Nach dem Upgrade: Chancen und Herausforderungen für den vietnamesischen Aktienmarkt

VTV.vn – Vietnam wurde von FTSE Russell zu einem Schwellenmarkt hochgestuft, was Möglichkeiten zur Anwerbung ausländischen Kapitals und zur Förderung von Reformen für eine transparentere und nachhaltigere Entwicklung eröffnet.

Entwicklung eines transparenten, effizienten und tief integrierten Aktienmarktes

Nach der Entscheidung von FTSE Russell, den vietnamesischen Aktienmarkt von Frontier- zu Secondary-Emerging-Status hochzustufen, änderten die Nasdaq in den USA und die Londoner Börse in Großbritannien zeitgleich das Erscheinungsbild ihrer Gebäude, um Vietnam zu diesem denkwürdigen Meilenstein in 25 Jahren Marktentwicklung zu gratulieren. Bob McCooey, Vizepräsident der Nasdaq, teilte in den sozialen Medien mit, dass er sich sehr glücklich schätze, diesen historischen Moment in Vietnam miterlebt zu haben.

Bezüglich der Modernisierung des vietnamesischen Aktienmarktes erließ Premierminister Pham Minh Chinh das offizielle Schreiben Nr. 192, in dem er das Finanzministerium aufforderte, die staatliche Wertpapierkommission anzuweisen, die enge Zusammenarbeit mit der internationalen Ratingorganisation FTSE Russell fortzusetzen, um den offiziellen Übergangsprozess gemäß dem Fahrplan sicherzustellen; die Staatsbank und die zuständigen Ministerien und Abteilungen zu leiten und zu koordinieren, um synchron Lösungen bereitzustellen, die es inländischen und ausländischen Investoren ermöglichen, den Marktzugang so einfach wie möglich zu gestalten; und die Zeit für die Eröffnung von indirekten Anlagekonten und Zahlungskonten für ausländische Investoren zu verkürzen.

Gleichzeitig soll der Rechtsrahmen proaktiv optimiert, die Verwaltungsverfahren reformiert, die Marktinfrastruktur modernisiert und digitalisiert, die Qualität der Unternehmensführung verbessert, die Aufsicht verstärkt und Sicherheit sowie Marktstabilität gewährleistet werden. Ziel ist es, den vietnamesischen Aktienmarkt transparenter, effektiver, moderner und nachhaltiger zu gestalten, ihn stärker in den globalen Finanzmarkt zu integrieren und ihn zu einem wichtigen mittel- und langfristigen Kanal der Kapitalmobilisierung zu machen, der vor allem die wirtschaftliche Entwicklung des Landes in der neuen Ära vorantreibt. Negative Phänomene beim Warenkauf, die auf Preissteigerungen, Preisinflation, Marktverzerrung und persönliche Bereicherung abzielen, sollen strikt verboten, kontrolliert und konsequent verfolgt werden.

Der vietnamesische Aktienmarkt wurde zum sekundären Schwellenmarkt hochgestuft. (Abbildung zur Veranschaulichung.)

Am 10. Oktober veranstaltete die staatliche Wertpapierkommission eine Konferenz, um die geänderten und ergänzten Inhalte des Wertpapiergesetzes sowie die detaillierten Durchführungsbestimmungen zu verbreiten. Insbesondere wurden den Marktteilnehmern eine Reihe von wegweisenden Mechanismen vorgestellt, die zur Steigerung der Attraktivität des vietnamesischen Marktes beitragen sollen.

Die Maßnahmen lassen sich in drei wesentliche Politikbereiche unterteilen: Verbesserung der Transparenz und Effizienz von Angebotsaktivitäten; Stärkung der Kontrollen und der Aufsicht sowie Verbesserung der Compliance; Beseitigung bestehender Hindernisse und Mängel. Der wichtigste Punkt des Dekrets 245 ist die Verknüpfung von Börsenzulassungsaktivitäten mit öffentlichen Angeboten von Unternehmen. Bisher musste man den Abschluss des Börsengangs abwarten, bevor die Börsenzulassungsverfahren abgeschlossen werden konnten.

