Le marché de l'or sera compétitif dans les temps à venir

Supprimer le monopole d'État sur la production de lingots d'or

Le 26 août, le Gouvernement a publié le Décret n° 232/2025/ND-CP modifiant et complétant un certain nombre d'articles du Décret n° 24/2012/ND-CP du 3 avril 2012 relatif à la gestion des activités de négoce de l'or.

Notamment, le monopole d'État sur la production de lingots d'or, l'exportation et l'importation d'or brut destiné à la production de lingots est aboli. Les transactions d'or de 20 millions de VND ou plus par jour doivent être réglées par virement bancaire ; la Banque d'État examine l'octroi d'une licence de production de lingots d'or pour les entreprises qui remplissent de nombreuses conditions, notamment un capital social d'au moins 1 000 milliards de VND.

En fait, le mécanisme de monopole du lingot d'or prévu par le décret n° 24/2012/ND-CP, qui avait pour mission d'empêcher la « goldenisation » de l'économie , n'est plus adapté et a révélé de nombreuses limites, en premier lieu la limitation de l'offre.

Saigon Jewelry Company Limited (SJC), seule marque de lingots d'or autorisée par la Banque d'État à produire au Vietnam depuis 2012, est désormais la seule entreprise à être autorisée à produire des lingots d'or de marque nationale. L'entreprise n'est pas non plus autorisée à importer de l'or brut pour produire des lingots, mais seulement à re-timbrer l'or bosselé et déformé, ce qui rend difficile la satisfaction de la demande du marché.

Le fait qu'une seule unité soit autorisée à produire et à importer des lingots d'or (sous la supervision de la Banque d'État) a créé une pénurie d'approvisionnement, ce qui fait que le prix des lingots d'or SJC est toujours nettement supérieur au prix mondial de l'or.

Parfois, cette différence peut atteindre 20 millions de VND/tael, ce qui entraîne non seulement des pertes pour les personnes mais crée également des risques pour le marché.

En particulier, ces derniers jours, en raison également de l'offre limitée d'or, le prix de l'or national a fortement augmenté. Si en avril 2025, le prix mondial de l'or était d'environ 3 400 USD l'once et le prix des lingots d'or SJC était de 124 millions de VND, le prix international de l'or est actuellement de 3 380 USD l'once et le prix des lingots d'or SJC atteint 128 millions de VND le tael, son plus haut niveau historique.

Commerce d'or dans un magasin de la rue Tran Nhan Tong. Photo : HT

L'écart important entre les prix de l'or sur le marché intérieur et sur le marché international est le principal moteur de la contrebande d'or, entraînant des pertes de devises et affectant les réserves de change nationales. C'est pourquoi la publication par le gouvernement du décret n° 232/2025/ND-CP a été hautement appréciée par les experts.

L'expert Nguyen Quang Huy, PDG de la Faculté des finances et de la banque (Université Nguyen Trai), a reconnu que le décret n° 232/2025/ND-CP constitue un tournant dans la gestion du marché de l'or au Vietnam, car il élimine le monopole sur la production de lingots d'or et le remplace par un mécanisme de licence conditionnelle.

Il ne s’agit pas simplement d’un changement dans les techniques juridiques, mais aussi d’une refonte de la structure du marché, d’une promotion de la concurrence, d’une garantie de transparence et d’un rapprochement avec les normes internationales.

Le marché sera diversifié.

Partageant le même point de vue, l'expert en or Tran Duy Phuong a déclaré que la publication du décret ci-dessus est une mesure positive pour le marché de l'or.

« Le mécanisme de monopole de l'État sur la production de lingots d'or, l'exportation et l'importation d'or brut pour la production de lingots est aboli, ce qui permettra à de nombreuses autres marques de lingots d'or d'entrer sur le marché, diversifiant ainsi le marché et offrant davantage de choix aux investisseurs et aux particuliers. L'amélioration de l'offre, avec la présence de nombreuses marques de lingots d'or sur le marché, créera une concurrence à l'avenir et permettra aux consommateurs d'acheter de l'or à des prix plus raisonnables », a déclaré M. Phuong.

