Perfectionnement du cadre de surveillance des marchés de valeurs mobilières au cours de la nouvelle période

L'efficacité du suivi doit être améliorée.

Près de cinq ans après la mise en œuvre de la circulaire n° 95/2020/TT-BTC du 16 novembre 2020, relative à la supervision des transactions sur titres en bourse, et plus de trois ans après l'application de la circulaire n° 06/2022/TT-BTC relative au travail de contrôle de la conformité de la Commission nationale des valeurs mobilières sur les activités de la Bourse du Vietnam et de ses filiales, la Société vietnamienne de dépositaire et de compensation de titres (VSDC) a démontré que la supervision des transactions et le contrôle de la conformité en bourse sont désormais systématiques et organisés de manière uniforme, du niveau central aux unités opérationnelles du marché.

Ce système réglementaire contribue à perfectionner le cadre juridique, à renforcer la capacité de détecter, de prévenir et de traiter les infractions, assurant ainsi un fonctionnement équitable, transparent et sûr du marché et une meilleure protection des droits des investisseurs.

Les circulaires n° 95/2020/TT-BTC et n° 06/2022/TT-BTC contribuent à perfectionner le cadre juridique et à renforcer les capacités de détection, de prévention et de traitement des infractions. (Image à titre indicatif.)

Le modèle de supervision à trois niveaux impliquant la Commission nationale des valeurs mobilières, la Bourse du Vietnam et ses filiales, la Société vietnamienne de dépôt et de compensation des valeurs mobilières et les membres négociateurs s'est avéré efficace.

La définition claire des fonctions et des responsabilités contribue à améliorer la coordination et à traiter rapidement les signes d'infraction. Par le biais d'inspections de conformité, la Commission des valeurs mobilières de l'État exige également des opérateurs de marché qu'ils revoient leurs procédures opérationnelles, afin d'en garantir la cohérence et le respect de la loi.

Toutefois, l'évolution significative du cadre juridique et les nouvelles exigences réglementaires imposent une modification des deux circulaires. La loi n° 56/2024/QH15 a ajusté le rôle de la Commission nationale des valeurs mobilières en matière d'approbation des règlements opérationnels de la Bourse du Vietnam et de la VSDC ; elle a également instauré un cadre juridique pour la création d'une filiale chargée de la mise en œuvre du mécanisme de compensation par contrepartie centrale (CCP). Ceci nécessite une révision complète de l'ensemble des réglementations relatives à la supervision des transactions et au contrôle de la conformité.

La mise en œuvre pratique a également montré que les autorités réglementaires doivent renforcer la responsabilité de la bourse en matière de demande d'informations sur les transactions suspectes ; élargir le partage des données sur les actionnaires initiés et les parties liées avec les membres négociateurs ; et ajouter un mécanisme d'alerte précoce au niveau des membres et de la bourse afin d'améliorer les capacités de prévention des risques.

La bourse vietnamienne entre dans une nouvelle phase après son reclassement par FTSE Russell au sein du groupe des marchés émergents secondaires. Cette évolution offre à la fois des opportunités et des contraintes aux autorités de régulation, qui doivent poursuivre l'amélioration du cadre juridique et le renforcement de la supervision afin de consolider la confiance des investisseurs, notamment étrangers.

Par ailleurs, la transition vers la déclaration électronique, exigée par la réforme des procédures administratives pour la période 2024-2025, nécessite également l'institutionnalisation complète des nouvelles réglementations, garantissant la transparence et réduisant la charge de conformité pour les entreprises.

Clarification du concept de « transactions suspectes »

Le ministère des Finances élabore actuellement une circulaire modifiant les circulaires 95 et 06. Cette circulaire maintient le champ d'application de la réglementation tout en actualisant les entités concernées conformément à la nouvelle loi. Les filiales de la Société vietnamienne de dépositaire et de compensation de titres (VSDC) sont désormais intégrées à la liste des entités soumises à la supervision. La Bourse et la VSDC ne sont plus soumises à la supervision directe des transactions, leur rôle se limitant à l'exploitation de l'infrastructure de marché.

Concernant la circulaire n° 95, le projet modifie plusieurs points importants afin de mieux refléter les réalités pratiques. Plus précisément : la terminologie de l’article 3 est ajustée, la notion d’« opérations suspectes » est précisée, l’expression « opérations illicites » est supprimée et la supervision intermarchés est intégrée au glossaire. Un nouvel article (article 3a) stipule le principe d’une supervision organisée selon un modèle à trois niveaux, définissant clairement les responsabilités et les mécanismes de coordination entre la Commission d’État des valeurs mobilières, la Bourse du Vietnam, la VSDC et ses filiales, et les membres négociateurs.

Le projet de loi confère à la Commission nationale des valeurs mobilières des responsabilités supplémentaires en matière de traitement des infractions et de formulation de directives sur le formatage des données ; il renforce le rôle d’alerte précoce prévu aux articles 4, 7 et 23 ; et il précise les droits et obligations de la Bourse du Vietnam en matière de supervision intermarchés. Certains rapports doivent désormais être soumis intégralement par voie électronique.

Le projet met également à jour un certain nombre de formulations, de formulaires et d'annexes afin de se conformer à la législation en vigueur, notamment en remplaçant « risque d'infractions légales » par « signes d'infractions légales », en ajustant les noms de VSDC et de ses filiales, en remplaçant « anomalies » par « soupçons », en remplaçant « approbation » par « acceptation » et en supprimant les annexes relatives aux seuils de surveillance du ratio d'utilisation des garanties.

Concernant la circulaire n° 06, le projet vise à clarifier les pouvoirs de la Commission nationale des valeurs mobilières en matière d’approbation des règlements opérationnels, à ajuster les obligations de déclaration des filiales de VSDC et à compléter la réglementation relative au suivi des ratios de participation étrangère. La réglementation relative à l’enregistrement, à la compensation et au règlement des titres est également modifiée afin d’assurer sa conformité avec la législation en vigueur.

Ces amendements visent à accroître la transparence, à renforcer les capacités d'alerte et de prévention des risques et à créer un cadre juridique adapté à la nouvelle phase de développement du marché boursier vietnamien.

Comment (0)