ベトナムの家計の支出が抑制される中、小売株は著しい対照を示している。

cổ phiếu - Ảnh 1. — 小売セクターの株価は大きな乖離を示している - 写真：QUANG DINH

小売・消費財セクターの株式は二極化しており、各社はそれぞれ異なるストーリーを語っている。

VN指数は史上最高値に近づいているものの、小売・消費財セクターの株価は全般的にまだ真に明るい見通しを示していない。

このグループは、業績が目覚ましい少数の銘柄のみに注目し、大多数の銘柄は依然として遅れをとっているか、マイナス成長に陥っている。

目立った上昇銘柄には、MWG（モバイル・ワールド・インベストメント・コーポレーション）とPET（ペトロベトナム・ゼネラル・サービス・コーポレーション）が含まれ、両銘柄ともVN指数（+37.9%）を上回る上昇を記録した。

対照的に、HAX（Hang Xanh Auto Services Joint Stock Company）やPNJ（Phu Nhuan Jewelry Joint Stock Company）などの株は、際立った対照を生み出しています。

具体的には、MWGの株価は、モバイルワールドとディエンメイザンのチェーンがIPOを計画している一方、バクホアザンは北部への進出を加速させているなど、いくつかの有望な要因により、40％近く上昇している。

一方、PET株は39.2%急騰した。投資家は、12月11日にPVNが1株当たり36,500ドンの開始価格でPET株2,490万株を競売にかけることに注目しており、この競売で新たな戦略的株主が「明らかになる」ことになるだろう。

上位グループの後では、MSN（+10%）、DGW（+4.8%）、FRT（+4.1%）などの銘柄が引き続き上昇しましたが、大きな影響はありませんでした。

一方、一部の事業はマイナス成長に直面しています。2025年11月末に急成長を遂げたにもかかわらず、ティエンロンTLGの株価は2025年初頭から依然として1.7%下落しています。TLGの株価の大幅な変動は、コクヨ（日本）がTLGの過半数株式を取得するために4兆7,000億ドン以上を投じる計画があるという報道を受けて発生しました。

おそらく最も大きな打撃を受けたのは自動車流通セクターで、HAXの株価は最大37.2%下落しました。次にシティ・オートのCTFが下落し、こちらも8.2%下落しました。

家計は貯蓄を優先する。

こうした変動は、企業内部だけでなく、一般的な家庭の動向からも生じます。

VinaCapitalのチーフエコノミスト、マイケル・コカラリ氏によると、ベトナムの世帯の貯蓄率はCOVID-19以降、収入の30%に上昇した。可処分所得は2025年に6～7%増加したが、支出はわずか5%の増加にとどまった。これは、人々が貯蓄を優先し、不要不急の買い物を控えていることを反映している。

実際、2025 年の消費者の成長は主に国際観光、特に中国人観光客の復帰によって推進され、小売市場全体の成長の約 1 パーセントを占めることになります。

コカラリ氏は、2026年半ばまでに金融蓄積サイクルが終了するにつれて、新たな購買力が大幅に回復する可能性があると予測している。

別の観点から見ると、アグリバンク証券株式会社（アグリセコ）の分析・調査担当ディレクターのグエン・アン・コア氏は、年末の自然災害により多くの世帯が嵐後の復興に予算を優先するようになり、その結果、消費財、建設資材、保険など、さまざまな関連株グループ間で差別化が進むだろうと指摘した。