Der Aktienkurs von KDH drehte unter Verkaufsdruck ausländischer Investoren in die entgegengesetzte Richtung.

Die Khang Dien Investment and Business Corporation (KDH) bereitet die Einführung mehrerer wichtiger Projekte vor, aber ausländische Investoren verkaufen weiterhin netto die Aktien des Unternehmens.

Die Khang Dien Investment and Business Corporation (KDH) bereitet die Einführung mehrerer wichtiger Projekte vor, aber ausländische Investoren verkaufen weiterhin netto die Aktien des Unternehmens.

Ausländische Investoren blieben nach der Privatplatzierung von 110 Millionen Aktien weiterhin Nettoverkäufer.

Entgegen den Erwartungen, dass die Aktie nach der Kapitalerhöhung des Unternehmens einen marktüblichen Aufwärtstrend verzeichnen würde, fielen die KDH-Aktien der Khang Dien Investment and Business Corporation nach einer Konsolidierungsphase unerwartet erneut. Vom 30. Dezember 2024 bis zum 25. Februar 2025 sank der Aktienkurs um 7,7 % von 36.150 VND auf 33.350 VND pro Aktie. Mit dem anhaltenden Kursverfall notiert KDH nun unterhalb der langfristigen Unterstützungslinie MA200, was darauf hindeutet, dass sich der Abwärtstrend in naher Zukunft fortsetzen könnte.

Am 1. August 2024 schloss Khang Dien Real Estate eine Privatplatzierung von über 110 Millionen Aktien zu einem Preis von 27.250 VND pro Aktie ab und nahm damit über 3 Billionen VND ein. Davon plant das Unternehmen, 300 Milliarden VND zur Rückzahlung von Krediten gemäß Kreditvertrag Nr. 0116/2021/HĐTD-OCB -DN zu verwenden, die in den Jahren 2024 und 2025 ausgezahlt wurden. Weitere 2,7 Billionen VND sollen der Khang Phuc Real Estate Investment and Business Company Limited als zusätzliches Kapital zur Verfügung gestellt werden, um deren Bankschulden zu tilgen.

Seit der Kapitalerhöhung haben ausländische Investoren jedoch kontinuierlich Nettoverkäufe von KDH-Aktien getätigt. Daher wurde die Obergrenze für ausländische Beteiligungen am 1. August 2024 von 85,6 Millionen Aktien auf 132,8 Millionen Aktien (Stand: 25. Februar 2025) angehoben, und es wird erwartet, dass sich der Nettoverkaufstrend Anfang 2025 fortsetzen wird.

Darüber hinaus hat Vietnam Ventures Limited, ein mit der VinaCapital-Gruppe verbundenes Unternehmen, die Veräußerung seiner gesamten Beteiligung von über 7,4 Millionen KDH-Aktien angemeldet (im Dezember 2024 hatte der Fonds bereits über 1,5 Millionen KDH-Aktien veräußert). Dadurch reduziert sich sein Anteil am Grundkapital von 0,73 % auf 0 %. Die Transaktion wird voraussichtlich zwischen dem 25. Februar und dem 26. März abgeschlossen sein.

Tatsächlich weist Khang Dien neben der Geschichte der Landakkumulation auch Probleme mit dem Cashflow auf, indem das Unternehmen von 2021 bis 2024 ein anhaltendes Kapitaldefizitmodell beibehält. Allein im Jahr 2024 verzeichnete das Unternehmen einen negativen operativen Cashflow von 4.251,78 Milliarden VND – ein Rekord-Negativwert seit seinem Börsengang im Jahr 2010.

Um die erforderlichen Eigenmittel für den Landerwerb zu sichern, erhöhte Khang Dien im Zeitraum vom 1. Januar 2021 bis zum 31. Dezember 2024 seine Kreditaufnahme um 284,7 % gegenüber dem Beginn des Zeitraums, was einem Anstieg von 5.253 Milliarden VND auf 7.098,1 Milliarden VND entspricht. Dies entspricht 36,5 % des gesamten Eigenkapitals (zu Beginn des Zeitraums betrugen die ausstehenden Schulden lediglich 1.845,1 Milliarden VND und entsprachen 22,6 % des gesamten Eigenkapitals).