Herr Hoang Van Thu, Vizepräsident der staatlichen Wertpapierkommission, erklärte: „Die Verknüpfung von Börsengang und Börsennotierung für Unternehmen stellt einen Durchbruch in den jüngsten Rechtsvorschriften dar. Innerhalb von 30 Tagen liegen Ergebnisse zwischen Börsengang und Notierung vor, nicht mehr wie bisher nach 90 oder 120 Tagen. Dies ist eine der Maßnahmen, mit denen wir den Markt modernisieren, wie der Premierminister kürzlich angekündigt hat. Diese Lösung eröffnet Unternehmen neue Marktchancen. Insbesondere ausländische Investoren zeigen nach der Modernisierung großes Interesse an diesem Thema.“

Entwicklung neuer Produkte, Anwerbung ausländischen Kapitals

Seit dem Erlass des Dekrets 245, das den Börsengang mit der Aktiennotierung verknüpft, hat sich die Zeit bis zum Börsengang deutlich verkürzt. Der Markt erlebt derzeit eine Welle von Börsennotierungen und Übertragungen von Aktien an die HOSE (Highway Stock Exchange) zahlreicher Qualitätsunternehmen aus verschiedenen Branchen wie Finanzen, Konsumgüter und Immobilien.

Angesichts der Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes zu einem Schwellenmarkt ist die Entwicklung neuer Produkte, um aufzuholen und ausländisches Kapital anzuziehen, von großer Bedeutung. Die Aufwertung selbst ist nicht einfach, die Aufrechterhaltung des Rankings noch viel schwieriger.

Von Anfang 2024 bis März 2025 betrug der Anteil ausländischer Konzerne und Wertpapierfirmen am Gesamtmarkt lediglich 5 bis 6 %. Diese Daten deuten darauf hin, dass ausländische Investoren kein Interesse am vietnamesischen Derivatemarkt haben. Experten gehen daher davon aus, dass das neu eingeführte VN100-Index-Futures-Produkt für diesen Markt von großer Bedeutung sein wird.

Gemäß den Erfahrungen von Ländern weltweit werden an vielen Märkten nicht nur Futures-Kontrakte auf Indexkörbe mit einer geringen Anzahl von Einzelaktien gehandelt, sondern auch Futures-Kontrakte auf Indizes mit einer größeren Anzahl von Einzelaktien wie dem Nikkei 225, dem KRX 300 usw.

Herr Bui Hoang Hai, stellvertretender Vorsitzender der staatlichen Wertpapierkommission, teilte mit: „Wir werden die Entwicklung einer Reihe von Fonds erleichtern und gleichzeitig die Indexvorschriften diversifizieren, um die Einführung und Anwendung einer Reihe neuer Indizes zu erleichtern.“

„Die meisten Derivatemärkte in den Ländern bieten indexbasierte Terminkontrakte mit einer geringen Anzahl an enthaltenen Aktien sowie Terminkontrakte mit einer hohen Anzahl an enthaltenen Aktienindizes an. Daher ist die Einführung des VN100-Terminkontrakts angemessen, da wir bereits einen relativ erfolgreichen VN30-Terminkontrakt anbieten“, sagte Nguyen Quang Thuong, stellvertretender Generaldirektor der vietnamesischen Börse.

Vietnam wurde von FTSE Russell in den Status eines Schwellenlandes hochgestuft, was neue Möglichkeiten zur Anwerbung ausländischen Kapitals und zur Förderung von Reformen für eine transparentere und nachhaltigere Entwicklung eröffnet. (Abbildung zur Veranschaulichung)

Der VN100-Index reagiert weniger empfindlich auf Schwankungen der zehn größten Aktien nach Marktkapitalisierung, wodurch die ungewöhnlichen Auswirkungen des zugrunde liegenden Marktes auf den Derivatemarkt begrenzt werden. Gleichzeitig trägt er zur Diversifizierung der Produkte bei und erhöht die Repräsentativität und Tiefe des vietnamesischen Derivatemarktes.

