Marge « serrée comme un arc » : de nombreuses grandes sociétés de valeurs mobilières sont sur le point de manquer de marge de manœuvre face à l'essor du marché

L'indice VN a dépassé le pic historique établi début 2022, mais avant l'augmentation impressionnante actuelle, les statistiques de marge de crédit de près de 40 sociétés de valeurs mobilières sont tombées à leur plus bas niveau depuis le deuxième trimestre 2022.

Grâce au fort soutien des flux de trésorerie, l'indice VN a dépassé le pic historique établi en 2022 - Photo : QUANG DINH

De nombreuses entreprises du groupe des plus grandes parts de marché, telles que HSC, MAS et KIS, ont presque épuisé leur marge de manœuvre pour prêter. Si la dynamique haussière du marché se poursuit, la pression pour lever des capitaux supplémentaires afin d'accroître leur capacité de prêt deviendra bientôt une question de survie.

L'argent investi en actions a fortement augmenté, la dette sur marge a également établi un record

Au début du deuxième trimestre 2025, le marché a subi un choc lié aux droits de douane américains, mais s'est rapidement redressé. Les prêts sur marge des sociétés de valeurs mobilières ont continué d'augmenter pour atteindre un niveau record.

Le total des prêts sur titres en cours (y compris les marges et les avances) de 38 sociétés de valeurs mobilières (SC) enregistrés au cours du dernier trimestre a atteint près de 286 500 milliards de VND, établissant un nouveau record pour le secteur.

Les taux de prêt sur marge ont également été ajustés à la hausse, contribuant à améliorer les marges bénéficiaires après une période de forte concurrence en début d'année. Cependant, la capacité d'expansion des marges – une importante source de revenus pour certaines grandes sociétés de valeurs mobilières – s'épuise progressivement.

Conformément à la réglementation, chaque société de valeurs mobilières n'est autorisée à prêter qu'une marge égale à deux fois ses fonds propres. Les statistiques générales montrent que la marge de crédit restante (le ratio entre l'encours de la dette et la limite maximale) a diminué à 45,6 %, son plus bas niveau depuis le deuxième trimestre 2022 et en baisse de près de 3 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent.

Il est à noter que lorsque ce ratio est passé sous la barre des 50 % entre 2020 et 2021, le marché est entré dans une période de surchauffe et a continuellement réduit l'espace de crédit. Le niveau le plus bas jamais enregistré a été de près de 29 % au deuxième trimestre 2021, juste avant que l'indice VN n'atteigne son pic historique.

De nombreuses entreprises occupant une part de marché importante dans le courtage sont proches de leurs limites de prêt.

Actuellement, il existe plus de 10 grandes et petites sociétés de valeurs mobilières avec un espace de marge inférieur à 29 %, y compris des noms dans le groupe des 10 premières parts de marché du courtage tels que HSC, MBS, MAS, KIS, VCBS.

Plus de 10 grandes et petites sociétés de valeurs mobilières ont une marge inférieure à 29 %.

Dans ce groupe, HSC, MAS et KIS sont particulièrement remarquables lorsque l'espace de prêt est presque épuisé.

Le plus important est HSC Securities (HCM), avec de nombreux trimestres maintenant une dette en cours autour de 20 000 milliards de VND, même si le conseil d'administration de HSC a fixé un objectif de prêt de 27 000 milliards de VND en 2025.

En attendant la mise en œuvre de la nouvelle augmentation de capital au troisième trimestre 2025, la société est laissée pour compte dans la course à l'échelle de la dette en cours, alors que deux concurrents majeurs, SSI et TCBS, ont tous deux augmenté leurs niveaux de prêt à plus de 33 000 milliards de VND.

HSC a été contraint de se tourner vers l'auto-négociation, en « achetant le fond » et en ajoutant plus de 1 400 milliards de VND à son portefeuille d'actions au deuxième trimestre 2025 pour maintenir son efficacité.

Parallèlement, deux sociétés de valeurs mobilières coréennes, Mirae Asset Vietnam (MAS) et KIS Vietnam, sont également confrontées à des obstacles majeurs concernant leurs limites de prêt. Si elles n'obtiennent pas rapidement de nouveaux capitaux de leurs sociétés mères, elles risquent fortement de perdre des parts de marché au profit de concurrents nationaux fortement capitalisés.

La part de marché de Mirae Asset Securities et de KIS Securities sur HOSE est tombée à 3,5 % et 3,13 % au cours du dernier trimestre.

Dans un contexte où le marché continue d'attirer des flux de trésorerie, l'indice VN approchant son pic historique, la demande de marge de la part des investisseurs individuels continuera d'augmenter fortement. Cela signifie que la pression sur les sociétés de valeurs mobilières sera plus forte si elles n'ont pas le temps de moderniser leurs portefeuilles d'actions.

La réalité passée montre que la période de tension sur les marges est souvent associée à des cycles de marché chauds et que les investisseurs sont également sensibles aux données de prêt des grandes sociétés de valeurs mobilières.

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Source: https://tuoitre.vn/margin-cang-nhu-day-dan-nhieu-cong-ty-chung-khoan-lon-sap-can-room-luc-thi-truong-bung-no-20250726190946672.htm