Der Anstieg der Kreditaufnahme während der Landakquisitionsphase von Khang Dien wirft auch einige Fragen auf, die Investoren berücksichtigen sollten, insbesondere die hohe Verschuldungsquote der letzten vier Jahre sowie die Markteinführungs- und Absatzrate der Produkte in der kommenden Zeit.

Die VPBank Securities Company stellte insbesondere fest, dass sich die Verschuldungsquote von Khang Dien in den letzten fünf Jahren aufgrund der Grundstücksentwicklung des Bauträgers erhöht hat. Gleichzeitig führten langsamere Projektumsetzungen als erwartet zu höheren Investitionskosten durch aktivierte Zinsaufwendungen und gestiegene Kosten für die Grundstücksräumung. Dies sind wesentliche Risiken, die bei einer Investition in KDH-Aktien berücksichtigt werden sollten.

Neue Projekte stehen kurz vor dem Start.

Nach einer anhaltenden Phase mit Kapitaldefizit seit 2021 hat Khang Dien seine Lagerbestände kontinuierlich erhöht und angehäuft. Ende 2024 belief sich der Gesamtwert der Lagerbestände auf 22.179,6 Milliarden VND, was 72,1 % des Gesamtvermögens entspricht. Dazu gehören Bestände im Zusammenhang mit Projekten wie Khang Phuc – Wohngebiet Tan Tao (6.858,6 Milliarden VND), Binh Trung – Binh Trung Dong (4.421,9 Milliarden VND), Doan Nguyen – Binh Trung Dong (3.662,3 Milliarden VND), Khang Phuc – Wohngebiet Binh Hung 11A (1.816,4 Milliarden VND), Khang Phuc – Phong Phu 2 Siedlungsgebiet (1.810,5 Milliarden VND), Binh Trung Moi – Binh Trung Dong (1.374,2 Milliarden VND), Khang Phuc – An Duong Vuong (684,9 Milliarden VND) usw.

Laut Agribank Securities Company besitzt Khang Dien rund 600 Hektar Land in strategisch wichtigen Lagen im Osten von Ho-Chi-Minh-Stadt. Zu den kurzfristigen Projekten zählen zwei Kooperationsprojekte mit Keppel, Emeria und Clarita, die sich über eine Fläche von insgesamt 11,8 Hektar erstrecken und etwa 200 Reihenhäuser und Villen umfassen. Der Baubeginn ist für 2025 geplant, und die Projekte sollen Khang Dien im Zeitraum 2025–2026 einen Umsatz von 9 Billionen VND einbringen.

Darüber hinaus prognostiziert die VCBS Securities Company, dass Khang Dien auch das Solina-Projekt (Binh Chanh, Ho-Chi-Minh-Stadt) mit einer Fläche von 16,4 Hektar entwickelt, das etwa 218 Reihenhäuser und Villen sowie 2.000 Wohnungen umfassen soll. Die Umsetzung wird voraussichtlich im Zeitraum 2025-2026 erfolgen, der Verkaufsstart ist möglicherweise für 2025 geplant.

Es ist offensichtlich, dass die über die Jahre angehäuften Lagerbestände dazu geführt haben, dass Khang Dien ein anhaltendes Liquiditätsdefizit aufweist und zur Kompensation höhere Kredite aufnehmen musste. Mit dem bevorstehenden Start neuer Projekte wird jedoch erwartet, dass Khang Dien in eine Phase mit wieder anziehendem Cashflow eintritt.

Das größte Risiko besteht derzeit jedoch in der Absatzrate der von Khang Dien angebotenen Produkte. Zwar zeigte der Immobilienmarkt in Ho-Chi-Minh-Stadt in der zweiten Jahreshälfte 2024 und Anfang 2025 Anzeichen einer Erholung, und zahlreiche Bauträger brachten neue Projekte auf den Markt, doch die Absatzrate blieb verhalten. Daher muss Khang Dien dem Verkaufsstart und der Absatzrate in Zukunft besondere Aufmerksamkeit widmen.

Quelle: https://baodautu.vn/gia-co-phieu-kdh-quay-dau-truc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html