手続き改革がM&A市場に新たな刺激を与える

12月9日午後、ホーチミン市で金融投資新聞が主催した第17回ベトナム企業合併・買収（M&A）フォーラム2025の初回討論会では、多くの専門家や企業が「世界の投資とM&Aの流れにおけるベトナムの新たな立場」について分析を行った。

M&Aの実施手順について議論したVILAF法律事務所会長のヴォ・ハ・ズエン氏は、ベトナムは最近、透明性、ガバナンスの改善、外国人投資家のアクセス性向上に向けた一連の法改正を実施したと述べた。

最も注目すべき法的問題は、政府が28の法令を公布し、以前は中央省庁や支部の管轄下にあった多くの事業、投資、建設の認可手続きを地方に分散させたことである。

一方、投資法も、多くの大規模プロジェクトの投資方針を承認する権限を首相からライセンス発行州に移譲する方向で改正されている。

M&Aフォーラム第1回討論会のテーマ：「世界の投資とM&Aの流れにおけるベトナムの新たな立場」 - 写真：ル・トアン

デュエン氏によると、現行の投資法にはハイテク分野向けの特別な投資メカニズムが設けられており、投資および建設許可の取得期間が従来の9ヶ月から12ヶ月に短縮されている。これは、ベトナムがハイテクおよび持続可能な資本流入の誘致に積極的に取り組んでいることを示す前向きな兆候である。

これに伴い、証券業界においても投資家にとってより有利な方向に向けた抜本的な改革が実施されます。特に、IPOプロセスが短縮され、企業はIPOと同時に上場登録が可能となり、また、最初の取引日は承認日から従来の90日以内ではなく30日以内と定められました。また、上場企業は法定上限を下回る外貨建て「余地」を設定することができなくなります。

VILAFの代表者は、M&Aの承認プロセスが明確な基準に基づき迅速化され、特に条件付き産業における事業において迅速化されていることを強調した。一部のセクターでは依然として外資出資制限が存在するものの、この傾向は徐々に改善している。株式市場の整備に向けた取り組みは、外国人投資家へのアクセスと市場インフラの両方が改善されていることを示している。

「ベトナムにおけるM&Aの状況は、より明確で透明性が高く、より有利になっています。企業が十分な準備をすれば、2026年は戦略的な取引を実行する絶好の機会となるでしょう」とデュエン氏は述べた。

国家機関の視点から、国家証券委員会のブイ・ホアン・ハイ副委員長は、ベトナムは取引インフラの近代化、透明性の向上、市場の質の向上に向けた措置を同時並行的に実施してきたと述べた。その結果、ベトナムは活発な資本動員活動と国内外の投資家の参加拡大を背景に、最も活力のある新興市場の一つとみなされている。

ハイ氏は、政府は市場の発展に向けた条件整備のため、包括的な見直しと改革に取り組む決意を明確に示していると述べた。政令155号などの法改正により、IPOプロセスはより円滑で明確になり、時間も節約できるようになり、間接投資家の取引コード登録の要件も撤廃される。

手続き改革はM&A取引を通じて明確な成果を上げています。VinaCapital Vietnam Opportunity Fundのゼネラルディレクター、Khanh Vu氏は、過去6ヶ月間で法的背景、政策、そしてビジネス環境がより安定したことで、市場は明確な改善を記録したと述べています。決議68号から株式市場の格上げ、土地法関連の改正に至るまで、これらの改革は外国投資家の信頼を強めています。

この改善は、2025年後半からのM&A活動の回復に明確に反映されており、多くの大型取引が促進され、取引件数が急増しています。資本フローは、テクノロジーだけでなく、小売、ヘルスケア、インフラなど、多くの分野に配分されています。

カーン・ヴー氏によると、資本市場が改善し、流動性が向上し、メカニズムがよりオープンになれば、投資家はより大規模かつ長期的な投資に積極的になるだろう。「透明性は信頼を生み、信頼は行動を生み、行動は投資を生みます。したがって、2026年以降、より多くの取引と機会が生まれると期待しています」と、カーン・ヴー氏は予想した。

国内企業だけでなく、海外投資家もベトナムのM&A市場に大きな信頼を寄せています。レコフ株式会社のシニアディレクター、間島保氏は、多くの日本企業が東南アジアに進出しており、ベトナムを投資戦略の「最後のピース」と考えていると述べています。

同氏は、ベトナムがM&A市場を引き続きリードしており、発表済み取引総額（7億1,200万米ドル）の30%以上を占め、シンガポール（6億1,300万米ドル）、日本（2億1,400万米ドル）、米国（1億5,000万米ドル）、韓国（1億2,200万米ドル）を上回っていると述べた。これは、ベトナムの中長期的な見通しに対する、この地域の投資家の持続的な信頼を反映している。

最近の注目すべき取引としては、コクヨグループがベトナムの大手文具メーカーであるティエンロングループを276億円（4兆5000億ドン以上）で買収したケースが挙げられます。間島氏によると、日本の投資家はベトナムを、多くのFTAを締結し、主要経済国との戦略的協力を拡大し、国際資本移動にとって魅力的で安全な環境を整備するなど、目覚ましい成長を遂げている国と見ています。

TTCグループのダン・ヴァン・タン会長は、実際の経験から、外国資本を歓迎するためには、政府の政策と仕組みに加えて、ベトナム企業自身が積極的にガバナンスを改善し、機会を探し、投資資本を受け入れる準備を整える必要があると考えています。

「ベトナムは潜在的市場なので、特に決議68号が民間部門の発展に新たな勢いを生み出す際には、外国資本を誘致するのに有利となる」とタン氏はコメントした。

TTC会長によると、2021年から2025年までは一定の困難が伴うものの、2026年から2030年まではベトナムが新たな立場に入るため、より大きな展望と機会が開けるだろうという。

したがって、M&Aは現在の市場環境において重要な戦略とみなされています。企業は適切なタイミングを見極める必要があり、売り手側は自社の強みを最大限に発揮できるタイミングを見極め、買い手側はリスクを覚悟し、未来を掴む勇気を持つ必要があります。

「ベトナム企業の願いは、外国企業と新たな競争に加わることです。これを実現するために、TTCは非常に成功したM&A戦略を採用しました」とタン氏は語った。

出典: https://baodautu.vn/cai-cach-thu-tuc-tao-luc-day-moi-cho-thi-truong-ma-d455305.html