VN指数は28ポイント下落し、優良株から小型株へ資金が流出。

Bluechips phân hóa mạnh, dòng tiền rời nhóm lớn tìm đến cổ phiếu vừa và nhỏ

優良株は大きな乖離を示しており、資金は大型株から中型株や小型株へと流れている。

取引終了時点で、VN指数は28.19ポイント（1.61%）下落し、1,718.98ポイントとなった。HNX指数は0.26%下落し、256.48ポイントとなった。UPCoM指数は0.48%下落し、119.11ポイントとなった。市場流動性は約19兆5,330億VNDとなり、3週間ぶりの低水準となった。これは、市場のボラティリティが高まっていることに対する投資家の明確な警戒感を反映している。

この取引のマイナスの焦点となったのはVIC株で、同株は大量に売られ、許容上限の7%まで下落し、VN指数は1取引で約11ポイント下落しました。VICに対する圧倒的な売り圧力は終始顕著で、時価総額は数十兆ドン減少しました。

VICだけでなく、 Vingroupグループ全体の株価も急落しました。VREは6.25%、VHMは3.72%、VPLは7%近く下落しました。VIC、VHM、VRE、VPLの4銘柄だけでVN指数を27ポイントも押し下げ、数週間前に指数をピークに押し上げた「牽引役」としての役割を完全に失いました。

不動産セクターにも弱さが広がり、赤が優勢となった。KDHは2.4%、PDRは2.06%、CEOとDIGはともに2.02%、HDGは1.95%、LICは4.1%下落した。VPIが2%以上上昇するなど、いくつかの明るい材料もあったが、全体の暗い状況を帳消しにするには至らなかった。

不動産セクターやその他の主要銘柄が下落する一方で、一部の銀行株と証券株は短期資本流入によりプラスの利益を維持した。HDBは2.06%、MBBは1.82%、SSIは1.74%、VNMは0.96%上昇し、CTGとVPBはともに小幅な上昇を維持した。

しかし、金融セクター全体は売り圧力に直面し、SHB 、EIB、TCBは約0.3%下落し、VIXは2.13%、MBSは0.35%下落しました。これは、大規模な資金流入は依然として傍観しているものの、投機資金は市場全体の影響を受けにくい小型株にシフトしていることを示しています。

工業セクターと航空・物流セクターは引き続きマイナスパフォーマンスを示しました。GEXは3.26%下落、CIIは約4%下落、GEEは6.8%下落、VJCは1.7%下落、VSCは1.62%下落しました。一方、エネルギーセクターは回復の兆しを見せ、POWは2.5%上昇、PVDは0.82%上昇しました。

消費財セクターとテクノロジーセクターも調整局面を迎え、MWGは1.19%、SABは3.38%、FPTは1.34%それぞれ下落した。一方、TTFは予想外に6.74%上昇し、数少ない明るい材料となった。

外国人投資家はホーチミン証券取引所（HoSE）で3,677億ドン相当の株式を売却し、過去数週間にわたる資金引き揚げの連続記録を更新した。VICは引き続き売り圧力の主たる標的となり、売り越し額は3,079億ドンに達した。他の多くの優良株も同様の圧力に直面しており、STBは1,598億ドン、VCBは865億ドン、VHMは737.7億ドン、MSNは640億ドン近くの売り越しとなった。

買いの面では、外国資本は引き続き銀行および鉄鋼セクターに興味を示し、MBBは2,410億ドン、HPGは1,520億ドン、VNMは649億ドンの純買戻しとなり、GVRとPOWはともに純買戻しとなった。

しかしながら、市場の流動性が低下する中で、外国人投資家の活動全体は依然として大きな欠点となっている。

急激な下落にもかかわらず、この調整は局所的なものと見られ、主にVingroup、VJC、SABなど急騰していた銘柄に集中していました。大型株グループにおける上昇銘柄と下落銘柄の数はほぼ均衡しており（上昇14銘柄、下落12銘柄）、圧力が市場全体に及ばなかったことを示しています。

多くの優良株は前回の調整後も依然として魅力的な価格で取引されているため、新たな悪材料がなければ、すぐに押し目買いが出てくるかもしれない。

SSIリサーチはまた、過去3年間のデータに基づいてより楽観的な見通しを示し、市場は通常12月から3月にかけて好調に推移し、価格上昇の確率は75％で、平均収益率も優れていると指摘している。

12月のVPXとVCKの上場により流動性が向上し、資本が解放されると予想されます。さらに、翌日物金利は年末に向けて低下する傾向にあり、市場にとってプラスの支えとなります。

SSIリサーチは、マクロ経済と評価の観点から、以下の点に基づき、2026年のVN指数目標を1,920ポイントに引き上げました。

- 2025年の予想PERは14.5倍で、地域と同程度です。

- 2026 年の利益成長率は 14.5% と予測されており、多くのアジア市場よりも大幅に高くなります。

- VN インデックスの PEG 比率はわずか 0.96 で、地域平均の 1.44 よりも魅力的です。

ベトナムは、構造改革の加速、外国直接投資（FDI）の流入、インフラ投資を牽引役として、2026年から2030年にかけてGDPの二桁成長を目指しています。恩恵を受けるセクターとしては、銀行、建設資材、エネルギー・石油、肥料、情報技術などが挙げられます。

12月10日の急激な市場調整は、主にビングループ株への利益確定圧力と大口資金流入の弱まりによるものでした。しかし、影響は広範囲に及んでおらず、多くのセクターが依然として魅力を維持しているため、今回の下落は大きなマイナスにはならないと考えられます。資金は中小型株に流れ込む傾向にあるため、投資家は慎重ながらも悲観的にならず、年末から来年初頭にかけて恩恵を受けると予想されるセクターにおける投資機会を注視していく必要があります。

出典: https://thoibaonganhang.vn/vn-index-mat-28-diem-dong-tien-roi-bluechips-tim-den-co-phieu-nho-174924.html