Ausblick auf die Geldpolitik in Japan im neuen Kontext

Die Stimmung in der japanischen Wirtschaft hat sich im letzten Quartal dieses Jahres deutlich verbessert und den höchsten Stand seit vier Jahren erreicht. Dies bestärkt die Annahme, dass die Bank von Japan (BOJ) ihren geldpolitischen Straffungskurs bereits in dieser Woche fortsetzen könnte. Die mittelfristigen Aussichten bleiben jedoch unsicher, da Unternehmen die Auswirkungen der US-Zölle und die nachlassende Konsumnachfrage befürchten.

Bank von Japan. Foto: THX

Das Vertrauen der Unternehmen hat sich deutlich verbessert.

Laut Reuters zeigte die am 15. Dezember veröffentlichte Kurzfristumfrage der Bank von Japan (BOJ) unter japanischen Unternehmen (Tankan), dass der Konjunkturindex großer Produktionsunternehmen im Dezember +15 Punkte erreichte, nach +14 Punkten im September. Dies entspricht den mittleren Markterwartungen. Es ist das dritte Quartal in Folge mit einer Verbesserung und zugleich der höchste Wert seit Dezember 2021. Dies deutet darauf hin, dass der Produktionssektor die Auswirkungen der US-Handelshemmnisse kurzfristig etwas abfedern kann.

Im Dienstleistungssektor erreichte der Geschäftsklimaindex für Großunternehmen +34 Punkte, unverändert gegenüber dem Vorquartal und nahe an den Markterwartungen. Dieses Ergebnis spiegelt ein relativ positives Wirtschaftsbild wider, doch sind stärkere Maßnahmen erforderlich, um die bestehenden Risiken vollständig zu beseitigen.

Masato Koike, leitender Ökonom am Sompo Institute Plus, kommentierte die neu veröffentlichten Daten wie folgt: „Insgesamt bestätigen die Ergebnisse der Tankan-Umfrage die vorherrschende Markteinschätzung, dass die Bank of Japan die Zinsen im Dezember anheben wird. Sofern es nicht zu einem größeren Schock für die Wirtschaft oder die Finanzmärkte kommt, ist es sehr wahrscheinlich, dass die Zentralbank die Zinserhöhung vornehmen wird.“

Erhöhte Investitionen, aber Vorsicht hinsichtlich der Aussichten.

Die Umfrage ergab außerdem, dass große Unternehmen im laufenden Geschäftsjahr, das im März 2026 endet, mit einem Anstieg ihrer Investitionsausgaben um 12,6 % rechnen. Dies übertrifft die starken Zuwächse der Vorjahre und liegt leicht über den Markterwartungen. Damit wird die Strategie der japanischen Regierung verfolgt, Unternehmen zu Investitionen in Produktivitätssteigerungen zu ermutigen, um dem anhaltenden Fachkräftemangel entgegenzuwirken.

Dennoch rechnen Unternehmen mit einer Verschlechterung der Geschäftslage in den kommenden drei Monaten. Laut Angaben der Bank von Japan (BOJ) tragen neben Bedenken hinsichtlich der US-Handelspolitik auch ein akuter Arbeitskräftemangel und die negativen Auswirkungen steigender Preise auf den Inlandsverbrauch zu einer erhöhten Vorsicht der Unternehmen bei.

Der Index der Tankan-Umfrage, der die Beschäftigungslage widerspiegelt, zeigt, dass der japanische Arbeitsmarkt so angespannt ist wie seit 1991 – der Zeit der Spekulationsblase – nicht mehr. Das japanische Ministerium für Gesundheit , Arbeit und Soziales hat zudem wiederholt davor gewarnt, dass die Erwerbsbevölkerung weiter sinkt und dadurch das Wirtschaftswachstum langfristig belastet wird.

Umgekehrt gehen viele Experten davon aus, dass ein angespannter Arbeitsmarkt Lohnsteigerungen begünstigen wird – ein Schlüsselfaktor, den die Bank of Japan (BOJ) zur Rechtfertigung weiterer Zinserhöhungen heranzieht. Laut Capital Economics könnte ein akuter Arbeitskräftemangel dazu beitragen, einen positiven Kreislauf zwischen Lohn- und Preissteigerungen aufrechtzuerhalten und so die Grundlage für eine weniger expansive Geldpolitik in den kommenden Jahren zu schaffen.

Die Bank von Japan (BOJ) legte auch besonderes Augenmerk auf die Lohnentwicklung. Am selben Tag, an dem sie die Tankan-Umfrage veröffentlichte, gab die BOJ die Ergebnisse einer weiteren, seltenen Umfrage ihrer Regionalbüros bekannt. Diese ergab, dass die Mehrheit der Unternehmen für 2026 ähnliche Lohnsteigerungen wie für 2025 erwartet.

Die Wirtschaft zeigt Anzeichen einer Erholung.

Zuvor war die japanische Wirtschaft im dritten Quartal aufgrund eines durch US-Zölle verursachten Exportrückgangs geschrumpft. Laut Einschätzungen mehrerer internationaler Organisationen wie dem Internationalen Währungsfonds (IWF) und der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) könnte sich das japanische Wachstum im laufenden Quartal jedoch dank verbesserter Exporte und Industrieproduktion erholen.

Die Inflation in Japan liegt seit mehr als drei Jahren über dem 2%-Ziel der Bank von Japan. Laut einer Umfrage von Tankan erwarten Unternehmen für die nächsten ein, drei und fünf Jahre eine Inflation von rund 2,4 %, was darauf hindeutet, dass sich die Inflationserwartungen um das Ziel der Bank von Japan stabilisieren. Dies ist einer der Hauptgründe, warum immer mehr Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses der Bank von Japan ihre Bereitschaft signalisieren, Zinserhöhungen zu unterstützen, um im Kampf gegen die Inflation nicht ins Hintertreffen zu geraten.

Quelle: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/trien-vong-chinh-sach-tien-te-o-nhat-ban-trong-tinh-hinh-moi-20251215154933239.htm