Laut Frau Nguyen Ngoc Linh, Generaldirektorin der DNSE Securities JSC: „Die Repräsentativität des VN100-Index reicht aus, um mehr als 89 % der Marktkapitalisierung abzudecken. Dies bietet ausländischen Investoren mehr Möglichkeiten, ihre Portfolios mithilfe dieses Index für den von ihnen angestrebten Hauptzweck abzusichern.“

„Je mehr Indizes wir haben und auf dieser Basis, desto mehr ETFs gibt es. Das macht den Handel besser, insbesondere für Privatanleger, da die Auswahl einzelner Aktien in späteren Phasen der Marktentwicklung immer schwieriger wird“, sagte Herr Pham Luu Hung, Chefökonom der SSI Securities Corporation.

Durch die Vorteile der Diversifizierung der Produkte auf dem Derivatemarkt, die Verbesserung der Absicherungsmöglichkeiten und die Begrenzung größerer Marktschwankungen wird ein Beitrag zur Förderung einer nachhaltigen Entwicklung des vietnamesischen Aktienmarktes in Umfang und Tiefe geleistet und die von der Regierung verabschiedete Strategie zur Entwicklung des vietnamesischen Aktienmarktes bis 2030 erfolgreich umgesetzt.

Notwendige Reformen für den vietnamesischen Aktienmarkt

Der vietnamesische Aktienmarkt verfolgt eine klare Strategie mit konkreten Zielen. Neben der Aufnahme in den FTSE Russell strebt er auch die Zugehörigkeit zum MSCI-Index an. Reporter von VTV sprachen mit internationalen Experten – von der Nasdaq bis zur ING Bank –, um den Weg zur Marktverbesserung nach den globalen Aufwertungen zu skizzieren. Experten sind überzeugt, dass der vietnamesische Aktienmarkt nach diesem Meilenstein vor einer historischen Chance steht – gleichzeitig aber auch vor einer Bewährungsprobe für seine Reformfähigkeit.

„Mit einem neu aufgewerteten Markt wie Vietnam zeigen immer mehr Investoren Interesse – darunter auch Investmentfonds, die nun investieren dürfen, was ihnen zuvor nicht möglich war. Dadurch erhöht sich die Liquidität in Vietnam, und diese wiederum zieht neue Kapitalströme an. Das stärkt das Vertrauen inländischer Unternehmen bei Börsengängen, da sie erkennen, dass ihre Aktien eine höhere Liquidität aufweisen und für eine völlig neue Gruppe von Aktionären attraktiver sind“, sagte Bob McCooey, Vizepräsident der Nasdaq.

Mariam Sherman, Weltbank-Länderdirektorin für Vietnam, Kambodscha und Laos, sagte: „Diese Aufwertung ist eine Anerkennung der langjährigen, nachhaltigen Reformen Vietnams, von der Stärkung des Wertpapiergesetzes über die Einführung eines neuen Handelssystems bis hin zur Vorbereitung auf eine modernere Marktinfrastruktur für Zahlungsverkehr und Clearing.“

Doch über die Aufnahme in den FTSE Russell hinaus ist das nächste große Ziel die Anerkennung durch MSCI – den weltweit größten Indexanbieter. Dies wäre ein Meilenstein und könnte potenziell drei- bis viermal so viele Investitionen anziehen wie eine Aufwertung im FTSE. Um dies zu erreichen, muss Vietnam seine Reformen fortsetzen – insbesondere hinsichtlich der Beschränkungen für ausländische Beteiligungen, der Einführung eines neuen Clearing- und Abwicklungssystems und der Stärkung des Devisenmanagements.

Laut Carsten Brzeski, Ökonom bei der ING Bank: „Die Aufwertung durch FTSE Russell ist ein großer Schritt nach vorn, um Vietnam zu öffnen und den Markt für ausländische Investoren attraktiver zu machen. Schließlich spiegelt der Aktienmarkt die Wirtschaftslage wider. Daher ist es nun wichtig, dass die Wirtschaft und die makroökonomische Politik das starke Wachstum der letzten Jahre in Vietnam fortsetzen.“

Für Vietnam wäre es von Vorteil, einen nachhaltigen und soliden politischen Rahmen beizubehalten – einschließlich eines stabilen Haushaltsgleichgewichts, einer auf Inflationsbekämpfung ausgerichteten Geldpolitik und eines Finanzsystems, das zwar für ausländische Investoren offen ist, aber keine übermäßigen Risiken eingeht. Zudem wird es zu erheblichen ausländischen Kapitalzuflüssen kommen, und der verantwortungsvolle Umgang mit diesem Kapital, um die Entstehung einer Vermögensblase zu verhindern, gehört eindeutig zu den Hauptaufgaben der politischen Entscheidungsträger.

