ANTD.VN - Los expertos del Banco de Inversión Maybank (MSVN) creen que la dependencia excesiva de la flexibilización de la política monetaria podría revelar inestabilidad en la deuda incobrable y la seguridad del sistema en los próximos años.
En su último informe macroeconómico, Maybank Investment Bank (MSVN) prevé que la inflación general aumentará ligeramente hasta el +3,5 % en 2024 y el +3,4 % en 2025 (frente al +3,3 % de 2023). Se espera que la inflación se mantenga por debajo del objetivo del 4 %.
Según MSVN, los precios se verán respaldados por el aumento de la demanda de los consumidores, pero estarán controlados por una reducción del impuesto al valor agregado (IVA) y otras medidas de reducción de impuestos y tasas.
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MSVN espera que el Banco Estatal de Vietnam mantenga la tasa de interés de política actual en 2024. |
Se espera que el impacto del reciente aumento del precio de la electricidad sea moderado, ya que cada incremento del 10 % en el precio de la electricidad solo aumenta los precios al consumidor un 0,33 %. La Corporación de Electricidad de Vietnam (EVN) aumentó el precio promedio de la electricidad al por menor en un 4,5 % el 9 de noviembre, tras un aumento del 3 % el 4 de mayo de 2023.
MSVN espera que la inflación del transporte (que representa el 9,7% de la canasta del IPC) se mantenga controlada debido a la estabilidad de los precios del petróleo.
Sin embargo, es probable que la contribución del transporte a la inflación general aumente en 2024, en comparación con una contribución en gran medida decreciente en 2023. Aunque la deflación en el transporte de febrero a agosto de 2023 arrastró hacia abajo el IPC, este cambió a un aumento de septiembre a noviembre de 2023 debido al aumento de los precios del petróleo y al debilitamiento de la base de comparación.
Se espera que la inflación de los alimentos (que representa el 33,6% de la canasta del IPC) se controle gracias a las condiciones favorables de la oferta, incluso cuando una mayor demanda respalda los precios.
La política fiscal se mantiene favorable, con un sólido gasto en infraestructura y algunas medidas de apoyo extendidas hasta 2024. Los proyectos en curso incluyen varios tramos de la autopista Norte-Sur, valorada en 6.000 millones de dólares, y el aeropuerto de Long Thanh, valorado en 16.000 millones de dólares. El gobierno proyecta un déficit presupuestario de 399 billones de dongs (16.400 millones de dólares) en 2024, equivalente a aproximadamente el 3,6 % del PIB.
El espacio fiscal se mantendrá en un nivel razonable y se proyecta que la deuda pública alcance alrededor del 40% del PIB a fines de 2024, significativamente menor que el límite del 60%.
La reducción de 2 puntos porcentuales en el impuesto al valor agregado (vigente desde junio de 2023) se ha extendido hasta junio de 2024. La reducción del 50% en el impuesto de protección ambiental sobre el combustible seguirá vigente hasta fines de 2024. Otras reducciones de impuestos y tasas siguen vigentes, incluidas reducciones en los impuestos a la exportación e importación para apoyar a las empresas nacionales.
En cuanto a la política monetaria, MSVN espera que el Banco Estatal de Vietnam mantenga la tasa de interés de política en 2024.
Los tipos de interés oficiales se han reducido en más de 150 puntos básicos en 2023 y es improbable que se reduzcan aún más debido a la recuperación económica . Las presiones cambiarias también han limitado la capacidad del Banco Estatal de Vietnam para implementar recortes más profundos, mientras que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) está subiendo los tipos de interés. Prevemos que la Fed no reduzca los tipos de interés hasta el tercer trimestre de 2024, según el informe de MSVN.
MSVN también cree que el Banco Estatal de Vietnam podría no necesitar aumentar las tasas de interés, ya que se espera que la inflación se mantenga por debajo del objetivo del 4% y las autoridades aún están preocupadas por la desaceleración del mercado inmobiliario.
Sin embargo, los riesgos incluyen una inflación más alta de lo esperado y una fuerte caída del VND a los niveles de octubre-noviembre de 2022, lo que podría ocurrir si la Fed se vuelve más agresiva de lo esperado.
MSVN también señaló que una dependencia excesiva de la flexibilización de la política monetaria podría exponer la inestabilidad en términos de morosidad y seguridad del sistema en los próximos años. Esto sugiere que el Banco Estatal de Vietnam podría normalizar los tipos de interés cuando la situación se estabilice.
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