Le marché de l'or sera concurrentiel dans les prochains mois.

De nombreux experts affirment qu'après la publication par le gouvernement du décret n° 232/2025/ND-CP modifiant et complétant un certain nombre d'articles du décret n° 24/2012/ND-CP relatif à la gestion des activités de commerce de l'or, le marché de l'or sera compétitif dans les prochains mois.

Supprimer le monopole d'État sur la production de lingots d'or

Le 26 août, le Gouvernement a publié le décret n° 232/2025/ND-CP modifiant et complétant un certain nombre d'articles du décret n° 24/2012/ND-CP du 3 avril 2012 relatif à la gestion des activités de commerce de l'or.

Il convient de noter que le monopole d'État sur la production de lingots d'or, l'exportation d'or brut et l'importation d'or brut destiné à la production de lingots est aboli. Les transactions sur l'or d'un montant égal ou supérieur à 20 millions de VND par jour doivent être effectuées par virement bancaire. Les entreprises sont soumises à l'approbation de la Banque d'État pour l'octroi d'une licence de production de lingots d'or si elles remplissent de nombreuses conditions, notamment un capital social d'au moins 1 000 milliards de VND.

En réalité, le mécanisme de monopole sur les lingots d'or stipulé dans le décret n° 24/2012/ND-CP, qui visait à lutter contre la « goldenisation » de l'économie , n'est plus adapté et a révélé de nombreuses limites, principalement en matière de restriction de l'offre.

La société Saigon Jewelry Company Limited (SJC) est la seule marque de lingots d'or autorisée par la Banque d'État à être produite au Vietnam depuis 2012. Aucune autre entreprise n'est habilitée à fabriquer des lingots d'or de marque nationale. L'importation d'or brut est interdite ; seule la remise en état d'or abîmé ou déformé est permise, ce qui rend difficile la satisfaction de la demande du marché.

Le fait qu'une seule entité soit autorisée à produire et à importer des lingots d'or (sous la supervision de la Banque d'État) a créé une pénurie d'approvisionnement, ce qui explique que les prix des lingots d'or de SJC soient constamment et significativement plus élevés que les cours mondiaux de l'or.

Parfois, cet écart de prix atteignait 20 millions de VND par tael, entraînant non seulement des pertes pour la population, mais aussi des risques pour le marché.

Ces derniers jours, notamment en raison de la rareté de l'or, les prix de l'or en Chine ont fortement augmenté. Si, en avril 2025, le cours mondial de l'or avoisinait les 3 400 USD/once et le prix des lingots d'or SJC s'élevait à 124 millions de VND, le cours international de l'or atteint actuellement 3 380 USD/once, tandis que le prix des lingots d'or SJC culmine à 128 millions de VND/tael, un niveau historique.

Commerce d'or dans une boutique de la rue Tran Nhan Tong. Photo : HT

L'écart important entre les cours de l'or nationaux et internationaux est le principal moteur de la contrebande d'or, entraînant des pertes de change et affectant les réserves de change nationales. C'est pourquoi la publication par le gouvernement du décret n° 232/2025/ND-CP a été saluée par les experts.

Selon l'expert Nguyen Quang Huy, PDG de la Faculté des finances et des banques (Université Nguyen Trai), le décret n° 232/2025/ND-CP constitue un tournant dans la gestion du marché de l'or vietnamien, car il élimine le monopole sur la production de lingots d'or et le remplace par un mécanisme de licence conditionnelle.

Il ne s'agit pas simplement d'un changement juridique et technique ; il remodèle la structure du marché, encourage la concurrence, garantit la transparence et le rapproche des normes internationales.

Le marché va se diversifier.

Partageant le même avis, l'expert en or Tran Duy Phuong estime que la publication de ce décret est une mesure positive pour le marché de l'or.

« La suppression du monopole d'État sur la production, l'exportation et l'importation de lingots d'or permettra à de nombreuses autres marques d'entrer sur le marché, diversifiant ainsi l'offre et offrant un plus grand choix aux investisseurs et aux particuliers. Cette offre améliorée, avec la présence de nombreuses marques de lingots, stimulera la concurrence et permettra aux consommateurs d'acheter de l'or à des prix plus raisonnables », a déclaré M. Phuong.

