Straffung der Leverage Ratio bei der Emission von Unternehmensanleihen: Senkung des Ausfallrisikos, Erhöhung der Kapitalstrukturmotivation

Eine Verschärfung der Verschuldungsquote von Unternehmen bei der Ausgabe privater Anleihen stellt kein Markthindernis dar (Foto: Dung Minh)

Hat keinen Einfluss auf die Kapitalmobilisierung des Unternehmens

Gemäß dem kürzlich vonder Nationalversammlung verabschiedeten Gesetz zur Änderung und Ergänzung einer Reihe von Artikeln des Unternehmensgesetzes dürfen nicht-öffentliche Unternehmen ab dem 1. Juli 2025 bei der Ausgabe privater Anleihen Gesamtverbindlichkeiten (einschließlich des Werts der voraussichtlich auszugebenden Anleihen) aufweisen, die das Fünffache des Eigenkapitals des Eigentümers nicht übersteigen.

Laut Statistiken der Hanoi Stock Exchange werden im Jahr 2024 13 Unternehmen (ausgenommen Geschäftsbanken) Einzelanleihen auf dem Markt begeben, deren ausstehende Darlehen zum Zeitpunkt der Emission von Unternehmensanleihen das Fünffache ihres Eigenkapitals übersteigen. Daher betrifft die obige Regelung nicht allzu viele Unternehmen und den gesamten Markt für Einzelunternehmensanleihen.

Bauen Sie gemeinsam einen sicheren und nachhaltigen Markt für Unternehmensanleihen auf.

– Frau Pham Thi Thanh Tam, stellvertretende Direktorin der Abteilung Finanzinstitute ( Finanzministerium )

Um den Markt für Unternehmensanleihen sicher, öffentlich, transparent und nachhaltig zu entwickeln, hat sich das Finanzministerium in jüngster Zeit auf die Verbesserung des Rechtsrahmens und die regelmäßige Verbreitung der Gesetze an Emittenten und Investoren konzentriert. Wir hoffen, dass Emittenten, Investoren, Dienstleister usw. die Gesetze einhalten und gemeinsam einen sicheren und nachhaltigen Markt für Unternehmensanleihen aufbauen.

Auch Experten begrüßen die Regelung sehr. Nguyen Quang Huy, CEO der Fakultät für Finanz- und Bankwesen der Nguyen Trai Universität, erklärte, die neue Regelung habe nur kurzfristige Auswirkungen auf Unternehmen, die stark auf Fremdkapital angewiesen seien, insbesondere Immobilienunternehmen. Mittel- und langfristig werde sich die Senkung der Verschuldungsquote jedoch positiv auf den Markt und die Kapitalstruktur der Unternehmen auswirken.

„Immobilienunternehmen haben lange Zeit mit hoher Fremdfinanzierung und langen Amortisationszeiten gearbeitet und sich stark auf individuelle Anleihenkanäle verlassen. Mit den neuen Vorschriften müssen Unternehmen ihre Kapitalbeschaffungsstrategien nachhaltiger gestalten“, sagte Herr Huy.

Wenn die Ausgabe einzelner Unternehmensanleihen nicht mehr so einfach ist wie früher, sind Unternehmen Analysten zufolge gezwungen, viele andere Wege der Kapitalbeschaffung zu finden, beispielsweise die Ausgabe öffentlicher Anleihen, das erstmalige öffentliche Angebot von Aktien (IPO), den Verkauf von Kapital, die Aufnahme von Krediten bei Banken usw. Alle diese Kanäle zur Kapitalmobilisierung erfordern von den Unternehmen eine Stärkung ihrer Finanzkraft sowie mehr Transparenz und Professionalität.

Frau Pham Thi Thanh Tam, stellvertretende Direktorin der Abteilung für Finanzinstitute (Finanzministerium), bekräftigte, dass die Verschärfung der Vorschriften zur Fremdfinanzierung bei der Ausgabe von Unternehmensanleihen nicht börsennotierter Unternehmen darauf abzielt, die Anleihenzahlungsrisiken zu begrenzen, die Kapazität der emittierenden Unternehmen zu verbessern und eine sichere, öffentliche, transparente und nachhaltige Entwicklung des Unternehmensanleihenmarktes zu fördern. Die neuen Vorschriften stellen keine Schwierigkeiten für die Ausgabe von Unternehmensanleihen dar, wahren aber dennoch die Rechte und Interessen der Anleger.

