آیا «سهام سلطنتی» وقتی ارزش‌گذاری‌شان دیگر ارزان نباشد، سرمایه‌گذاری را جذب خواهند کرد؟

اگرچه سهام بانک‌ها هنوز هم برای سرمایه‌گذاری جذاب است، اما پس از ماه‌ها سوددهی قوی، دیگر ارزان نیستند. با توجه به افزایش عرضه پول در بخش بانکی و رسیدن نرخ بهره به پایین‌ترین حد خود، آیا این «سهام سلطنتی» هنوز هم جذاب هستند، در حالی که ارزش‌گذاری‌ها گران‌تر شده‌اند؟

رشد بالای سود در نیمه اول سال، سهام بانک‌ها را برای سرمایه‌گذاران بسیار جذاب کرده است. عکس: دوک تان

«سهام پادشاه» به شاخص VN کمک کردند تا به اوج تاریخی خود برسد.

شاخص VN به طور مداوم در حال فتح رکوردهای تاریخی است. در کنار سهام اوراق بهادار و املاک و مستغلات، سهام بانک‌ها در این مسیر پیشرو هستند و نقاط عطف تاریخی را برای شاخص VN رقم می‌زنند.

از ابتدای سال، سهام بسیاری از بانک‌ها ده‌ها درصد افزایش یافته و ارزش برخی از آنها حتی دو برابر شده است. به طور خاص، از ابتدای سال تا اواسط این هفته، سهام SHB (بانک SHB) نزدیک به ۱۱۰ درصد، ABB (بانک ABB) ۸۶ درصد، VPB (بانک VP) ۵۴ درصد، TCB (بانک Techcom) بیش از ۵۲ درصد، STB (بانک Sacom) ۴۶ درصد، EIB (بانک Exim) ۴۴ درصد و غیره افزایش یافته است.

به طور خاص، تنها در ماه گذشته، قیمت سهام SHB نزدیک به 36 درصد، قیمت سهام TPB ( TPBank ) 29 درصد و قیمت سهام VPB 42 درصد افزایش یافته است...

به گفته تحلیلگران، در بحبوحه نرخ بهره پایین بی‌سابقه، دولت و بانک مرکزی ویتنام (SBV) به شدت در حال تزریق پول برای حمایت از اقتصاد هستند و در نتیجه سهام بانک‌ها را افزایش می‌دهند. آنها نه تنها از سیاست‌های پولی انبساطی سود می‌برند، بلکه بخش بانکی نیز اخبار مثبتی در رابطه با بازیابی بدهی‌های معوق (قانونی شدن حق توقیف وثیقه)، دیجیتالی شدن قوی که به کاهش هزینه‌های ورودی کمک می‌کند، حذف محدودیت‌های اعتباری، علاقه سرمایه‌گذاران خارجی به سهام بانک‌ها و چشم‌انداز ارتقاء در ماه سپتامبر دریافت می‌کند...

دانشیار دکتر نگوین هو هوان، رئیس دپارتمان بازار مالی (دانشکده بانکداری، دانشگاه اقتصاد هوشی مین سیتی)، اظهار داشت که شتاب تحول دیجیتال در سال‌های اخیر به بانک‌ها کمک کرده است تا کارآمدتر عمل کنند، در هزینه‌ها صرفه‌جویی کنند و رقابت‌پذیری خود را افزایش دهند.

اگرچه حاشیه سود خالص (NIM) بانک‌ها از ابتدای سال (به دلیل فشار برای کاهش نرخ بهره وام برای حمایت از مشاغل، در حالی که نرخ بهره سپرده بدون تغییر باقی مانده است) رو به کاهش بوده است، اما رشد قوی اعتبارات این کاهش را جبران کرده است. بنابراین، سود بانک‌ها در نیمه اول سال همچنان رشد بسیار خوبی را نشان می‌دهد.

علاوه بر این، بخش درآمد بدون بهره بانک‌ها بسیار امیدوارکننده است. علاوه بر خدمات سنتی، صنعت بانکداری با فرصت‌هایی برای افزایش درآمد از خدمات جدید روبرو است. به طور خاص، بازار دارایی‌های دیجیتال آینده فرصت‌های بزرگی را برای بانک‌ها و شرکت‌های مالی ایجاد می‌کند. بسیاری از بانک‌ها بر این "بازی" جدید و ناشناخته تمرکز خواهند کرد. این نوید یک فرصت سودآور را می‌دهد و سودهای جذابی را برای بانک‌های شرکت‌کننده ارائه می‌دهد.

نرخ بهره و جریان نقدی، جذابیت سهام بانک‌ها را تعیین می‌کند.

در حالی که سهام بانک‌ها چند ماه پیش جذاب تلقی می‌شدند، پس از افزایش بیش از ۲۸ درصدی در سه ماه گذشته، ارزش‌گذاری آنها دیگر ارزان تلقی نمی‌شود. به گفته تحلیلگران، در مجموع، ارزش‌گذاری سهام بانک‌ها در حال حاضر در سطح «متوسط» قرار دارد و جذابیت این «سهام پادشاه» در آینده به شدت به نوسانات نرخ بهره بستگی خواهد داشت.