Selon M. Nguyen Quang Huy, pour les entreprises dont le capital social est inférieur à 1 000 milliards de VND, la production de lingots d'or est désormais impossible. Elles ont perdu l'opportunité d'accéder au segment le plus liquide et le plus rentable, mais d'autres pistes demeurent : développer la joaillerie et les beaux-arts, domaines où la créativité peut être stimulée et les besoins de consommation durable satisfaits ; devenir un canal de distribution officiel pour les grandes entreprises ; ou encore étendre les services financiers annexes tels que le prêt sur gage, le stockage et le crédit hypothécaire sur l'or. Bien que n'étant plus au cœur du marché, ce groupe continue de jouer un rôle important dans la chaîne de valeur du marché de l'or.

Pour SJC, l'impact est double. SJC bénéficie actuellement d'une marque et d'une confiance sociale supérieures. Cependant, la perte de sa position monopolistique l'obligera à se livrer à une véritable concurrence.

La marge bénéficiaire issue de l'écart entre l'achat et la vente va se réduire, et la pression des nouveaux concurrents s'intensifiera. Si SJC continue d'innover, de moderniser ses technologies d'inspection, de développer des produits financiers liés à l'or et de renforcer son réseau de distribution, elle pourra conserver sa position de leader. En revanche, si elle se repose sur ses lauriers, elle perdra progressivement des parts de marché.

« Ce groupe d'entreprises, dont le capital social s'élève à 1 000 milliards de VND ou plus, a, outre SJC, l'opportunité de pénétrer le marché des lingots d'or, un secteur longtemps resté confidentiel. Il s'agit d'un nouvel acteur potentiel capable de créer un contrepoids concurrentiel. Son atout réside dans son capital, son équipe dirigeante et sa capacité à élaborer une stratégie à long terme. Cependant, le principal défi est de restaurer la confiance du public envers les lingots d'or de SJC, confiance acquise au fil des ans. Changer les habitudes de consommation exigera de la persévérance, de la transparence et un engagement en faveur d'un système d'achat et de vente bilatéral afin de garantir une liquidité durable », a déclaré cet expert.

De nombreux experts estiment que la publication de ce décret devrait stabiliser le marché de l'or à court terme et rapprocher les cours nationaux des cours mondiaux. Toutefois, une réduction rapide de l'écart de prix n'est pas attendue ; un délai est à prévoir.

« À court terme, sur le marché de l’or, l’écart entre les cours nationaux et internationaux sera difficile à combler immédiatement. L’offre n’est pas encore diversifiée, et la spéculation ainsi que la notoriété de la marque confèrent toujours une valeur élevée aux lingots d’or SJC. Par conséquent, les cours de l’or pourraient continuer à fluctuer et ne pas refléter pleinement l’offre et la demande réelles. Mais à long terme, lorsque de nombreuses entreprises qualifiées participeront à la production et se feront concurrence sur les prix et les services, le marché gagnera en transparence et l’écart de prix avec le reste du monde se réduira. Plus important encore, la confiance du public dans la stabilité et la transparence du marché de l’or sera renforcée, contribuant ainsi à la stabilité macroéconomique et au renforcement du système financier national », a déclaré l’expert Nguyen Quang Huy.

D'autres experts estiment également que le marché souffre actuellement d'une pénurie d'approvisionnement et que des directives précises sont nécessaires pour la mise en œuvre du décret, ce qui explique l'impossibilité d'une baisse immédiate des cours de l'or. Lorsque l'offre sera suffisante et que le marché absorbera une demande adéquate, l'écart entre les cours nationaux et internationaux de l'or devrait se réduire à un niveau raisonnable d'environ 5 à 6 millions de VND par once.

Le marché de l'or pourrait se calmer à court terme car le décret n° 232/2025/ND-CP contribue à apaiser les tensions ; ceux qui veulent acheter de l'or à n'importe quel prix hésiteront, tandis que ceux qui possèdent de l'or et veulent vendre pourront prendre des bénéfices de manière agressive pour maximiser leurs gains.

Source : https://hanoimoi.vn/thi-truong-vang-se-canh-tranh-trong-thoi-gian-toi-714188.html