Erfahrungen nach der Aufwertung zum Schwellenlandstatus

Schnelles und starkes Wachstum ist unerlässlich, doch Stabilität und Nachhaltigkeit müssen weiterhin gewährleistet werden. Viele Schwellenländer haben in dieser Zeit ähnliche historische Meilensteine ​​erreicht wie Vietnam. Dies wird Vietnam sicherlich wertvolle Erfahrungen liefern, um seine Strukturen weiter zu optimieren und seine Position auf der globalen Finanzlandkarte zu festigen.

Im Nahen Osten – wo viele Aktienmärkte von Frontier Markets zu sekundären Schwellenmärkten in der Nähe von Vietnam wie Katar, den Vereinigten Arabischen Emiraten (VAE), Saudi-Arabien und Kuwait aufgewertet wurden – haben die Börsen weiterhin eine Reihe umfassender Reformen eingeleitet, um ihre Positionen zu festigen und die Voraussetzungen für starke ausländische Kapitalzuflüsse nach der Aufwertung zu schaffen.

Erstens haben Länder die Bestimmungen für ausländische Beteiligungen deutlich gelockert, um ihre Märkte attraktiver zu gestalten. Katar hat die Obergrenze für die meisten Unternehmen von 25 % auf 49 % angehoben, während die VAE internationalen Investoren in 13 Sektoren den Besitz von 100 % der Anteile erlauben. Zudem haben sie von den Erfahrungen mit Inspektionen und Aufsicht in entwickelten Märkten wie den USA, Japan oder Europa gelernt.

„In Europa haben wir wichtige Lehren über die Rolle der Banken- und Finanzmarktaufsicht gezogen, und dies ist ein Bereich, in dem Europa seit der globalen Finanzkrise große Fortschritte erzielt hat“, sagte Carsten Brzeski, Chefökonom der ING Bank. „Eines der Schlüsselelemente der Reform ist das Management des Finanzsystems, um Konjunkturzyklen, übermäßige Spekulation und Betrug zu vermeiden sowie die Markttransparenz und das Vertrauen der Anleger zu stärken.“

Die Handelsinfrastruktur wurde ebenfalls modernisiert. Kuwait hat ein neues Handelsmodell eingeführt, das Aktienleihe und Leerverkäufe ermöglicht und so die Flexibilität der Anleger erhöht. Gleichzeitig wurde ein Mechanismus zur Verhinderung von Kursmanipulationen implementiert. Darüber hinaus haben die Börsen den Fokus auf mehr Transparenz und bessere Unternehmensführung gelegt. Katar beispielsweise drängt börsennotierte Unternehmen dazu, ESG-Berichte (Umwelt, Soziales und Unternehmensführung) und Nachhaltigkeitsberichte gemäß internationalen Standards zu veröffentlichen.

Im Nahen Osten haben die Börsen weiterhin eine Reihe umfassender Reformen durchgeführt, um ihre Positionen zu stärken und so nach einer Aufwertung die Voraussetzungen für starke ausländische Kapitalzuflüsse zu schaffen.

In einem Interview mit einem VTV-Reporter unmittelbar nach Bekanntgabe der Aufwertung des Aktienmarktes in Vietnam betonte Finanzminister Nguyen Van Thang, dass die Aufwertung kein Endziel, sondern ein fortlaufender Prozess sei, um den vietnamesischen Aktienmarkt hinsichtlich Qualität, Transparenz und Nachhaltigkeit weiterzuentwickeln. Dabei sollen höhere und weitergehende Ziele verfolgt werden, insbesondere die Etablierung des Aktienmarktes als wichtigen mittel- und langfristigen Kanal zur Kapitalmobilisierung, vor allem für die wirtschaftliche Entwicklung des Landes in der neuen Entwicklungsphase – ganz wie es der Premierminister in seinem kürzlich veröffentlichten Telegramm Nr. 192 hervorgehoben hat.

Quelle: https://vtv.vn/sau-nang-hang-co-hoi-va-thach-thuc-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-10025101106244015.htm