آقای تران نگوک بائو، مدیر کل WiGroup، معتقد است که سهام در حال حاضر در سطح نسبتاً متوسطی ارزش‌گذاری شده است. با این حال، اگر نرخ بهره دوباره افزایش یابد، ارزش‌گذاری سهام گران خواهد شد. به عبارت دیگر، وقتی نرخ بهره پایین و پول فراوان است، قیمت سهام جذاب می‌ماند؛ برعکس، وقتی نرخ بهره بالاتر و پول کمیاب‌تر است، قیمت سهام گران خواهد شد.

به گفته دانشیار دکتر نگوین هو هوان، رئیس دپارتمان بازارهای مالی (دانشکده بانکداری، دانشگاه اقتصاد هوشی مین سیتی)، محیط نرخ بهره پایین، شرایط مساعدی را برای بانک‌ها جهت افزایش وام‌دهی ایجاد می‌کند.

به طور خاص، حذف محدودیت‌های اعتباری فرصت‌های زیادی را برای بانک‌ها، به ویژه بانک‌های کوچک‌تر، ایجاد خواهد کرد. با حذف محدودیت‌های اعتباری، بانک‌های کوچک‌تر می‌توانند در صورت داشتن استراتژی‌ها و سیاست‌های مناسب، به رشد 20 تا 30 درصدی دست یابند. برای بانک‌های بزرگ‌تر، دستیابی به رشد قوی پس از حذف محدودیت‌های اعتباری دشوارتر خواهد بود.

دولت در حال هدایت بخش بانکی به سمت تثبیت نرخ بهره و کاهش هزینه‌ها برای کاهش بیشتر نرخ وام‌دهی است. با این حال، به گفته آقای تران نگوک بائو، نرخ بهره سپرده‌ها تحت فشار است، بخشی به دلیل تقاضای بالای اعتبار داخلی و بخشی به دلیل فشار مداوم نرخ ارز. در واقع، بسیاری از بانک‌ها اخیراً مجبور به استفاده از ابزارهایی برای جذب سپرده‌ها شده‌اند که نشان می‌دهد جریان‌های سرمایه نشانه‌هایی از کمبود را نشان می‌دهند.

آقای فان لی تان لانگ، مدیر کل گروه AFA، اظهار داشت که سهام بانک‌ها دیگر به ارزانی قبل نیست، اما جذابیت سهام بانک‌ها در آینده به ارزش‌گذاری بستگی ندارد، بلکه به جریان نقدی بستگی دارد.

به گفته این متخصص، در دوره‌های سرخوشی بازار، قیمت سهام به شدت به احساسات سرمایه‌گذاران و جریان سرمایه وابسته است. به خصوص در بازار مرزی مانند ویتنام - که 80 درصد از سرمایه‌گذاران افراد حقیقی هستند - احساسات سرمایه‌گذاران تعیین‌کننده است. به عبارت دیگر، در حالی که سهام بانک‌ها ممکن است دیگر از نظر ارزش‌گذاری جذاب نباشند، اگر جریان سرمایه ادامه یابد، بازار و این بخش همچنان می‌توانند در آینده نزدیک رشد قوی را تجربه کنند.

در حال حاضر، نسبت‌های P/E و P/B بخش بانکی هر دو معادل میانگین سطوح سه سال گذشته هستند. ارزش‌گذاری این «سهام پیشرو» گران نیست، اما دیگر ارزان هم نیست. با توجه به نرخ بهره پایین و سیاست پولی سهل‌گیرانه، با هدف رشد دو رقمی در دوره آینده، بسیاری از سرمایه‌گذاران همچنان خوش‌بین هستند.

آقای فان دونگ خان، مدیر مشاوره سرمایه‌گذاری در بانک سرمایه‌گذاری می‌بنک، معتقد است که ورود سرمایه به بازار همچنان مثبت است و اصلاح عمیقی را که انتظار می‌رفت، بعید می‌سازد. روند بازار همچنان صعودی است و هرگونه اصلاحی، در صورت وقوع، فقط کوتاه‌مدت خواهد بود و احتمالاً فقط چند جلسه معاملاتی طول خواهد کشید.

با این حال، به گفته بسیاری از کارشناسان، برای بخش بانکی، بیشتر اطلاعات مثبت در حال حاضر در قیمت منعکس شده است. علاوه بر این، سرمایه‌گذاران باید مراقب خطرات متعددی در این بخش باشند، مانند: افزایش بالقوه تورم، فشار مداوم بر نرخ ارز که ممکن است بانک دولتی ویتنام را مجبور به توقف کاهش نرخ بهره کند، و نشانه‌هایی از افزایش بدهی‌های معوق در بخش بانکی در حالی که سپر بدهی‌های معوق در حال کاهش است... بنابراین، علاوه بر نظارت دقیق بر نرخ‌های بهره، نرخ ارز و جریان‌های نقدی، کارشناسان توصیه می‌کنند که سرمایه‌گذاران در این مرحله هنگام استفاده از اهرم احتیاط کنند.

منبع: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-co-hut-dong-tien-khi-dinh-gia-khong-con-re-d359432.html