Selon M. Nguyen Quang Huy, la production de lingots d'or est officiellement fermée aux entreprises dont le capital social est inférieur à 1 000 milliards de dongs. Elles ont perdu l'opportunité de se positionner sur le segment le plus liquide et le plus rentable, mais d'autres pistes existent : développer la joaillerie et les beaux-arts en or, où la créativité peut être encouragée et les besoins de consommation durables satisfaits ; devenir un canal de distribution officiel pour les grandes entreprises ; ou développer les services financiers auxiliaires tels que les hypothèques, le stockage et les gages d'or. Bien qu'il ne soit plus sur le marché principal, ce groupe joue toujours un rôle important dans la chaîne de valeur du marché de l'or.

Pour SJC, l'impact est double. SJC bénéficie actuellement d'une marque supérieure et d'une confiance sociale accrue. Cependant, en perdant sa position de monopole, SJC est contrainte de se lancer dans une concurrence acharnée.

La marge bénéficiaire liée à l'écart achat-vente va se réduire et la pression exercée par de nouveaux concurrents va s'intensifier. Si SJC continue d'innover, de moderniser ses technologies de test, de développer des produits financiers liés à l'or et de renforcer son système de distribution, elle pourra conserver sa position de leader. À l'inverse, si elle s'appuie sur son aura passée, elle perdra progressivement des parts de marché.

« Outre SJC, le groupe d'entreprises disposant d'un capital social de 1 000 milliards de VND ou plus a l'opportunité de pénétrer le marché des lingots d'or, un marché protégé depuis de nombreuses années. Il s'agit d'un nouvel acteur potentiel capable de créer un nouveau contrepoids concurrentiel. Leurs atouts résident dans leur potentiel de capital, leur gestion et leur capacité à élaborer une stratégie à long terme. Mais le principal défi réside dans la confiance sociale acquise au fil des ans envers les lingots d'or SJC. Changer les habitudes exige de la persévérance, de la transparence et un engagement à l'achat et à la vente réciproques pour créer une liquidité durable », a déclaré cet expert.

De nombreux experts estiment qu'avec la publication de ce décret, dans les temps à venir, le marché de l'or se stabilisera, les prix de l'or nationaux seront proches des prix de l'or mondiaux, cependant, nous ne pouvons pas nous attendre à ce que la différence diminue rapidement, il faudra un délai.

« Sur le marché, à court terme, l'écart entre les prix nationaux et mondiaux de l'or est difficile à combler immédiatement. L'offre n'est pas encore diversifiée, tandis que la spéculation et les marques continuent de valoriser les lingots d'or SJC. Par conséquent, les prix de l'or peuvent encore fluctuer et ne pas refléter pleinement l'offre et la demande réelles. Mais à long terme, lorsque de nombreuses entreprises qualifiées participeront à la production et se concurrenceront sur les prix et les services, le marché gagnera en transparence et l'écart de prix avec le marché mondial se réduira. Plus important encore, la confiance sociale dans la stabilité et la transparence du marché de l'or sera renforcée, contribuant à la stabilité macroéconomique et à la consolidation du système financier national », a déclaré l'expert Nguyen Quang Huy.

D'autres experts ont également déclaré qu'actuellement, le marché est déficient en offre et que des instructions spécifiques sont nécessaires pour appliquer le décret. Le prix de l'or ne peut donc pas baisser immédiatement. Si l'offre est rétablie, le marché « absorbe » suffisamment la demande, ce qui réduira l'écart entre les prix nationaux et mondiaux de l'or à un niveau raisonnable d'environ 5 à 6 millions de VND/tael.

Le marché de l'or pourrait se refroidir dans un avenir proche car le décret n° 232/2025/ND-CP contribue à apaiser la psychologie, ceux qui veulent acheter de l'or à tout prix hésiteront, tandis que ceux qui ont de l'or et veulent vendre peuvent prendre des bénéfices de manière agressive pour optimiser leurs profits.

Source : https://hanoimoi.vn/thi-truong-vang-se-canh-tranh-trong-thoi-gian-toi-714188.html