دونج أصدرتها المؤسسة في 11 يونيو 2021 وتستحق في 11 يونيو 2024.

وفي مواجهة التطورات الصعبة التي تشهدها السوق، لجأت العديد من الشركات إلى التعامل مع ديون السندات من خلال التفاوض مع المستثمرين وحاملي السندات لتمديد أجل السندات لفترة زمنية معينة.

وقالت شركة هونغ ثينه لاند إنه بسبب التطورات غير المواتية في الأسواق المالية والعقارية، لم تتمكن الشركة من ترتيب الأموال في الوقت المناسب لسداد أصل الدين وفوائد السندات في الموعد المحدد مقارنة بالخطة. في السابق، قامت هذه الشركة بثلاث عمليات إعادة شراء مبكرة لجزء من سنداتها في مايو 2024، بقيمة إجمالية بلغت 72.4 مليار دونج، ولا يزال لديها 527.6 مليار دونج لا يمكن إعادة شرائها في الوقت المحدد.

في شهري نوفمبر وديسمبر من هذا العام، لا يزال لدى شركة هونغ ثينه لاند 8 سندات تستحق السداد، بقيمة إجمالية مستحقة تبلغ حوالي 2250 مليار دونج. وقد تم استرداد معظم هذه السندات جزئيا قبل تاريخ استحقاقها.

إلى جانب Hung Thinh Land، تم إدراج شركات أخرى مثل DCT Partners Vietnam و Ngoc Minh Investment and Real Estate Company Limited و Novaland في قائمة الشركات ذات السندات عالية المخاطر من قبل شركة Vietnam Investment Rating Joint Stock Company (VIS Rating)، بمبلغ 5800 مليار دونج ستتأخر في سداد أصل الدين والفائدة في يونيو 2024، بسبب ضعف التدفق النقدي ونضوب الموارد النقدية.

لا يزال معدل السندات الصادرة عن الشركات ذات التصنيف الائتماني منخفضا.

قالت شركة VIS Ratings إن 41 رمز سندات من 34 مؤسسة إصدار بقيمة 23000 مليار دونج ستستحق هذا الشهر. وتشير التقديرات إلى أن نحو 6,900 مليار دونج، أي ما يعادل 30%، معرضة لخطر التأخر في سداد أصل الدين/الفائدة؛ 1,100 مليار دونج من السندات عالية المخاطر والمتأخرة عن السداد لأول مرة من المصدرين في مجموعة قطاع العقارات السكنية. وتشير وكالة فيس للتصنيف الائتماني إلى أن هذه الجهات المصدرة لديها هوامش ربح متوسطة أقل من 10% أو حتى سلبية على مدى السنوات الثلاث الماضية، وأن مواردها النقدية لسداد الديون المستحقة قد استنفدت.

خلال الأشهر الـ12 المقبلة، وفقًا لتصنيف VIS، فإن حوالي 19% من السندات القائمة بقيمة إجمالية تبلغ 216 ألف مليار دونج سوف تستحق السداد. وتشير التقديرات إلى أن 9% من هذه السندات هي سندات ذات مخاطر عالية في التأخر في السداد، وخاصة في قطاعي العقارات السكنية والبناء.

علّقت وكالة VIS للتصنيف الائتماني قائلةً: "ظهرت مؤشرات إيجابية في سوق السندات مع عودة نشاط الإصدار. ومع ذلك، لم يُظهر السوق تحسنًا في الثقة بعد، نظرًا لانخفاض حجم سندات الشركات ذات التصنيف الائتماني".

وبحسب مراسل صحيفة الاستثمار، فإنه في مواجهة التطورات الصعبة في السوق، تعاملت العديد من الشركات مع ديون السندات من خلال التفاوض مع المستثمرين وحاملي السندات لتمديد السندات لفترة زمنية معينة، ومعالجة ضمانات السندات للسداد، وتبادل السندات مع أصول أخرى...

على سبيل المثال، قامت شركة خاي هوان لاند مؤخرًا بتمديد أجل السندات لمدة عام واحد بعد تمديدها لمدة عام واحد في عام 2023. وعلى وجه التحديد، وافقت شركة خاي هوان لاند للتو على تمديد أجل رمز السندات KHGH2123001 حتى 5 أبريل 2025، مع تعديل سعر الفائدة إلى 12٪ سنويًا. اعتبارًا من نهاية عام 2023، بلغ عدد السندات المتبقية لشركة Khai Hoan Land 3 سندات بقيمة اسمية إجمالية قدرها 840 مليار دونج.

ويعتبر التمديد حلاً مؤقتاً، لأن التفاوض على التمديد لا يساعد إلا على تأخير الدفع، وفي كثير من الحالات يتسبب في دفع الشركات لمعدلات فائدة أعلى. وعلاوة على ذلك، فإن رأس المال المُعبأ من سندات الشركات سيظل محدوداً، وخاصة بالنسبة للشركات الكبيرة التي تتمتع بسمعة طيبة وضمانات قانونية واضحة.

المصدر: https://baodautu.vn/trai-phieu-den-han-trieu-nang-doi-vai-doanh-nghiep-dia-oc-d218269.html