人工知能ブームの間中、1990年代後半のドットコムバブルに匹敵する投機バブルについての警告が何度も出されてきた。ドットコムバブルは壊滅的な崩壊と破産の波で終わった。
「ドットコムバブル」（「ハイテクバブル」とも呼ばれる）とは、主に 1990 年代後半（およそ 1995 ～ 2000 年）に発生した株式市場の爆発的な成長と崩壊の期間を表す用語です。
現在、 世界中のテクノロジー企業は、高度なチップとデータセンターに数千億ドルを費やしています。
この動きは、ChatGPT、Gemini、Claude などのチャットボットの利用の急増に対応するためだけでなく、人間から機械へのより破壊的な経済的変化に備えるためでもあります。
最終的なコストは数兆ドルに達する可能性があります。この資金調達は、ベンチャーキャピタル、借入金、そして最近ではウォール街で注目を集めている数々の異例の取引によって賄われています。
AIの最も熱心な支持者でさえ、市場が活況を呈していることを認めながらも、この技術の長期的な可能性に確信を抱いている。彼らは、AIが多くの産業を変革し、病気を治し、人類の進歩を促進すると主張している。
しかし、いかに有望であっても、収益性の高いビジネスモデルであることがまだ証明されていない技術に、これほど短期間でこれほど多額の資金が投入されたことはかつてなかった。
AI に関して最も誇張された評価にひそかに懐疑的な企業幹部、あるいは少なくとも AI を収益化しようと躍起になっている企業幹部は、ライバルの投資に追いつくか、そうでなければ取り残されるリスクを冒すしか選択肢がないと感じているのかもしれない。
1兆ドルの支出の急増。
発表された数字は、これまでのあらゆる前例をはるかに上回っていました。OpenAIのCEO、サム・アルトマン氏が1月に5,000億ドル規模のスターゲイトAIインフラ計画を発表した際、その価格は懐疑的な見方を引き起こしました。
それ以来、データセンターに数千億ドルを投資することを約束したMetaのマーク・ザッカーバーグ氏を含め、競合他社は支出を増やしてきた。
負けじとアルトマン氏は、OpenAIがインフラに「数兆ドル」を費やすことを期待していると述べた。
大きな疑問は、そのお金はどこから来るのかということです。
これらのプロジェクトに資金を提供するため、企業は新たな分野に進出している。9月には、チップメーカーのNVIDIAがOpenAIのデータセンター建設に最大1,000億ドルを投資する契約を発表した。
この合意を受けて、一部のアナリストは、Nvidia が最大の顧客を財政的に支援し、彼らが引き続き高価な自社製品を購入できるようにしようとしているのではないかと疑問を呈している。
Open AIのデータセンターは建設中だ（写真：執筆）。
こうした懸念は、好景気の間ずっとNVIDIAを悩ませてきました。AIチップの巨人である同社は、AIモデルメーカーやクラウドサービスプロバイダーを含む数十社を支援してきました。
後に、その資金をNVIDIAから半導体を買収するために使った企業もあった。OpenAIとの取引は、単に規模がはるかに大きかっただけだ。
OpenAI自身も、パートナーであるMicrosoftやOracleのような長年にわたる収益性の高い事業運営を行っていないため、負債による資金調達を検討する可能性を示唆している。The Informationによると、OpenAIは2029年までに1150億ドルの現金支出を見込んでいるという。
他の大手テクノロジー企業も、借入への依存度を高めている。メタは、ルイジアナ州のデータセンター複合施設建設のために260億ドルの資金調達を行うため、金融機関に資金を調達した。
同様に、JPモルガン・チェースと三菱UFJは、ヴァンテージ・データ・センターズの大規模データセンター・キャンパス建設計画を支援するため、220億ドルを超える融資を主導している。
リターンは相応でしょうか？ 核心的な疑問は、この資金すべてが利益を生み出すのかということです。
Bain&Coのレポートによると、2030年までにAI企業はコンピューティング能力を賄うだけで年間2兆ドルの収益が必要になるとされています。しかし、Bain&CoはAI企業の収益は実際にはこの数字よりも8,000億ドル低くなる可能性があると予測しています。
「提示された数字は極端すぎて、理解するのが本当に難しい。この数字がゼロではないことは確かだが、このサイクルで巨額の資本が毀損される可能性は十分にある」と、グリーンライト・キャピタルの著名なヘッジファンド・マネージャー、デビッド・アインホーン氏は述べた。
この熱狂は大企業に限ったことではありません。ますます多くの無名企業が、データセンターブームに乗じて利益を得ようとしています。
ロシアのYandexからスピンオフしたクラウドサービスプロバイダーのNebiusは最近、Microsoftと最大194億ドル規模のインフラ契約を締結しました。また、あまり知られていない英国のデータセンター企業Nscaleは、NVIDIA、OpenAI、そしてMicrosoftと提携しています。
注目すべきことに、Nscale は以前、別の活気ある分野である暗号通貨のマイニングに重点を置いていました。
テクノロジーが期待に応えられないとき。
投資熱は、この技術の真のメリットに対する根強い懐疑論によって影を潜めていた。8月には、マサチューセッツ工科大学（MIT）の研究者が、95%の組織がAI投資に見合うリターンを得ていないという調査結果を発表し、投資家たちは不安を募らせた。
最近、ハーバード大学とスタンフォード大学の研究者たちが、ある可能性を示唆する説明を提示しました。彼らは、従業員がAIを使って「ワークロップ」を作成していることを発見しました。これは「AIが生成した作業内容は良質な仕事に見せかけているが、タスクを有意義に進めるための内容が欠けている」という新しい用語です。