Steigender Druck zur Kapitalumstrukturierung für Unternehmen

Eine Verschärfung der Bedingungen für die Ausgabe privater Anleihen nicht-öffentlicher Unternehmen ist eine Lösung zur Minimierung des Ausfallrisikos, ein „Stopper“ zum Schutz kleiner Anleger und stärkt somit das Vertrauen in den Markt.

Laut Nguyen Quang Huy wird die Regelung, dass nicht-börsennotierte Unternehmen bei der Ausgabe einzelner Anleihen ihre Gesamtverbindlichkeiten (einschließlich des Wertes der voraussichtlich auszugebenden Anleihen) nicht über dem Fünffachen des Eigenkapitals halten dürfen, den Unternehmen zu mehr Finanzdisziplin verhelfen und sie stärker zur Umstrukturierung ihrer Kapitalstruktur motivieren. „Die Verschärfung der Verschuldungsquoten wird Unternehmen dazu zwingen, ihre Finanzkraft zu stärken, Vermögenswerte umzustrukturieren, den Cashflow zu optimieren und ihre Geschäftstätigkeit transparenter zu gestalten“, bekräftigte Huy.

Experten würdigen die oben genannte Regelung und meinen, dass die Regelung zur Verschärfung der Leverage Ratio kein „Wundermittel“ zum Schutz der Anleger sei.

Laut Nguyen Dinh Duy, Direktor und leitender Analyst bei VIS Rating, hat die Regulierung zur Verschärfung der Verschuldungsquote keine nennenswerten Auswirkungen auf die Emission privater Anleihen von Unternehmen. Tatsächlich ist eine hohe Verschuldungsquote nicht die Hauptursache für verspätete Anleiherückzahlungen.

Daten von VIS Rating zeigen, dass der Grund für die aktuelle Zahlungsverzögerung von 182 Unternehmen bei der Rückzahlung ihrer Anleihen nicht in einem hohen Verschuldungsgrad, sondern hauptsächlich in einem schwachen Cashflow und einem schlechten Liquiditätsmanagement liegt. Obwohl der Verschuldungsgrad zu den zu berücksichtigenden Risiken gehört, sollten Anleger daher bei der Entscheidung für eine Investition in einzelne Unternehmensanleihen viele Faktoren berücksichtigen, insbesondere die Fähigkeit zur Cashflow-Generierung.

Laut Herrn Nguyen Quang Huy wird die oben genannte Regulierung dazu beitragen, dass der Anleihenmarkt gesünder und nachhaltiger wird. Für eine Erholung des Marktes sind jedoch noch viele andere parallele Lösungen erforderlich, wie etwa die Förderung des Kreditratingmarkts, die Stärkung der Rolle von Wirtschaftsprüfungseinheiten, Emissionsberatungsorganisationen und Banken, die den Cashflow überwachen, die Förderung des Marktes für öffentlich emittierte Unternehmensanleihen parallel zum Markt für individuelle Unternehmensanleihen, die Diversifizierung von Anleihenprodukten … Darüber hinaus müssen Investoren, Unternehmen und Vermittler reifer werden, damit sich der Anleihenmarkt gesund und nachhaltig entwickeln kann.

Frau Pham Thi Thanh Tam sagte, dass das Finanzministerium den Vorsitz innehabe und sich mit Ministerien und Zweigstellen abstimme, um der Regierung Änderungen an vier Erlassen vorzulegen, die sich auf die Ausgabe öffentlicher Anleihen, die Ausgabe privater Unternehmensanleihen, Sanktionen für Verstöße im Wertpapiersektor (ergänzende Vorschriften zu Sanktionen für Verstöße im Zusammenhang mit privaten Unternehmensanleihen) und die Kreditwürdigkeit beziehen.

Quelle: https://baodautu.vn/siet-ty-le-don-bay-khi-phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-giam-nguy-co-vo-no-tang-dong-luc-co-cau-von-d318868.html