Der Verbleib im Ranking nach dem Status als Schwellenland hängt nicht allein von der Managementagentur ab.

Bui Hoang Hai, stellvertretender Vorsitzender der staatlichen Wertpapierkommission. Foto: Phan Anh

Die Aufrechterhaltung des Rankings hängt von der Bewertung durch die Investoren ab.

Auf dem Workshop „Motivation für die Modernisierung des Aktienmarktes schaffen“, der heute (2. Juli) von der Zeitung Lao Dong in Zusammenarbeit mit dem Finanzministerium und der Staatlichen Wertpapierkommission veranstaltet wurde, berichtete Herr Bui Hoang Hai – Vizepräsident der Staatlichen Wertpapierkommission – über die Geschichte der Modernisierung des Aktienmarktes und über Lösungsansätze für die Marktentwicklung kurz-, mittel- und langfristig.

Laut Vizepräsident Bui Hoang Hai stellt die Aufrechterhaltung des Rangs nach einer Aufwertung eine große Herausforderung dar. Gelingt dies nicht, kann Kapital abfließen. Dies bereitet sowohl Aufsichtsbehörden als auch Unternehmen Sorgen. Um den Rang zu sichern, sind daher fortlaufende Gesetzesänderungen notwendig, die die Rahmenbedingungen für Investoren verbessern.

Die Geschichte der Verbesserung und Aufrechterhaltung des Rankings hängt von der Einschätzung der Investoren hinsichtlich ihrer Markterfahrung ab, nicht von ihrer Erfahrung mit dem rechtlichen Mechanismus. Daher hängt die Aufrechterhaltung des Rankings trotz der von der Aufsichtsbehörde erlassenen rechtlichen Regelung weiterhin von den Unternehmen am Markt ab.

Überblick über den Workshop „Motivation für die Modernisierung des Aktienmarktes schaffen“. Foto: Phan Anh

Herr Bui Hoang Hai führte als Beispiel an, dass die Verwaltungsbehörde zwar die Beteiligung ausländischer Investoren erlaube, die Unternehmen jedoch keine Informationen offenlegten und restriktive Vorschriften erließen. Dadurch erschwerten die Unternehmen selbst die Beteiligung ausländischer Investoren und bewerteten deren Marktzugang als schlecht. Auch die Anforderungen an Informationspflichten und Informationsmanagement würden von den Unternehmen oft nicht erfüllt.

Bezüglich der Vorfinanzierungsanforderung (Margin) erlauben Gesetz und Aufsichtsbehörde Wertpapierfirmen zwar, auf eine Vorfinanzierung zu verzichten, die Kapazität der Wertpapierfirma reicht jedoch nicht aus. Dies führt zu einem negativen Anlegererlebnis, einer negativen Bewertung oder möglicherweise sogar zu einer Neubewertung des Marktes.

„Ein weiterer wichtiger Aspekt ist, dass die Höherstufung von den Bedürfnissen und Erfahrungen der Anleger abhängt und sich die Anforderungen im Zuge dieser Erfahrungen kontinuierlich ändern. Um das Ranking zu halten, muss die Managementagentur weiterhin eng mit der Ratingagentur zusammenarbeiten. Dabei gilt es, frühzeitig zu erkennen und zu prognostizieren, welche Kriterien sich ändern oder verschärft werden könnten. Wertpapierfirmen, börsennotierte Unternehmen und Depotbanken müssen sich entsprechend vorbereiten und den stetig steigenden Anforderungen gerecht werden“, so der stellvertretende Vorsitzende der Wertpapierkommission.

Der Aufstieg vom Grenzland zum aufstrebenden Land ist mehr als nur eine Namensänderung.

Auch Herr Nguyen Khac Hai, Direktor für Recht und Compliance bei SSI Securities, äußerte sich im Rahmen des Workshops und betonte, dass die Regierung gemäß Beschluss Nr. 1726/QD-TTg vom 29. Dezember 2023 das Ziel verfolgt, den vietnamesischen Aktienmarkt bis 2025 von einem Frontier Market zu einem Emerging Market aufzuwerten. Dies ist Teil der Gesamtstrategie zur Entwicklung des vietnamesischen Aktienmarktes bis 2030. Da die verbleibende Zeit knapp wird, konzentrieren die Behörden in naher Zukunft erhebliche Ressourcen darauf, die Kriterien für die Aufwertung vom FTSE Russell zum Secondary Emerging Market zu erfüllen.

Aktuell sind rund 90 Milliarden US-Dollar in passiven Fonds (ETFs) investiert, die in die FTSE EM-Indexfamilie fallen, beispielsweise im Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (Gesamtvermögen 76 Milliarden US-Dollar). Mit der Aufwertung des Index für Schwellenländer könnten die ETF-Zuflüsse unseren vorläufigen Schätzungen zufolge 1,6 Milliarden US-Dollar erreichen, wobei die Zuflüsse aktiv verwalteter Fonds nicht berücksichtigt sind (FTSE Russell schätzt, dass aktiv verwaltete Fonds fünfmal so groß sind wie ETFs).

Herr Nguyen Khac Hai - Direktor für Recht und Compliance-Kontrolle, SSI Securities Company.

Herr Nguyen Khac Hai erklärte, dass die Aufwertung vom Frontier- zum Emerging-Market-Status nicht nur eine Namensänderung, sondern auch eine Qualitätssteigerung bedeute und die Kapitalflüsse hauptsächlich von professionellen ausländischen institutionellen Anlegern stammen würden. Die Aufwertung zum Emerging Market durch den FTSE biete dem vietnamesischen Aktienmarkt eine gute Gelegenheit, die Aufmerksamkeit des MSCI zu gewinnen, da die Liste der Aktienmärkte mit Potenzial für eine Aufwertung zum Emerging Market recht begrenzt sei (Vietnam habe derzeit den höchsten Anteil im MSCI Frontier-Korb).

