La banque UOB prévoit que le prix mondial de l'or pourrait augmenter jusqu'à 2 700 USD/once

M. Heng Koon How, responsable de la stratégie de marché, de l'économie mondiale et des études de marché, UOB

C'est la prévision de l'expert bancaire de l'UOB, M. Heng Koon How, responsable de la stratégie de marché, division de recherche économique et de marché mondial, sur le prix mondial de l'or dans les temps à venir.

Selon M. Heng Koon How, depuis qu'il a dépassé en permanence les 2 000 dollars l'once fin 2023, l'or n'a montré aucun signe de ralentissement. Malgré la volatilité récente des marchés mondiaux et la réduction des différentiels de taux d’intérêt du yen, l’or reste une valeur refuge stable. Les prix de l'or restent largement inchangés par rapport aux 2 500 dollars l'once, soit une hausse de 25 % par rapport aux 2 000 dollars de janvier 2024.

Deux facteurs principaux ont contribué à cette tendance depuis la fin de l’année dernière : la demande de valeurs refuges dans un contexte d’incertitude géopolitique et les achats agressifs des banques centrales. Les baisses attendues des taux d’intérêt mondiaux constituent le troisième facteur qui stimulera la demande d’or dans les mois à venir.

Plus précisément, le premier moteur de la hausse des prix de l’or provient de l’instabilité croissante du paysage géopolitique mondial, avec deux conflits en cours en Europe et au Moyen-Orient. Ces incertitudes géopolitiques ont soutenu l’achat d’or comme valeur refuge. Parallèlement à la dépréciation de la monnaie locale, des rapports sectoriels font état d'investisseurs particuliers achetant massivement des produits d'or physique, tels que des lingots et des lingots d'or, pour se protéger contre la volatilité croissante.

Le deuxième facteur est l’importante allocation de réserves à l’or par les banques centrales des marchés émergents (ME) et d’Asie. La Chine a attiré l’attention du monde entier avec sa forte allocation en or. Selon la mise à jour du World Gold Council, en mai 2024, la quantité d'or officielle détenue par la Chine a augmenté à environ 2 300 tonnes, soit environ 5 % des réserves totales. Il s’agit d’une augmentation d’environ 20 % par rapport aux 1 900 tonnes d’il y a seulement deux ans, en 2022.

Certains rapports de presse récents suggèrent que la Banque populaire de Chine (PBOC) a « arrêté » d'acheter de l'or au cours des deux derniers mois en raison de la hausse des prix. Il convient toutefois de noter que dans les cas précédents, la PBOC a consolidé ses rapports sur les achats d’or en fournissant une mise à jour « composite » des mois plus tard.

Dans l’ensemble, il convient de noter que les avoirs en or moyens des banques centrales des marchés émergents et d’Asie représentent moins de 5 % de leurs bilans, par rapport aux banques centrales des marchés développés (MD) et européennes, où les avoirs en or représentent en moyenne 10 % ou plus de leurs réserves.

Par exemple, la Réserve fédérale américaine détient actuellement environ 8 100 tonnes d’or, d’une valeur d’environ 625 milliards de dollars au prix spot actuel d’environ 2 400 dollars l’once. Cela représente environ 9 % du bilan total des États-Unis, qui s’élève à 7 200 milliards de dollars.

Avec les risques croissants de conflits commerciaux et de sanctions à l’échelle mondiale, les banques centrales des marchés émergents et d’Asie auront une forte incitation à rattraper les banques centrales des marchés développés et à allouer davantage de réserves à l’or.

En fait, une récente enquête du World Gold Council auprès des banques centrales mondiales a conclu que l’une des principales raisons pour lesquelles les banques centrales des marchés émergents allouent davantage d’argent à l’or est que l’or est considéré comme immunisé contre le risque de règlement en USD et le risque de sanctions.

Outre les deux facteurs mentionnés ci-dessus, un troisième facteur devrait accroître la demande d’or dans les mois à venir. Autrement dit, dans le contexte d’une inflation américaine récente et d’un marché du travail américain en déclin, il existe désormais un consensus selon lequel la Fed commencera probablement son cycle de baisse des taux à partir de septembre 2024, la Fed prévoyant une baisse de 25 points de base à chacune des prochaines réunions du Comité fédéral de l’open market en septembre et décembre. La Fed réduira ensuite ses taux de 100 points de base tout au long de 2025, à un rythme de 25 points de base par trimestre.

Dans le contexte de volatilité récente des marchés mondiaux, les attentes du marché pointent vers une baisse encore plus importante des taux de la Fed. Les rendements des bons du Trésor à long terme ont chuté, le rendement du bon du Trésor américain de référence à 10 ans passant de 4,5 % au deuxième trimestre à un peu moins de 4 % en août.

Cette baisse attendue des taux de la Fed, associée à des taux d’intérêt plus bas et à une baisse des rendements obligataires à long terme, constituera un moteur positif important pour les prix de l’or, car les achats institutionnels d’or et de produits d’investissement connexes ont été jusqu’à présent limités par des taux d’intérêt élevés.

Contrairement à d’autres instruments de dette ou investissements en actions, l’or ne verse pas d’intérêts ni de dividendes réguliers. Par conséquent, avec des taux d’intérêt et des rendements à long terme atteignant jusqu’à 5 % dans le passé, le coût d’opportunité de l’investissement dans l’or est important. Ce coût d’opportunité devrait diminuer à mesure que la Fed commencera à réduire ses taux d’intérêt – c’est pourquoi nous nous attendons à ce que les institutions continuent d’acheter de l’or dans les mois à venir.

D’autre part, le principal moteur de l’allocation à long terme des investisseurs est que l’or est un très bon diversificateur de portefeuille et cela a été prouvé. Plus précisément, l’or a été une valeur refuge relativement stable lors de la récente forte volatilité des marchés mondiaux, avec la réduction des différentiels de taux d’intérêt du yen.

Malgré la volatilité généralisée et les fluctuations intrajournalières sur les marchés boursiers mondiaux début août, les prix de l'or sont restés relativement stables autour de 2 400 $ l'once avant de remonter encore jusqu'au niveau le plus récent de 2 500 $ l'once.

Au cours de la volatilité du début du mois d'août, la volatilité de l'or sur trois mois a montré une augmentation modérée de 14 % à 16 %, alors même que l'« indicateur de peur » du marché boursier, le S&P VIX, a dépassé les 60 %.

Avec certains des facteurs de stimulation de la demande mentionnés ci-dessus, l'or pourrait atteindre 2 700 $ d'ici la mi-2025, a analysé M. Heng Koon.

Source : https://baotainguyenmoitruong.vn/ngan-hang-uob-du-bao-gia-vang-the-gioi-co-the-tang-toi-2-700-usd-ounce-378994.html