AIは生産性の向上を約束します。しかし、研究者たちは、「ワークロップ」の蔓延により、生産性の低下により大規模組織は年間数百万ドルの損失を被る可能性があることを発見しました。
ますます多くの AI チャットボットが市場に投入されています (画像: n8n ブログ)。
AI開発者自身も、利益の減少という課題に直面しています。彼らは長年、「スケーリングの法則」、つまり計算能力、データ、そしてモデルの増加が必然的にブレークスルーにつながるという考えに賭けてきました。
しかし、過去1年間、これらの費用のかかる取り組みは行き詰まっているようだ。GPT-5を画期的な技術として数ヶ月間宣伝してきたOpenAIだが、8月に最新モデルをリリースした際には、賛否両論の反応が寄せられている。
サム・アルトマン氏は演説の中で、汎用人工知能（AGI）を実現するために「まだ非常に重要なことが一つ欠けている」と認めた。
こうした懸念は、中国企業による低価格のAIモデル市場への参入によってさらに深刻化しています。米国企業は依然としてリーダー的存在とみなされていますが、こうした代替企業は価格競争のリスクを負い、インフラ投資の回収を困難にしています。
さらに、すでに過負荷状態にある国の電力網によって、大規模データセンターの建設が妨げられるという現実的なリスクがある。
シリコンバレーからの反応
こうした批判にもかかわらず、AI業界は揺るぎない姿勢を保っています。Open AIのCEOは8月のイベントで次のように述べています。「投資家全体がAIに過度に期待している段階にあるのでしょうか？私はそう思います。AIは今後非常に長い間に起こる最も重要な出来事でしょうか？私もイエスだと思います。」
一方、マーク・ザッカーバーグ氏もこの意見に同調し、支出が十分でないことがより大きな懸念だと強調した。
否定的な学術的報告に対抗するため、OpenAIとAnthropicは独自の研究を発表し、彼らのシステムが大きな影響を与えていることを示しています。
Anthropicのレポートによると、企業の4分の3がClaudeを使用してタスクを自動化しています。一方、OpenAIはGDPval評価システムを発表し、「現在利用可能な最も高度なモデルは、業界の専門家の仕事の質に近づいている」と述べています。
世界有数のテクノロジー企業が数多く集まるシリコンバレーでは、AIとデータセンターに関連した数多くのコラボレーションが見られる（写真：SF）。
開発者たちは、AI モデルが改良されるにつれて、企業や個人がこのテクノロジーにもっとお金を使うよう説得できるようになることを期待しています。
1999 年は繰り返されるのでしょうか?
では、歴史は繰り返されるのでしょうか？ドットコムバブルは、明確な収益やビジネスモデルを欠いた多くのインターネット企業への投機によって煽られました。
バブルとは、市場価値が基礎的要因に支えられないレベルまで急激に上昇し、最終的には崩壊に至る経済サイクルを指します。
今日のAIブームと同様、ドットコム企業は巨額の投資を集めましたが、その多くは利益ではなく「ウェブサイトのトラフィック」といった疑わしい指標に基づいていました。2001年の市場暴落時には、多くの企業が清算されました。
ドットコム時代の特徴は、大規模なインフラ開発と AI の高騰した評価額に見ることができます。
ベンチャーキャピタリストは、プライベートジェットと高額なボーナスでAIスタートアップ企業を誘致しています。中には、わずか1年で複数の巨額の資金調達ラウンドを完了しているAI企業もあります。
「インターネットバブルと多くの類似点があると思います」と、OpenAIの会長であり、時価総額100億ドルのAIスタートアップ企業SierraのCEOを務めるブレット・テイラー氏は述べた。テイラー氏は、一部の企業がほぼ確実に倒産するだろうと認めた。
しかしテイラー氏によると、アマゾンやグーグルで起こったように、大企業も出現し、繁栄するだろうという。
「AIが経済を変革するのは事実であり、インターネットと同様に、将来的には莫大な経済的価値を生み出すだろうと私は考えています。しかし同時に、私たちはバブルの中にあり、多くの人が多額の損失を被ることになるだろうとも考えています」と彼は述べた。
しかし、市場観測者はいくつかの重要な違いも指摘している。
Google データセンター (写真: ST)。
まず、主要企業の健全性があります。米国のテクノロジー企業「Mag-7」のほとんどは、S&P500指数の成長に大きく貢献し、巨額の現金を保有する、長年にわたり実績のある収益性の高い巨大企業です。
第二に、AIの導入は猛烈なスピードで進んでいます。OpenAIのChatGPTは毎週約7億人のユーザーを抱えており、史上最も急速に成長している消費者向け製品の1つとなっています。
最後に、多くのドットコム企業とは異なり、大手AI企業は、まだ利益を上げていないとしても、実質的な収益を生み出しています。OpenAIは、2025年までに収益が3倍以上になり、127億ドルに達すると予測しています。
同社は10年後まで黒字化は見込めないが、従業員の株式売却を支援する最近の契約により、同社の推定評価額は5000億ドルとなり、黒字を出したことがない企業としては世界で最も価値の高い企業となった。
出典: https://dantri.com.vn/cong-nghe/con-sot-dau-tu-nghin-ty-do-la-vao-ai-va-noi-so-bong-bong-dot-com-20251020134738052.htm
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