Zurück zur Realität: FTSE Russell setzte Vietnam 2018 auf die Beobachtungsliste für eine mögliche Aufwertung zum Schwellenland und bewertete detailliert die Bedingungen, die Vietnam für eine solche Aufwertung erfüllen muss. Quantitative Kriterien stellen für Vietnam kein großes Hindernis dar, da der Markt über genügend repräsentative Aktien verfügt. Die qualitativen Kriterien hingegen sind die größte Hürde. Die größten Schwierigkeiten für FTSE Russell bei einer Aufwertung betreffen Clearing-Aktivitäten, Gegengeschäfte (Übertragung von Aktien zum Zeitpunkt der Zahlung) und die Bearbeitung fehlgeschlagener Transaktionen.

Die Lösung für diese Anforderungen liegt in der Einführung des Modells der zentralen Gegenpartei (CCP). Die Implementierung des CCP-Modells wird jedoch voraussichtlich einige Zeit in Anspruch nehmen, da zahlreiche damit verbundene Vorschriften, darunter auch solche, die die Tätigkeit von Depotbanken regeln, angepasst werden müssen.

Das Finanzministerium und die staatliche Wertpapierkommission haben daher für die nahe Zukunft eine Lösung vorgeschlagen, nach der Wertpapierfirmen ausländischen institutionellen Anlegern Zahlungsunterstützung bieten (Non-Prefunding Solution – NPS). Am 20. März 2024 veröffentlichte das Finanzministerium Informationen, um Stellungnahmen von Institutionen, Organisationen und Einzelpersonen zum Entwurf eines Rundschreibens einzuholen. Dieses Rundschreiben ändert und ergänzt mehrere Artikel der Rundschreiben zur Regelung von Wertpapiertransaktionen im Wertpapierhandelssystem, der Abwicklung von Wertpapiertransaktionen, der Tätigkeit von Wertpapierfirmen und der Informationspflichten am Aktienmarkt (einschließlich der Rundschreiben 119/2020/TT-BTC, 120/2020/TT-BTC, 121/2020/TT-BTC und 96/2020/TT-BTC). Ziel ist die Umsetzung dieser Lösung.

Aus Sicht der Mitglieds-Wertpapiergesellschaften erzeugen sowohl kurz- als auch langfristige Lösungen Druck auf das Kapital oder erfordern eine Systemmodernisierung, wenn die Verantwortung und das Risiko der Wertpapiergesellschaft sehr groß sind.

Herr Nguyen Khac Hai nannte eine Reihe von Lösungsansätzen zur Verbesserung der Serviceleistungen von Wertpapierfirmen auf dem Markt für ausländische Investoren.

Zunächst müssen Wertpapierfirmen ihre Kapitalressourcen aufstocken. Im CCP-Modell oder im NPS-System liegt die Verantwortung für die Auszahlung von Transaktionen an Anleger bei der Wertpapierfirma. Daher ist es unerlässlich, dass Wertpapierfirmen hohe Kapitalreserven vorhalten, um Zahlungsrisiken zu begrenzen. In Vietnam planen die meisten Wertpapierfirmen, ihr Kapital in den Jahren 2024 und 2025 zu erhöhen, um sich auf diese wichtige Phase vorzubereiten.

Zweitens muss das Risikomanagementsystem der Wertpapierfirmen verbessert werden, um Zahlungsrisiken und operationelle Risiken zu begrenzen, insbesondere bei der Implementierung von NPS-Lösungen oder längerfristig beim Betrieb von Daytrading- oder Leerverkaufsprodukten.

Drittens entwickeln wir ein synchronisiertes Betriebssystem und bieten ausländischen Investoren Produkte und Dienstleistungen an. Ein wesentliches Hindernis für ausländische Investoren ist der Zugang zu englischsprachigen Informationen über börsennotierte Unternehmen gemäß internationaler Standards. Wertpapierfirmen unterstützen die Verbindung zwischen börsennotierten Unternehmen und ausländischen Investoren durch englischsprachige Research- und Analyseberichte sowie Corporate-Access-Services. Auch wir bei SSI bieten diese Produkte und Dienstleistungen regelmäßig ausländischen Investmentfonds an.

Schließlich müssen Wertpapierfirmen ihre Systeme modernisieren, um online mit ausländischen Investoren in Kontakt zu treten und ihre Auftragsabwicklung zu verbessern. Auf der Konferenz zur Umsetzung der Ziele für die Entwicklung des Aktienmarktes bis 2024 schätzte ein Vertreter der Weltbank, dass Vietnam kurzfristig ausländische Kapitalzuflüsse von rund 25 Milliarden US-Dollar anziehen könnte. Das Marktwachstum und die Entwicklung von Produkten, die Anlegern einen höheren Kapitalumschlag ermöglichen, wie beispielsweise Leerverkäufe und Daytrading, führen zu einem Anstieg der Handelsaufträge. Daher ist es für Wertpapierfirmen dringend erforderlich, ihre Kapazitäten zur Annahme und Verarbeitung von Handelsaufträgen generell auszubauen.

Das vollständige Video des Workshops „Motivation zur Modernisierung des vietnamesischen Aktienmarktes schaffen“ können Sie HIER ansehen .

Quelle: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo