La dependencia excesiva de la flexibilización monetaria podría exponer la inestabilidad de la deuda incobrable en los próximos años

21 de diciembre de 2023, 15:31 Nhat Linh Imprimir artículo

ANTD.VN - Los expertos del Banco de Inversión Maybank (MSVN) creen que la dependencia excesiva de la flexibilización de la política monetaria podría exponer la inestabilidad en la deuda incobrable y la seguridad del sistema en los próximos años.

En su nuevo informe macroeconómico, Maybank Investment Bank (MSVN) prevé un ligero aumento de la inflación general, hasta el +3,5 % en 2024 y el +3,4 % en 2025 (frente al +3,3 % de 2023). Se espera que la inflación se mantenga por debajo del objetivo del 4 %.

Según MSVN, los precios se verán respaldados por una mayor demanda de los consumidores, pero estarán controlados por reducciones del impuesto al valor agregado (IVA) y otras medidas de reducción de impuestos y tasas.

MSVN espera que el Banco Estatal mantenga las tasas de interés de política actuales en 2024

Se espera que el impacto de la reciente subida del precio de la electricidad sea moderado, ya que cada aumento del 10 % en el precio de la electricidad solo aumenta un 0,33 % los precios al consumidor. Vietnam Electricity (EVN) aumentó el precio promedio de la electricidad al por menor en un 4,5 % el 9 de noviembre, tras un aumento del 3 % el 4 de mayo de 2023.

MSVN espera que la inflación del transporte (que representa el 9,7% de la canasta del IPC) se mantenga controlada debido a la estabilidad de los precios del petróleo.

Sin embargo, es probable que la contribución del transporte a la inflación general aumente en 2024, en comparación con una contribución en gran medida reducida en 2023. Aunque la deflación del transporte de febrero a agosto de 2023 arrastró a la baja el IPC, este cambió a un aumento de septiembre a noviembre de 2023 debido al aumento de los precios del petróleo y una base decreciente.

Se espera que la inflación de los alimentos (que representa el 33,6% de la canasta del IPC) se mantenga bajo control gracias a las condiciones favorables de la oferta, incluso cuando una mayor demanda respalda los precios.

La política fiscal se mantiene favorable, con un sólido gasto en infraestructura y algunas medidas de apoyo extendidas hasta 2024. Los proyectos en curso incluyen algunos tramos de la autopista Norte-Sur, valorada en 6.000 millones de dólares, y el aeropuerto de Long Thanh, valorado en 16.000 millones de dólares. El gobierno prevé un déficit presupuestario de 399 billones de dongs (16.400 millones de dólares) en 2024, equivalente a aproximadamente el 3,6 % del PIB.

El espacio fiscal seguirá siendo razonable y se espera que la deuda pública alcance alrededor del 40% del PIB a fines de 2024, significativamente por debajo del límite del 60%.

La reducción de 2 puntos porcentuales del impuesto al valor agregado (a partir de junio de 2023) se ha extendido hasta junio de 2024. La reducción del 50% del impuesto de protección ambiental sobre el combustible se mantendrá hasta finales de 2024. Se mantienen otras reducciones de impuestos y tasas, incluidas las reducciones de impuestos a la exportación e importación para apoyar a las empresas nacionales.

En cuanto a la política monetaria, MSVN espera que el Banco Estatal mantenga las tasas de interés de política en 2024.

Los tipos de interés oficiales se han recortado en más de 150 puntos básicos en 2023 y es posible que no se reduzcan aún más debido a la recuperación económica . La presión cambiaria también ha impedido que el Banco de la Reserva Federal (SBV) realice nuevos recortes de tipos de interés, mientras que la Reserva Federal de EE. UU. (FED) los está subiendo. Prevemos que la FED no bajará los tipos de interés hasta el tercer trimestre de 2024, según el informe de MSVN.

MSVN también cree que el Banco Estatal podría no necesitar aumentar las tasas de interés, ya que se espera que la inflación se mantenga por debajo del objetivo del 4% y las autoridades siguen preocupadas por la caída del mercado inmobiliario.

Sin embargo, los riesgos incluyen una inflación más alta de lo esperado y una caída abrupta del VND a los niveles de octubre-noviembre de 2022, lo que podría suceder si la Fed resulta ser más agresiva de lo esperado.

MSVN también señaló que una dependencia excesiva de la flexibilización de la política monetaria podría exponer la inestabilidad de la deuda incobrable y la seguridad del sistema en los próximos años. Esto sugiere que el SBV podría normalizar los tipos de interés cuando la situación se estabilice.

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