Les actions de GMD ont fortement chuté en raison de la pression à la vente nette.

Le cours de l'action GMD de Gemadept Corporation a fortement chuté, affichant un ratio cours/bénéfice inférieur à la moyenne des trois dernières années.

Pression nette à la vente

Le cours de l'action GMD a chuté de plus de 70 000 VND à moins de 60 000 VND par action cette semaine, sous la pression des ventes nettes des investisseurs étrangers. GMD se négocie à un ratio cours/bénéfice (C/B) de 17,9 sur les douze derniers mois, contre une moyenne de 20,6 sur les trois dernières années.

Le bénéfice avant impôt de Gemadept issu de son activité principale devrait connaître une forte croissance de 50 % en 2024, et celui de 2025 devrait être supérieur aux prévisions grâce à la cession réussie du projet caoutchouc. Cependant, le cours de l'action GMD a chuté de 14,3 % en trois mois en raison d'inquiétudes concernant le potentiel de croissance, dans un contexte de forte capacité opérationnelle des principaux ports, voire de dépassement de leurs capacités, alors que les nouveaux projets ne sont pas encore entrés en service.

Cependant, selon les experts, Gemadept dispose d'un système portuaire et logistique intégré à l'échelle nationale et de projets d'envergure dans les principaux hubs à conteneurs, ce qui lui confère des avantages concurrentiels importants grâce à sa taille et à sa situation stratégique. À long terme, Gemadept est l'un des principaux bénéficiaires de la forte croissance des échanges commerciaux au Vietnam.

Si les investisseurs étrangers continuent de vendre, cela exercera une pression à la baisse sur les actions de GMD, créant de nouveaux planchers de prix, comme cela s'est produit pour de nombreuses grandes capitalisations. Il est important que les investisseurs prennent en compte le fait que l'offre et la demande influencent davantage le cours des actions que leur valorisation fondamentale.

État d'avancement du projet

Lors d'une récente réunion avec des analystes, le conseil d'administration de Gemadept a indiqué que la phase III du port de Nam Dinh Vu, représentant un investissement total de 2 800 milliards de VND, devrait être entièrement achevée d'ici octobre 2025, portant la capacité totale à 1,8 million d'EVP et à 300 000 tonnes de marchandises en vrac. Cependant, certains éléments de cette phase, tels que les parcs à conteneurs et les équipements, pourraient être mis en service progressivement plus tôt, permettant ainsi une augmentation graduelle de la capacité dès 2025.

En outre, Gemadept a acquis 48,5 % des actions de Hai Minh Port Services Joint Stock Company, un fournisseur de services d'entreposage à Hai Phong , afin d'augmenter la superficie du parc à conteneurs desservant le port de Nam Dinh Vu, contribuant ainsi à accroître la capacité de 30 % en 2025 par rapport à la capacité prévue.

La construction de la phase IIA du port de Gemalink devrait débuter fin 2025 et sa mise en service fin 2026, avec une capacité de 600 000 EVP et un investissement de 150 millions de dollars. La phase I fonctionnant actuellement à 16 % de sa capacité nominale, l’investissement dans la phase II est crucial pour Gemalink afin de maintenir la croissance de son trafic et de répondre à la demande croissante dans la zone de Cai Mep Thi Vai.

Le conseil d'administration de Gemadept prévoit que la zone de Cai Mep Thi Vai restera le principal moteur de la croissance du trafic de marchandises dans les ports du sud du pays, grâce à ses infrastructures développées et à son tirant d'eau important, lui permettant d'accueillir les plus grands navires du monde . L'entreprise continuera de rechercher des opportunités d'investissement dans des projets d'expansion portuaire et logistique afin de renforcer l'écosystème et d'accroître les capacités dans les prochains mois.

Le désinvestissement dans les plantations d'hévéas étant prévu depuis plusieurs années, Gemadept poursuit les négociations avec différents investisseurs potentiels. L'entreprise a comptabilisé cet investissement dans les plantations d'hévéas au titre des coûts de construction inachevés, pour un montant de 1 322 milliards de VND. Si le désinvestissement aboutit, elle lèvera des capitaux supplémentaires pour ses activités principales.

Croissance par la production

En 2024, Gemadept réalisera un chiffre d'affaires net de 4 800 milliards de VND, en hausse de 26 % grâce à une augmentation du volume de fret transitant par les ports à conteneurs supérieure de 48 % aux prévisions. Le bénéfice avant impôt issu des activités principales progressera de 50 %, pour atteindre 2 000 milliards de VND.

Le trafic total de marchandises transitant par les ports à conteneurs de Gemadept a fortement progressé de 55 % pour atteindre 4,4 millions d'EVP. Tous les ports ont enregistré une forte croissance de leur trafic, notamment Nam Dinh Vu avec 1,35 million d'EVP (en hausse de 48 %), Gemalink avec 1,74 million d'EVP (en hausse de 71 %) et Phuoc Long avec 1,35 million d'EVP (en hausse de 45 %). Parallèlement, le trafic de marchandises en vrac au port de Dung Quat a augmenté de 44 % pour s'établir à 2,24 millions de tonnes.

Cette croissance impressionnante de la production est due à la reprise de la demande après l'écoulement des stocks sur les marchés américain et européen, à la contribution des nouvelles lignes de service aux ports de Nam Dinh Vu et de Gemalink, et au volume élevé de transbordement au port de Gemalink en raison de la congestion au port de Singapour.

En 2025, Gemadept a fixé un objectif de production prudent en raison d'une réduction des liaisons maritimes au port de Nam Dinh Vu et d'une baisse du volume de transbordement au port de Gemalink, la congestion au port de Singapour s'atténuant progressivement.

Gemadept a proposé à l'Autorité portuaire maritime de Vung Tau d'augmenter le prix des services de manutention de marchandises dans les ports de Cai Mep Thi Vai. Si cette augmentation est mise en œuvre au second semestre 2025, elle contribuera à la croissance des recettes.

Au port de Nam Dinh Vu, Gemadept vise un débit de 1,35 million d'EVP en 2025 (stable par rapport à l'année dernière). Pour le port de Gemalink, Gemadept vise un débit de 1,6 million d'EVP en 2025 (en baisse de 8 %), reflétant une diminution du volume de transbordement suite à la réduction de la congestion au port de Singapour.

Concernant les nouvelles liaisons, le port de Gemalink bénéficiera de 4 nouvelles liaisons en mars-avril 2025 et devrait en ajouter 2 autres au cours du second semestre 2025, portant ainsi le nombre total de liaisons du port à 14, contre 8 actuellement.

Selon le conseil d'administration de Gemadept, les récentes évolutions du commerce mondial pourraient favoriser la redistribution des chaînes d'approvisionnement, incitant les multinationales à diversifier leurs sites de production hors de Chine. Le Vietnam figure parmi les destinations qui en bénéficieront. Cette tendance devrait accroître les flux d'investissements étrangers, dynamiser les importations et les exportations et stimuler la demande de services portuaires et logistiques au Vietnam.

Toutefois, la possibilité d'une escalade de la guerre commerciale affectant la consommation mondiale, entraînant un déclin des activités commerciales du Vietnam et un ralentissement du taux de croissance du trafic de marchandises transitant par les ports maritimes de Gemadept, constitue un risque immédiat.